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ABS实际操作要点研究 资产证券化的基本过程包括资产池的组建，交易结构的安排，证券的发行，以及发行后的管理等环节，具体的流程如下： 以资产证券化为例； （1）组建资产池：资产证券化的发起人根据自身的融资要求，资产情况和市场条件（包括证券需求、定价和其他融资选择等），对资产证券化的目标资产和规模进行规划。根据一定的资产入池条件，发起人要对己有的资产进行分析和评估，将符合条件的资产纳入资产池，有时候发起人还会根据需要向第三方购买资产来补充和完善资产池。必要时，发起人还会雇佣第三方机构对资产池进行审核。 （2）设立特殊目的实体（SPV）：特殊目的实体是资产证券化运作的关键主体，其目的是为了实现发行人（或原始权益人）和入池资产之间的风险隔离（破产隔离）。SPV的经济行为明确简单，资本化程度很低，在整个资产证券化交易中扮演的是通道角色。SPV通过发行证券获得资金，并以此来购买基础资产，组建资产池。 （3）构架和信用增级：根据市场条件和信用评级机构的意见，对资产池及其现金流进行预测分析和结构重组，以实现最优化的分割和证券设计。在这过程中很重要的一步是利用信用增级措施来强化目标证券的现金流和信用保障，实现证券的目标信用评级和发行的最大经济效益。 （4）信用评级：评级机构对交易发行的证券进行分析和评级，为投资者提供证券选择和定价的依据。这一步和第（3）步之间往往是一个互动的过程，信用评级机构一般会从交易一开始或计划阶段就参与进来，在资产证券化的整个设计和发行过程提供意见和反馈，而且一般会在证券发行后一直跟踪观察交易的表现。发起人有时还会聘用会计师事务所对交易的资产信息，建模结果和交易文件的披露进行审核以保证交易信息的质量。 （5）证券发售：由承销商通过公开发售或私募的形式向投资者销售证券。特殊目的实体从承销商处获得证券发行收入后，按约定的价格向发起人偿付购买基础资产的资金。 （6）后期管理：上面所讲的5个步骤一般都是在几个月或几个星期内（有的甚至是几天内）完成的。但是，资产证券化交易的具体工作并没有因为证券的出售而全部完成，其实，这才是交易的开始。特殊目的实体会聘请专门的服务商或管理人对资产进行管理，在很多情况下，发起人一般有偿作为资产服务人对资产池资产进行服务。这些管理和服务工作包括资产现金流的收集，账户的管理，债务的偿付，交易的监督和报告。当全部证券被偿付完毕或资产池里的资产全部被处理后，资产证券化的交易过程才算真正结束。  基础资产 在判断能否成为基础资产时候，重点关注3个问题： 1.基础资产在法律层面如何界定，是否有法律法规依据。 2.关注形成该基础资产的法律要件（如必备的证书、文件等）是否已具备，原始权益人是否可以据此合法转让基础资产。 3.关注基础资产以及与产生该基础资产的相关资产是否附带抵押、质押等担保或者其他权利限制。如果已经设置担保或者其他权利限制，需要关注拟采取的解除限制的法律效力及生效要件。 同时在处理基础资产的时候，应该留意在转让、登记过程中的一些重要事项。基础资产为债权的，转让环节需要关注债权基础法律关系涉及的资产权属（例如因出租动产或不动产产生的债权，该动产或不动产的物权）是否相应转让给专项计划，在资产权属不转让给专项计划的情况下，需关注采取何种措施，防止第三方获得该资产权属而影响专项计划合法权益。基础资产现金流来源于原始权益人未来经营性收人的，在基础资产转让环节，需关注作为基础资产的财产权利转让，是否可办理变更登记手续，或通过其他公示及特定化手段，使基础资产转让行为可对抗第三人；原始权益人获取该基础资产的物权、经营权及相关权益，是否有可能被第三方主张权利，拟采取何种风险防范措施。基础资产附带担保权益等从属权利的，需关注： 从属权利是否通过转让行为完整地转给专项计划享有； 基础资产转让后，从属权利的实现程序是否发生变化； 计划管理人为受益凭证持有人的利益主张从属权利，是否已经具备可操作性，在权利实现过程中是否需要引入服务提供商，服务提供商的权利与义务如何设置； 从属权利对基础资产的实际保障效力是否因为基础资产转让发生变化。 基础资产的转让按照有关法律法规办理，如果暂时无法办理转让手续的，应该采取有效措施防范风险，如果基础资产为债权，还英爱按照有关法律规定通知债务人。对于基础资产的现金流，应该考虑现金流来源的信用，对于基础资产债权的，需要关注债务人的自信状况、偿还能力、持续经营能力、还款记录、违约记录、违约率和分散度等等，如果基础资产现金流来源于原始权益人未来经营性收入的，给予风险隔离的要求，应该关注原始权益人的资产负债状况、偿债能力与财务稳健状况，以及项目存续期内原始权益人的每年的负债安排。  资产支持票据的信用增方式 为了吸引投资者并降低融资成本，必须对证券化的基础资产池的结构进行“转变”设计。实践中，参与产