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中信建投—2006年交运设备行业投资策略报告pdf8
引领专业投资引领专业投资
宋炳珅
songbs@ 于无声处听惊雷
(01084072
——交运设备行业2006年投资策略
2005-12-07 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN
引领专业投资引领专业投资
高油价的影响远未结束
? 高油价的心理预期已经形成
? 政策的明确指向:限制使用
(消费税、燃油税、成品油定价改革)
? 相关影响:
-总量增速放缓:持续2-3年
-需求受到抑制:轿车重卡轻卡
-可能出现机会:小排量轿车、轻卡、柴油重卡发动机
2005-12-07 2 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN
引领专业投资引领专业投资
竞争、又见竞争!
? 汽车整车行业盈利水平的下滑不可避免
-诸侯混战,过度竞争拉低行业盈利水平
-钢价下跌转化为让利空间
-轿车乃前车之鉴,
重卡、MPV、微车、客车,谁会是下一个殉葬者?
? 寻找尚有垄断特征的小行业
2005-12-07 3 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN
引领专业投资引领专业投资
整合大幕刚刚拉开,并购价值逐渐体现
一汽、上汽、
? 份额与利润的双重压力
东风、长安、
? 外资推动的资源再分配 广汽、北汽、
江淮、宇通。
? 第一阶段:大鱼吃小鱼 大鲨鱼
-长安重组江铃,上汽重组北盛 Next
One ?
小虾米
? 第二阶段:强强联合
哈飞、昌河、
-国资委推动,15%的伏笔 金杯、庆铃、
-最后格局:六家或更少? 东南、长城、
奇瑞、吉利等
2005-12-07 4 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN
引领专业投资引领专业投资
交易性机会稍纵即逝
行业快速增长预期 宏观调控
价格稳定
消费释放 厂商扩大产能 消费者预期下降 信贷紧缩
销量回升 厂商扩产 供 应 增 加 需 求 下 降 经销商资金紧张
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