央行开展临时流动性操作_助力资金面回暖.ppt-信达期货.ppt

* * * * * * * * * * * * 信达国债期货周报 央行开展临时流动性便利,助力资金面回暖 2017年1月23日 * * 本周要点 宏观经济金融：12月的经济数据显示经济企稳态势得以延续，四季度GDP同比为6.8% ，超市场预期。物价水平短期仍会出现上行，需等待1、2月份CPI定调以及央行货币政策倾向的进一步明确，预计2017年二季度物价达到高点。进出口、消费和固定资产投资增速等数据显示，经济企稳态势2017年上半年有望延续，但仍需等待确认房地产的影响程度。总体来说，对未来数月的经济不应过度悲观。12月的信贷和社融数据远超市场预期，且超预期的并非与房贷有关的居民中长期贷款，也不是常规年底冲规模的票据或短期贷款，而是与实体经济最为相关的企业中长期贷款。“M1-M2剪刀差”继续收窄，表明企业层面有钱不投资的局面正在发生变化。 资金面：春节前市场资金面总体偏紧，货币市场利率走高，央行为维稳资金面，上周在公开市场操作净投放大额流动性并通过临时流动性便利操作，为在现金投放中占比高的九家大型商业银行提供千亿级别临时流动性支持。本周公开市场及MLF到期规模与上周相近，需继续关注节前资金面和公开市场操作情况。 债券供需：年末时点债券发行量季节性减少，但需求总体一般，债券发行利率中枢有所抬升。 操作建议：空单可继续持有，新空谨慎入场，需重点关注春节前资金面情况。 * 2016年四季度GDP增长6.8%,高于预期。经初步核算,全年国内生产总值744127亿元,按可比价格计算,比上年增长6.7% 。 分产业看,第一产业增加值63671亿元,比上年增长3.3%; 第二产业增加值296236亿元,增长6.1%; 第三产业增加值384221亿元,增长7.8%。 宏观经济— GDP * 12月份全国居民消费价格总水平CPI同比上涨2.1%，前值2.3%，CPI上涨幅度小幅不及预期。 工业品价格继续大幅走高，全国工业生产者出厂价格PPI同比上涨5.5%，前值3.3%。 宏观经济—物价水平 物价总体水平短期仍会出现上行，预计2017年二季度CPI将达到高点，届时对CPI的预期会出现回落。 * 12月份进口同比(按美元计)3.1% ，前值4.7%，出口同比-6.1%，前值-1.6%，贸易账408.2亿，前值442.3亿。 进出口数据下滑主要受高基数影响，考虑到2016年上半年都存在低基数，预计2017年进出口将大幅飚升。 宏观经济—“三驾马车” 消费平稳增长，12月社会消费品零售总额31757亿元, 同比名义增长10.9%。2016年全年,社会消费品零售总额332316亿元, 比上年增长10.4% 。 * 受房地产市场调控影响，房地产开发投资累计同比增速略降。制造业营利情况好转，影响制造业投资累计同比增速小幅反弹，对冲房地产开发投资和基建投资累计同比增速的下降。但是在去产能背景下，制造业投资同比增速虽有反弹，但仍维持低位 宏观经济—“三驾马车” 1-12月全社会固定资产投资596501亿元，比上年名义增长8.1% ，增速比1-11月份回落0.2个百分点 。 * 12月工业增加值同比增长6.0%，略低于11月的6.2%。全年规模以上工业增加值同比6%, 持平预期和2015年。 一方面，虽然投资同比增速稳定，但仍保持低位，进而对工业增加值同比增速产生负面影响。 宏观经济—工业 另一方面，产品价格上涨，工业企业利润同比增速上升，这使得企业经营预期好转，生产投入增加。 * 12月份官方制造业PMI为51.4，比上月下降0.3个百分点，但仍为年内次高点，非制造业PMI54.5，比上月小幅回落0.2个百分点。从PMI表现来看，经济下行压力趋向减缓，呈现稳中向好基本态势。 宏观经济—采购经理人指数 12月财新制造业PMI 51.9，前值50.9，财新服务业PMI 53.4，前值53.1，创下年内以来新高，彰显近期经济活动持续增长的局面。 * 12月份M2同比11.3%， 前值11.4%，M1同比21.4%，前值22.7%。 “M1-M2剪刀差”继续缩小，表明企业层面的流动性陷阱进一步减弱，企业有钱不投资的局面正在发生变化。 “M1-M2剪刀差”自8月之后开始收敛，与企业投资回暖相匹配。 宏观金融—货币供应量 * 12月份新增信贷1.04万亿，预期0.67万亿，前值0.79万亿；12月社融1.63万亿，预期1.3万亿，前值1.74万亿。 12月信贷和社融数据远超市场预期，这表明实体经济可能并非市场预期的那么悲观。 宏观金融—信贷和社融 2016年全年，社融规模总计增长17.8万亿元，为历史最高值，显示2016年整体经济融资旺盛。 * 12月份居民中