中国透析产业爆发前夜.pdf

行业研究?医药 2011 年 5 月 26 日星期四 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 1 中国透析产业处于爆发式发展前夜 季度评级：同步大市 核心提示 估计目前中国患有各个阶段肾脏疾病人口达到 1.2 亿。晚期肾病患者 110 万。如果按照台湾的比例，则晚期肾病患者可能达 300 万以上。政 府补贴比例较低，医保报销比例根据各地区经济发展状况不同（40%- 90%以上）。只有 10-15%的晚期肾病患者接受透析治疗。未来各级医保覆 盖面将会扩大，透析报销比例得到提升。近年来中国透析病人数量有加 速增长的趋势，预计到 2018 年将达到 50 万人，年复合增长率达到 17%。透析相关的医疗服务，医疗器械，药品和耗材等产业处于爆发式 发展的前夜。 报告摘要 沙江 021 jsha@ 慢性肾衰是全球性的挑战。截至 2010 年底，全球有 262.1 万慢性肾 衰病人得到治疗。其中约 202.9 万人在超过 145 个国家中获得透析 治疗，另有 59.2 万人获得肾脏移植。 医保覆盖是各国家和地区透析产业加速发展的催化剂。由于透析费 用较高，各国家和地区的透析病人增长情况与医保覆盖具有非常明 显的相关性。一个国家或地区一旦扩大医保对于透析费用的覆盖， 透析产业往往产生爆发式的发展。 中国透析市场具有巨大的扩张空间。中国大陆透析率不到 100 人/百 万人口，不到世界平均水平的三分之一。如果大陆的透析率达到台 湾水平，则透析产业具有 20 倍扩张的空间。目前大陆的透析产业规 模不到 100 亿元人民币，如果要全面覆盖所有晚期肾衰病人，则每 年透析费用将超过 700 亿元，具有 10 倍左右的扩张空间。 中国目前的透析产业处于爆发式发展的前夜。近年来中国透析病人 数量有加速增长的势头，预计到 2018 年将达到 50 万人，年复合增 长率达到 17%。投资者如能抓住这一快速增长的投资领域，将必定 能获得超额回报。 行业研究?医药 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 2 2011 年 5 月 26 日 慢性肾衰—全球性的挑战 慢性肾衰是全球性的挑战。截至2010年底，全球有262.1万慢性肾衰病人得到治 疗。其中约202.9万人在超过145个国家中获得透析治疗，另有59.2万人获得肾脏移 植。在接受透析治疗的200多万病人中，约有20%在美国接受治疗，16%在欧盟国 家，而15%在日本。其余的约49%的透析病人分布于其他约120个国家。2010年，全 球透析病人数上升了7%，但是病人上升趋势在各个地区分布并不均匀。在欧美日本 等成熟市场，由于应进行透析治疗的病人绝大部分得到了相应的治疗，病人数增长 缓慢，年增长率只有3%-5%。而在广大发展中国家，由于医保覆盖低下，人均收入 较低，慢性肾衰病人接受透析治疗的比例较低。在这些地区，接受治疗的病人增长 速度较快，特别是以中国为代表的亚太国家增长尤为突出。2010年的增长率达到 10%。 在世界各地区，慢性肾衰病人接受透析治疗的比例存在巨大的差异。中国台湾省的 透析比例达到每百万人口2700人，处于全球最高水平。这一水平与台湾的医保制 度，中药的广泛使用和文化饮食习惯有一定关系。同处东亚并且也使用中药—汉方 的日本这一水平也较高，达到每百万人口2490人。美国的这一水平为每百万人口 1890人，而欧盟27国的平均水平为每百万人口1030人。但是全球的平均水平只有每 百万人口380人，远远低于发达国家的平均水平。这一地区分布的差异主要原因包 括：1）人口年龄结构的差异，因为慢性肾衰在老龄人口中比例较高；2）糖尿病和 高血压等慢性疾病的发病率差异，这些疾病可能导致慢性肾衰；3）由于治疗条件 和经济条件较差，发展中国家中相当多的慢性肾衰患者得不到应有的治疗。 图表 1 全球接受透析治疗的病人分布 日本 1