2017年黄金行情展望.doc

上海金大师互联网金融信息服务有限公司 上海金大师互联网金融信息服务有限公司 地址：上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼11-12F 上海金大师互联网金融信息服务有限公司 上海金大师互联网金融信息服务有限公司 地址：上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼11-12F 2017年黄金行情展望 金大师研究所 王琎青 黄金在2016年先涨后跌，市场对于美联储货币政策预期的变化成为影响全年金价走势的根本性因素，而诸如英国退欧、美国总统大选等短期的“黑天鹅”事件所形成的短期避险情绪，成为金价短期爆发的重要导火索。到了2017年，美国总统特朗普的经济政策以及美联储收紧货币政策是否会提速将成为影响金价的最为重要的因素，而欧洲方面法国和德国的领导人选举以及英国退欧的进度将会成为阶段性影??短期金价的波动的主要因素。 一、2016年黄金先涨后跌，美国国债收益率变化为主要影响因素 黄金之所以能够在2016年1月至2016年6月底的形成大级别的反弹波段，美国经济在2016年上半年增速不及预期，导致美联储第二次加息的预期一拖再拖，黄金出现了久违了反弹时间窗口。美元指数与美国国债收益率总体维持下行趋势，利多黄金。然而进入7月份，黄金开始进入价格的转折。重要标志是G20成都央行与财长会议。该会议旨在让几大主要的经济体减少对于货币政策的依赖，增加财政政策的投入，该会议之后美国、欧元区、日本的长期国债收益率明显止跌回升，欧元区和日本的国债收益率摆脱了负利率的困扰。黄金由于与美债收益率的负相关性，开始进入了下半年的下跌通道（图1所示）。在特朗普当选美国总统之后，这一趋势得到了强化，因为特朗普主张大兴土木的财政刺激政策，引发美国通胀预期上升，从而带动美国债券收益率的上行，这也是金价在特朗普当选美国总统之后开启单边下跌的直接原因。 图1：美国10年期国债收益率与金价形成标准的负相关性资料来源：WIND 金大师研究所 黄金之所以会与美国国债收益率形成较为明显的负相关性，主要是由美国的实际利率决定的。影响黄金波动最根本的因素是美国的实际利率。美国实际利率涨，黄金下跌，美国实际利率跌，黄金上涨。美国实际利率是美国10年期国债收益率与美国通胀率的差值。如果当美国通胀水平保持较为稳定状态，美国10年期国债收益率的变化就成为影响金价的很关键的因素。因此，才会出现图1的这种走势，美国10年期国债收益率与金价形成鲜明的负相关性。 二、2017年黄金价格展望 1、决定性因素—美债收益率+美元指数 在2017年决定金价走势将直接由美国国债收益率增速与美国通胀增速之间的强弱关系所决定。如果前者大于后者，黄金倾向于下行，如果后者大于前者，黄金则倾向于上涨。美国10年期国债收益率以及5年期的实际利率水平将是笔者在2017年需要重点观察的指标。 图2：美国10年期国债收益率运行在下降通道内，3%是重要阻力位资料来源：WIND 金大师研究所 从美国10年期国债收益率历史走势图看，总体运行在1994年11月底以来的下降通道内，阻力位大致在3%左右。假设美10年债收益率突破了3%，这或将对全球利率市场产生重大的影响，这个笔者还无法想象。笔者暂且认为美债收益率会止步于3%，仍维持在下降通道内运行，只不过底部开始抬高。宏观面的理由主要在于特朗普如果要大兴土木，将主要依靠大规模的财政刺激计划，财政刺激计划本身就需要美国政府继续发债，如果债券收益率太高势必会增加美国政府的利息负担。特朗普是商人出身，他肯定懂得低吸借债的道理。如果美国10年债收益率3%是个天花板，那金价下方就会有“地球底”。 影响金价另一大因素是美元指数的表现。美元指数在去年12月创下波段新高103.82之后短期进入调整模式。美国经济在2017年能不能延续2016年下半年的那种强势复苏的态势将决定美元的上涨高度。一季度将是一个观察美国经济好坏的重要时间窗口，因为美国经济往往会在一季度出现阶段性的疲弱。美元指数现阶段的调整或多或少也会跟市场对于美国经济在一季度偏弱的预期有一定关系。美元指数当前运行在大3浪的3浪5中的4浪回调中，后面还会跟着一个小5浪的上涨波段。美元指数后期如果如期出现大4浪级别的调整，这将是笔者阶段性做多金银的好机会，可能也是在2017年唯一一次较长周期做多黄金的机会。美元指数在完成大4浪调整之后将进入大5浪的上涨阶段，笔者对于美元指数的上涨目标位暂时看到110左右。 图3：美元指数目前运行在大3浪中3浪5的4浪回调中资料来源：金大师研究所2、2017年美联储FOMC投票成员将以鸽派为主