国联安基金公司05年投资策略报告.pdfVIP

不确定性逐渐明朗化，股票继续两极分化 ----2005 市场展望及投资策略 国联安基金管理公司 报告时间：2004.12 基本判断： 1. 短期不确定性压制股市：宏观、市场、政策、行业和个股都处于真空期，不确定性占据主导地位，投资者不容易 对后市形成良好预期，这对股价形成强烈的抑制作用。4 季度也是这些不确定性逐渐明朗化的阶段，宏观和政策走 向对股票的影响也将明朗化。 2. 资金偏紧的负面影响将逐渐消失：从宏观调控以来，证券市场受到信贷紧缩和资金偏紧的冲击，短期内市场的资 金出现净流出现象，而且随着券商合规化管理进一步深入，还将持续一段时间。长期专门投资股市的新增资金（例 如社保、保险公司、新基金）入市需要一个观察和适应期。 3. 宏观即将进入供求平衡阶段：宏观经济正处于瓶颈行业带来的供不应求局面向供求平衡、供大于求的方向转换。 2005 年的投资需要关注总供给和总需求的相对变化，避免产能过剩的行业，继续持有供不应求的行业。 4. 市场处于风险较小的区域，股票两极分化和新股恢复发行将是 2005 年投资的重点。 投资建议： 基于上述判断，我们建议如下： 1. 资产配置：加大股票投资比例。 2. 行业配置：积极管理行业配置，回避 2005 年业绩下滑的板块。 3. 个股选择：以行业龙头和有资源优势的股票作为基本配置；在 2005 年被看好的行业和个股中，选择部分股票进行灵 活配置和积极管理。对于准备上市的大盘股 IPO，建议积极参与。 1 国联安基金管理有限公司 1、市场分析：市场整体估值较低，但仍存在众多不确定因素 1.1、市场回顾和展望：市盈率处于低风险区域 2001 年 6 月份国有股减持的宣布，标志着阶段性牛市的结束，也标志着中国证券市场开始了价值回归之路。价值 回归的过程是痛苦的，在三年多的时间里，A 股市场估值水平从 60 倍大幅下降到 20 倍，其中在 2003 和 2004 年的业 绩增长为市场的软着陆提供重要支持。 由于 A 股市场整体市盈率的持续下降，目前的市场已经处于低风险阶段。2004 年 1 至 9 月份， A 股上市公司加权 平均每股收益为 0.21 元，较去年同期的 0.15 元增长了 43.35%，并超过了去年全年的每股收益 0.20 元的水平，两市 A 股市场的动态市盈率回落到 20 倍以下，低于