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宏观经济月度分析 主要经济运行数据有所反弹 ——宏观经济月度分析报告（12 月） 要点： 研究员：崔红霞 电话：025855 ●11 月份主要的宏观经济运行指标出现一定程度的 报告日期：2005.12.27 反弹，如固定资产投资增速、工业增加值增速、工业企业利 润增速等。我们认为，月度数据虽有反弹，但预计并不会改 变明年回落调整的态势。月度数据的波动也表明经济增速的 11 月份的主要经济数据： 回落幅度预计不会太大。 进出口总值增长% 19.6 ●11 月份城镇固定资产投资增速比 10 月份上升了 其中：出口增长% 18.4 1.8 个百分点，其中，房地产开发投资增速一改前 10 个月 进口增长% 20.9 一路下行的走势，11 月份的投资增速有所反弹。与投资增 CPI 1.3 速反弹相一致的是工业增加值和工业企业利润增速均有一 PPI 3.2 定幅度的反弹。 城镇固定资产投资 29 增长% ●11 月份出口增速的回落属于预期之中。主要是由于 工业增加值增长% 16.6 去年同期的较高基数所至。从规模来看，依旧保持着较高的 社会消费品零售总 12.4 水平，11 月份的出口规模达到 721 亿美元，是今年的月度 额增长% 出口最高水平。而进口规模达到了 616 亿美元，是今年月度 M1 增速%（11 月末） 12.7 进口的次高。月度顺差规模依旧超过 100 亿美元。 M2 增速%（11 月末） 18.3 信贷增速%（11 月末） 14.1 ●11 月份的物价涨幅为 1.3%，与 10 月份相比小幅反 弹，并低于我们的预期，食品价格上涨是主要的推动因素。 我们预计 12 月份的 CPI 预计与 11 月份涨幅相当，即 1.3% 相关研究： 左右。全年 CPI 涨幅预计在 1.8%左右。 《2005 年宏观经济月度报 ●2004 年 GDP 总量数据调整之后，三次产业增加值占 告（11 月）》2005.11 GDP 的比重有了较大变化。其中第三产业的比重有所上升， 《2005 年宏观经济月度报 而第一、二产业的比重有所下降。经济增长中的结构性问题 告（10 月）》2005.10 比调整前有所改善。但根本性问题并没有发生本质上的变 《2005 年宏观经济月度报 化。