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第七章 投资项目的财务分析;$1 项目财务分析概述;是从企业角度，根据国家现行价格和现行财税制度规定，分析测算拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的获利能力，抗风险能力，及外汇平衡等财务状况，从而判断拟建项目的财务可行性和合理性。 ;建设项目的财务评价，主要是通过对各个技术方案的财务活动分析，凭借一系列评价指标的测算和分析来论证建设项目财务上的可行性，并以此来判别建设项目在财务上是否有利可图。 从财务上分析建设项目经济效益时，不仅要测算、分析正常经营条件下的项目经济效益，同时还应测算、分析在不利条件下，不利因素对建设项目经济效益的影响，进行建设项目经济效益的不确定性分析，以估计项目可能承担的风险，确定项目在经济上的可靠性。;二、财务评价的内容;二、财务评价的内容;三、财务评价的意义; 1．财务评价是企业进行投资决策的重要依据。企业进行长期投资与从事生产活动的目标是一致的，主要是为了盈利。通过财务评价，可以科学地分析拟建项目的盈利能力，进而做出是否进行投资的决策。 ;2．财务评价是银行确定贷款的重要依据。银行是经营特殊商品——货币的企业，其经营活动的主要目标是盈利。固定资产投资贷款具有数额大、风险大、周期长等特点，稍有不慎，就有可能不能按期收取贷款利息，甚至收不回贷款本金。通过财务评价，银行可以科学地分析拟建项目的贷款偿还能力，进而确定是否予以贷款。; 3．财务评价是有关部门审批拟建项目的重要依据。在我国国有经济占主导地位，国有企业投资项目的财务效益如何，不仅与企业自身的生存和发展息息相关，而且还会对国家财政收入状况产生影响，企业投资发生的损失最终会通过补贴、核销等形式转嫁给国家。因此，有关部门在审批拟建项目时，应将财务效益好坏作为决策的重要依据。; 4．中外合资项目尤需财务评价。对中外合资项目的外方合营者而言，财务评价是作出项目决策的唯一依据。项目的财务可行性是中外合作的基础。中方合营者视审批机关的要求，需要时还要进行国民经济评价。 ;四???财务评价的目的和任务;2．考察和论证拟建项目对贷款的偿还能力。对用贷款进行建设的项目必须从财务上分析其有无偿还贷款的能力，要测算贷款偿还期限。尤其是利用外资贷款的项目或技术引进的项目更要注意项目建成投产后的创汇能力、外汇效果及偿还能力等。;3．为企业制定资金规划，合理地筹措和使用资金。一个好的资金规划，不仅能够满足资金平衡的要求，而且要在各种可行的资金筹措和运用方案中选择最好的方案。;4．为协调企业利益和国家利益提供依据。当项目的财务效益与国民经济效益发生矛盾时，国家需要采用经济手段予以调节。财务评价可以通过考察有关经济参数（如价格、税收、利率、补贴等）变动对分析结果的影响，寻找国家为了实施调控可以采用的方式和幅度，使企业利益和国家利益趋于一致。 ;五、财务评价与可行性研究的关系; 可行性研究是决策科学化的必要步骤和手段，主要包括以下11个方面的内容：项目的背景和历史，项目产品的市场需求和拟建规模，资源、原材料、燃料及协作条件，建厂条件和厂址选择方案，项目工程设计方案，环境保护，企业组织、劳动定员和人员培训，项目实施计划和进度要求，投资估算及资金筹措，经济效益及社会效益评价，评价结论。;从可行性研究内容可以看到，项目财务评价是项目可行性研究经济效益评价的重要组成部分和基础，它和国民经济评价共同构成完整的项目经济效益评价。;六、主要评价指标 ;② 投资回收期（Pt）;③财务净现值（FNPV）和财务净现值率（FNPVR）;投资利润率 投资利税率 资本金利润率;（二）考察项目清偿能力类;②固定资产投资国内偿还期;Id—固定资产投资国内借款本金和建设起利息之和 Pd—固定资产投资国内偿还期（从借款年算起，从投产年算起时要注明） Rt—第t年可用于还款的资金，包括利润、折旧、摊销及其他还款资金。;③流动比率 Current Ratio＝∑流动资产/∑流动负债 ④速动比率 Quick Ratio＝（∑流动资产-存货）/∑流动负债;（三）考察项目外汇效果类 ①财务外汇净现值FNPVF;七、境外上市公司财务指标;3）总资本（TC, total capital） TC＝股东资本＋长期贷款＋短期贷款＋股东贷款＋少数股东权益 4）加权平均资本（WACC, weighted average cost of capital） WACC是以企业各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定。用于计算项目净现值和IRR。;2、盈利能力指标;3）税折旧摊销前收益（EBITDA, earnings before interest, tax, depreciation and amortization） 息税折旧摊销前收益＝EBIT＋