2007年2月投资策略报告(PDF10).pdfVIP

投资策略 年 月 日 2007 02 01 2007 年 2 月投资策略报告 ——“草根消费”：春风吹又“升” 基本结论 ? 作为农产品净进口国，异常气候导致的国际供给不足对中国的负面影响短 期内缓解；而低收入群体收入的增加和农村消费的启动都将增大刺激粮食 和肉类消费，国内对粮食的需求稳步上升，短期内粮食价格将继续在上升 通道中运行，国内 CPI 短期内也可能面临持续上涨压力。 ? “和谐社会”下对低收入群体的关注和对高收入群体税收制度管理的趋严 使年内低端消费增长加速将更为明显，农村消费和生活必需品类“草根消 费”有望快速增长，而在 CPI、原材料成本上升和需求启动共同作用下， 品牌企业可望优先获益。同时，在消费性服务行业景气度总体提升的背景 下， “万村千乡”工程的收官、新农村建设的加快和农村低端消费的持续 上升等因素都将使农村批发零售贸易行业的景气度进一步提升。 ? 由于市场 PE 估值水平上升过快，管理层的担忧持续增强，我们建议近期 投资组合可以考虑进行适度风险防范，基于此，我们条调整部分行业的配 置： ê 煤炭行业：上调至超配。煤炭行业政策性成本上升顺利向下游电力行 业转嫁，在煤炭订货会中所体现出的博弈关系看，上游资源企业占有 优势；同时，政府加大对上游资源品的整合力度，煤炭产能无序扩张 问题将在十一五期间得到一定程度的遏制；并且，煤化工产业的发 展，将大为拓展煤炭行业的产业链的深度。 ê 有色金属行业：上调至平配。全球经济增速回落弱于预期，有色金属