1.图说医药一图胜千言.doc

[Table_MainInfo] [Table_Title] 图说医药第1期：指数化生存 李秋实 易镜明 010021 liqiushi011821@ yijingming@ 编号 S0880511110001 S0880511010019 我们的口号是：不求最好，但求最贵。 ——电影《大腕》 图1：年初至今医药细分行业及主题指数表现 数据来源：wind，国泰君安证券研究 图2：2011-2012年医药细分行业及主题估值 数据来源：wind，国泰君安证券研究 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 医药研究团队： 李秋实 010 liqiushi011821@ 易镜明 021 yijingming@ 张一甫（贡献作者） 021zhangyifu008741@ 郑磊 （贡献作者） 021zhenglei008193@ 徐志华（贡献作者） 021xuzhihua@ 图说医药：一图胜千言 《图说医药》是国泰君安新医药小组推出的系列简评报告，大道至简，我们试图通过医药行业不同时期、各个层面的数据图表，全方位、多角度的打量格局风云变幻的医药行业，清晰描绘市场所实时关心的医药行业主要问题，希望为您在医药领域投资提供一份清新的午后甜点。 从投资属性和专业属性构建新医药细分行业指数 我们根据医药行业细分行业投资属性和专业属性，选取具有代表性的医药上市公司，构建了中药消费品，国际生产转移，医院主题，化学普药等几个细分行业和主题指数。结果显示，在2011年，中药消费品、国际生产转移、医院主题三个细分指数大幅跑赢医药行业整体指数，而化学普药指数表现明显弱于医药生物整体指数。 以下是我们构建医药细分行业和主题指数所选择的成分股，并按照市值给予权重： 中药消费品指数：云南白药、东阿阿胶、片仔癀、江中药业、仁和药业 国际生产转移指数：海正药业、华海药业、海翔药业 化学普药指数：哈药股份、双鹤药业、华北制药、鲁抗医药 医院主题指数：爱尔眼科、通策医疗 医药格局分化，选择有估值溢价和超额收益领域 2011年的医药行业表现分化明显，由于药品降价政策，国家控制抗生素用量，以及医保投入增速的放缓，未来的医药行业不会再像2008-2010年那样一荣俱荣，一损俱损。 在选择医药行业投资标的时候，估值低并不是我们考虑的主要问题。恰恰相反，受行业政策影响较大，增速持续下降的细分行业尽管相对估值较低，但随着业绩增速的下滑和市场情绪的抛弃，估值也将不断下降。而行业增速持续保持较高态势，没有行业政策风险，发展空间巨大的细分行业和主题将持续享有高估值溢价，并且随着业绩的持续高增长不断带来超额收益。 我们选择有望避开药品降价政策风险，寻求快速发展的确定性，发展空间巨大，在资本市场不断享有估值溢价及超额收益的细分行业和投资主题：它们分别是国际生产转移、医疗器械、医院主题、以及中药消费品。 对于这些细分行业和主题及个股的详细阐述，敬请关注我们在2012年医药行业投资策略报告《格局变幻，突出重围》中的深度解读。  作者简介： [Table_About] 李秋实： 执业资格证书编号：S0880511110001 电话：010邮箱：liqiushi011821@ 易镜明： 执业资格证书编号：S0880511010019 电话：021邮箱：yijingming@ 徐志华（贡献作者）： 执业资格证书编号：S0880111090055 电话： 021邮箱：xuzhihua@ 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日