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Yongan Commodity Futures Research 永安商品期货研究 2017/3/31 星期五 早报系列 金属 永安期货研究中心 分析师：张伟倩 华翔 张熠 电话：0571 邮箱：huaxiang@ 【每日提示】： 铜 1．伦铜现货贴水18，较前一交易日贴水窄幅缩小。 2．沪铜现货贴水140元/吨，铜现货成交近期有所好转。贸易升水变化不大。 3．LME库存近期走稳，保税库存持平。 4．废精铜价差有所缩小，至5160。 5．持仓方面，comex净多进一步下降至21670手。 6．铜现货进口小幅亏损。 7．现货TC费用下降至在70-75美元/吨附近。 结论：上游三大矿山停产问题目前仅剩Cerro Verde还未解决，铜矿供应风险开始下降。二季度国内冶炼厂加工费的Floor Price定于80美元/吨，相比一季度下调10美元/吨。国内下游开工已恢复，铜成交情况有所恢复，但现货贴水仍较大。进入旺 季，交易所库存开始连续回落，观察后续情况。 铝 1．沪铝现货贴水255，贴水幅度扩大。 2. 伦铝交易所库存下降，进口盈利-3175。 3. 2017年2月份我国未锻轧铝及铝材出口量为26万吨，1-2月为65万吨。与去年同期相减少2.1%。据百川统计目前全国氧化铝 总产能为7723万吨，开工产能7121万吨，开工率92.21%。截至3月16日，中国电解铝有效产能4230.6万吨，开工3775.2万吨， 开工率89.24%。 4．国内铝社会库存上升，交易所库存增加。 5．氧化铝价格下降。 6．近期电解铝开工高位。 7．沪铝总持仓高位震荡。 8. 预培阳极价格上涨明显。 9. 保税区premium保持不变。 结论：电解铝库存上升中，成本高位企稳。春节过后消费逐渐复苏，同时库存也回升比较迅速。内外比价低是当前铝价支撑的 重要因素，后期关注供给侧改革的消息和LME库存。短期供给充裕格局未改变，但是整体宏观走强会削弱行业供给充裕的情况 。 锌 1．沪锌现货贴水期货主力60元/吨； 2．锌社会库存下降，为26.94万吨，交易所库存上周下降； 3．上周国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3600-3800元/金属吨，进口锌精矿加工费报于20-30美元/吨； 4．现货月内外比价亏损幅度较前一交易日缩小，进口收益-2.67%； 5．保税库premium跌至110，前期比价亏损收窄导致进口锌锭需求增多； 6．伦锌现货贴水幅度缩小，至17.5美元/吨，伦锌库存减少，注销仓单减少； 结论：从基本面的角度看，前期支撑市场的主要逻辑锌精矿供应紧张依旧存在，3月份检修的冶炼企业增多，内外比价依旧亏 损；现货方面，震荡的高位锌价以及部分地区环保压制需求，传统旺季下，下游补货需求表现不佳，但随着近期锌价的回落， 现货升水有所收窄，天津地区现货贴水逐步转为升水。美联储加息预期的不断升高压制金属价格，国内需求并不能提供很好支 撑。 镍 1. 镍矿价格不变，高镍铁价格持稳，镍与高镍铁比价91.87，较前一交易日持平； 2. 不锈钢价格持平，镍与不锈钢比价5.33，较前一交易日下降； 3. 沪镍现货与主力合约升水420元/吨，升水幅度扩大；金川镍升水无锡盘面800，俄镍贴水无锡盘面350元/吨； 4. 现货进口盈利上升； 5. 保税库premium 升至180美元； 6. 俄镍金川镍价价差-1200。 结论：印尼镍矿出口细则公布，有分析认为印尼的出口量将高于此前市场预期，启动菲律宾矿山环保审查的环保部长受到发 难，能够继续留任存在不确定性，打压之前菲律宾雨季之后矿持续紧张的市场预期，加上近期整体商品价格重心回落，镍价补 跌。目前来看，不管菲矿和印矿政策如何去扰动，4月份之前对市场均不会产生影响，消息更多的是改变市场的短期情绪。国 内港口镍矿库存持续回落，镍铁企业亏损开工受限，不锈钢利润依旧客观，基本面依旧处于电解镍去库存的格局。 铜 合约 当前交易日前一交易日 每日提示 沪 铜 现 货升 贴 -140 -150 铜 价差 水 5160 5210 1．伦铜现货贴水18，较前一交易日贴水窄幅缩小。 废精铜价差 沪铜库存 312584 312584 2．沪铜现货贴水140元/吨，铜现货成交近期有所好转。贸易升水