中金公司-G兖煤-中性0821.pdfVIP

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2017-04-19 发布于河北
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中金公司-G兖煤-中性0821.pdf

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2006 年 8 月 21 日中性煤炭中金公司研究部 G 兖煤(600188/5.95 元) 分析员：张琚逦 zhanjl@ (8610) 6505 1166 收购山西能化—开始或是结束？主要财务指标要点: (百万元 ) 2003 2004 2005 2006E 2007E 兖州煤业公布了 2006 年上半年业绩，符合我们的预期；主营业务收入 8,665 12,209 12,706 13,710 15,020 与此同时，公司也公布了向母公司收购山西能源 98%股 (+/-%) 8414810权的计划。税前利润 1,694 4,115 3,911 4,458 4,082 (+/-%) 11 143 -5 14 -8 ◆ 第二季度销售由于包含一季度未结算的 98 万吨电煤，净利润 1,105 2,708 2,495 2,987 2,735 环比销售量???高 33%，内销价格下降 2%；外销价格 (+/-%) 10 145 -8 20 -8 由于现货价格调整以及合同价格下调环比降低 5%；每股盈利(元) 0.22 0.55 0.51 0.61 0.56 单位销量对应主营业务成本基本稳定；各项利润率保 (+/-%) 10 145 -8 20 -8 持在一季度水平；销量增长推动盈利环比增长 31%。每股分红(元) 0.10 0.16 0.22 0.20 0.19 净资产收益率(% 10.0 17.8 14.4 15.1 12.6 ◆ 上半年合计实现销售 1675 万吨，完成全年计划 49%，股息收益率(%) 1.6 2.7 3.7 3.4 3.3 环比提高 6%，显示村庄搬迁压煤影响大部分消失。市盈率(X) 26.5 10.8 11.7 9.8 10.7 各个煤种价格总体稳定，精煤比例提高推动平均售价 EV/EBITDA (X) 8.1 4.1 4.3 3.8 4.1 A股提高 2%；搬迁费用的减少推动净利润环比大幅增长当前股价人民币5.95 61%。股票代码 600188.CH 日成交量（百万股） 12.04 52周最高价/最低价人民币8.90/4.92 ◆ 公司公布收购山西能化 98%股权，对价约在 7.3 亿元，发行股数（百万股） 4,918 计划内部资金支付。目