公司经营稳中有升,精加工本地市场.PDFVIP

东海证券研究所 公司研究 公司经营稳中有升，精加工本地市场 金种子酒（600199） 评级：增持 调研报告 2009年5月13日 星期三 卢媛媛 0218635 投资要点 lyy@ 徐玲玲 ? 产品结构升级，毛利率提升。公司主打品种为天蕴醉三秋、地蕴醉三秋、 0218632 xll@ 柔和种子酒和祥和种子酒。产品结构清晰，销量最大的为地蕴醉三秋、柔 和种子酒和祥和种子酒，其中地蕴和??和售价相似。终端零售价格分别为 联系人：顾颖 0218638 108 和 70 元左右。毛利率的提升与公司产品结构升级密切相关，目前公司 dhresearch@ 平均售价已经接近 20 元/斤，毛利率已经达到 60.72％。考虑到公司面对 的终端客户和目标市场，我们认为公司毛利率进一步提高的空间不大，未 重要数据(A 股) 来公司业绩增长还要靠新增市场的开拓。 总股本(亿股） 2.61 流通股本(亿股) 1.95 总市值(亿元) 14.85 ? 公司销售地区主要集中在阜阳和皖南，占总销量一半以上。公司主要销售 流通市值(亿元) 11.10 地区在安徽省内，最主要的市场在阜阳以及安庆、铜陵等淮南地区。两个 市场表现 重点地区占总销量的一半以上。安徽市场的竞争比较激烈，但市场潜能也 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 1 个月 3.83 -1.65 巨大，甚至有些县级地区的销售额可破亿元。公司打算 09 年做深做精本 3 个月 12.23 -1.80 地市场，深入县级，提高产品销量。 6 个月 49.34 9.30 个股相对上证综指走势图 ? 公司满负荷运转，扩产势在必行。公司已于 4 月 27 日发布了绿色食品优 9 160 质曲酒技改项目的公告，项目实施后能够年新增优质曲酒 3000 吨。安徽 8 140 7 120 的市场容量较大，公司产品供不应求，新增产能可以被市场消化。 100 6 80 5 60 4 40 3 20 ? 其他