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基金仓位跟踪 ——基金仍手握重金，大幅抛售压力有限2008年 9月22日基金研究 西南财经大学金融学院 陈永生 chenys@swufe.edu.cn 上周五，大盘出现涨停，个股全线涨停，绝大部分个股涨幅在9.96%以上，为我们判断基金股票仓位水平提供了较好依据，通过简单测算，我们发现，2008年新成立的基金仓位水平极低，建仓时间刚好符合契约规定水平，说明新基金前期一直相对悲观，多采取了观望态度，我们认为基金目前手握重金，同时进一步抛售的筹码也大量减小。分类型看，各种基金的仓位水平和股票外资产如下： 2008年成立的基金有数据的35家，其中13家仓位在20%以上，超过60%的有3家，目前除股票外的资产总和约为303.5亿元； 可测算的股票型开放式基金，共135家，仓位在70%以上的，约为45家，其中包括18家指数型基金，目前除股票外的资产约为3534亿元； 可测算的股票型开放式基金，共105家，其中仓位在70%以上的共17家，目前除股票外的资产约为2962亿元； 封闭式基金目前共有总份额约800亿，假定目前仓位60%（实质上可能低于该水平），目前除股票外的资产约为320亿元； 债券型基金约有1325亿份额，其中2008年以来约为700亿，按照10%的投资比例，至多有70亿元，债券型基金约能提供100亿元资金。 从目前仓位水平看，除去债券型基金以外，共有约7120亿元，约相当于目前流通市值的15%左右(按照流通市值4.6万亿)，基金手握重金？从仓位水平看，去除指数型基金，股票型基金简单平均和份额加权平均值均为65%左右，混合型基金简单平均53.85%，加权平均57%，由于较多2008年新发行的基金，建仓速度较慢，股票型基金简单平均仓位为25%，加权平均32%左右，混合型基金简单平均仓位为15%左右，加权平均16%左右，可以较多参考加权平均值，从这种仓位水平看，基金进一步抛售压力可能有限？  表1 各类型基金参考仓位 类型老基金（08前）新基金（08后）股票型65%32%混合型53%16%数据来源：WIND 计算说明： 基金仓位的测算公式为：单只基金周五净值变???幅度 ÷10% ，即相对变化幅度。 部分基金仓位为负，主要两种原因，其一是，目前几乎没有持有股票，其二为执行前期的估值新政，与周五调整了公允价值。 目前除股票外的资产计算方法为：基金份额×（1-仓位），为负值的按照基金份额计算（只有几只基金）。 基金份额除了基金临时公布，其他中报数据，存在一定误差，没有考虑期间申购赎回影响。 附表1 股票型基金仓位水平 基金名称类型成立日期参考仓位（%）份额（亿）华夏中小板ETF股票型2006-06-0894.04%15.74长盛中证100股票型2006-11-2293.73%16.87易方达深证100ETF股票型2006-03-2492.96%13.27长城久泰中标300股票型2004-05-2192.56%19.50大成沪深300股票型2006-04-0692.14%64.43友邦华泰红利ETF股票型2006-11-1791.95%16.97融通巨潮100股票型2005-05-1291.92%30.37中邮创业核心优选股票型2006-09-2891.53%122.92华安MSCI中国A股股票型2002-11-0891.42%59.41融通深证100股票型2003-09-3091.26%74.60嘉实沪深300股票型2005-08-2991.09%314.91华夏上证50ETF股票型2004-12-3090.51%84.29万家上证180股票型2003-03-1590.31%78.12光大保德信量化核心股票型2004-08-2790.22%156.37信达澳银领先增长股票型2007-03-0890.12%83.86易方达上证50股票型2004-03-2288.92%240.79华安上证180ETF股票型2006-04-1387.70%1.75国泰沪深300股票型2007-11-1186.73%67.08光大保德信红利股票型2006-03-2486.09%25.45光大保德信新增长股票型2006-09-1485.87%18.62博时裕富股票型2003-08-2685.82%164.21华宝兴业先进成长股票型2006-11-0785.19%30.33海富通股票股票型2005-07-2984.75%8