第九章--项目融资.ppt

提问： 1、此案例中项目公司（大博电厂）与马邦电力局签订了哪些有利于项目公司的条款？安然公司在案例中是什么角色？ 2、此项目的发生的风险属什么风险？可以避免吗？ 马邦电力局与印度政府在此案例中得到的教训有哪些？假设你是印度政府的项目顾问，你会怎样修改合同条款 实际上?,BOT?项目融资的建设风险、金融风险、市场风险与最终的信用风险并没有一个必然的逻辑关系?,?大博电厂案例中信用风险之所以发生?,?是与该项目不合理的风险分配结构联系在一起的。??　　如上文提到的?,?为了吸引外资?,?印度政府在大博电厂项目中对安然公司提供了极为优惠的待遇?,?因为签订了类似于包销的售电协议?,?因此项目中的金融风险、市场风险等几乎全部落到了印方头上。 　 ?一个成功的项目?,?在项目初期就应该考虑到可能出现的种种问题?,?并据以设计出合理的风险分配方案。对于印度政府而言?,?部分是因为缺乏经验?,?部分原因是为了尽快促进项目的开展?,?有关项目的可行性研究、项目成本分析、产品市场、资金回收、?风险分配问题都未予以认真考虑。本意为吸引外资的优惠待遇?,?其结果却导致了政府的失信。大博电厂纠纷的直接效应就是?,?目前几乎所有的印度境内的独立发电厂都陷于?停顿,?印度吸引外资的努力也因此受到沉重打击。? 第五节 PPP模式（P209） 第九章 项目融资 本章框架 概述 投资银行在项目融资中的角色 项目融资的风险管理 BOT项目的运作程序 案例分析 第一节 概述 定义： 项目融资(无追索权)是以项目的名义在资本市场上筹措资金，借款人仅以项目自身的预期收入和资产对外承担债务偿还责任。 项目融资(有限追索权)是债权人不仅要求以项目的收入和资产作为偿还的担保，还要求项目公司以外的第三方包括项目发起人、产品的未来购买者、东道国政府或其它保证人提供担保。各担保人对项目债务所负的责任，仅以他们各自所提供的担保金额或协议为限度。 特点 项目导向性：以项目为主体安排融资，融资结构、额度、成本与项目的资产价值和预期的现金流直接联系。 债权人对债务人的有限追索权 以项目所属资产及权利作为担保 项目各当事人共同分担项目风险 融资成本高（包括前期费用、利息） 项目融资的适用范围 资源开发：石油、天然气、煤炭、铁铜等的开采 基础设施建设：铁路、公路、港口、电讯和能源项目。是应用最多的领域，原因：项目规模大，政府完全出资有困难；商业化经营的需要，提高收益。 制造业项目：应用相对少。 项目融资的基本类型 按融资主体分：投资者直接安排融资、投资者通过项目公司安排融资 按融资基础分： 以“设施使用协议”为基础的融资模式、 以“生产支付”为基础的融资模式、 以“融资租赁”为基础的融资模式 BOT（build-operate-transfer）和BT TOT(transfer-operate-transfer) ABS（asset backed securitization） 主要参与者（p185） 项目发起人：是项目的投资者（股东），可以是一家公司，也可以是与项目有关的公司（承建商、供应商、买方）组成的企业集团。 项目公司：即借款主体，可以是公司或信托机构。 债权人及其它资金提供者 贷款银行包括商业银行、世界银行及其属下的国际金融公司、开发银行。数目由贷款规模和项目风险决定 各国政府出口信贷机构 租赁公司 共同基金 投资管理公司 项目承建商 主要参与者 设备、原材料供应商：提供延期付款和优惠出口信贷 项目产品、服务的购买者：保证项目的市场和现金流量，为项目提供信用保证 承包商：实力与经营历史影响项目建设期的风险。 项目融资顾问：进行项目可行性研究、设计融资方案、监督管理贷款协议的执行。 东道国政府：提供投资环境、土地、基础设施、能源供应、特许经营权 保证人：业主、第三方如：设备供应商、销售商、产品购买方、承包商、政府机构 保险公司 第二投资银行在项目融资中的主要角色－－财务顾问 协助客户（项目公司）评估项目融资的可行性：从财务、技术和风险角度评估 协助客户设计项目的整体资金结构 协助客户设计项目融资模式 协助客户设计项目融资的担保方案 2.1项目融资的可行性分析 目的：是项目融资的必备文件，是投融资双方评估项目经济强度、确定追索力度的基础。 内容： 项目东道国的宏观政治、经济环境分析。经济环境包括：价格水平、该国资本市场的成熟程度及信用等级、利率水平、政府调控经济的能力；法律环境包括：政府部门在项目融资中的作用和职责、项目投资者取得特许权的保证、有关定价的法律法规、对外商投资企业的干预、劳动法规、税法的规定 项目本身的经济可行性分析。技术、经济、财务（盈利能力、债务清偿能力）、敏感性分析(研究项目主要因素发生变化对经济效益的影响程度)、环境可行性分析 2.2设计项