不确定因素选编.docx

不确定因素主要存在加工成本，销售收入、建设投资的单因子变化，对项目财务内部收益率的影响程度； 各变化因素中，销售收入、加工成本的增减，对财务内部收益率的影响最为敏感，建设投资的变化对项目的影响程度相对较弱。具体影响如下： 1、销售收入不确定分析： 公司涉足橡胶贸易已有十多年的历史，2010年的橡胶贸易总量达到近30万吨，使用流动资金超过20多亿元，完全满足现有胶厂和高深景洪胶厂建成后流动资金的需求。目前公司已通过投产的嵩明、海南、德宏、景洪各子公司公司年产20万吨子午胎专用胶项目积累了丰富的加工经验和生产运营经验， 2011年年产子午胎专用胶6万多吨，公司已经具备较强的橡胶资源储备能力和运作能力。 2015年公司主要销售客户，普利司通（无锡工厂、惠州工厂、天津工厂），江苏通用（无锡工厂），双钱集团（重庆工厂），正新橡胶（昆山工厂、重庆工??），韩泰轮胎（重庆工厂）、贵州轮胎（贵阳工厂）、山东金宇（东营工厂）、赛轮、住友轮胎（常熟工厂、长沙工厂）、固铂（昆山工厂），安徽佳通（合肥工厂、四川橡胶轮胎（简阳工厂）、陕西延长（咸阳工厂）、山东万鑫（青岛工厂）、新疆昆仑（库尔勒工厂）、中国化工（青岛工厂）、桂林橡胶（桂林工厂）、华南轮胎（番禺工厂）等公司建立销售网络。 2015年销售情况，前五名客户分别为：1正新橡胶，销量17166.8吨，销售额211280858.80元；2双钱集团，销量10366.32吨，销售额127748496元；3普利司通，销量8613.36吨，销售69元；4江苏通用，销量3427.2吨，销售；5韩泰轮胎，销量2295.72吨，销售32，上游客户较稳定。 其主要不确定因素是天然橡胶是基础工业原料、大宗商品，拥有全球定价体系，其需求与经济波 动密切相关，周期性较明显。由于农业生产供给弹性低、自然灾害、国际生产者 垄断以及投机资本活动日益频繁等因素的影响，天然橡胶价格有时在短期内也可 能出现剧烈波动。以我国上海期货交易所天胶期货指数来衡量，该指数 2008 年6 月中旬达到 28,000 元以上的高位，但在随后的 6 个月内曾短期下探至 9000 元左右，至 2009 年末以来又反弹至 20,000 元以上，现阶段本公司利润主要来自于自产胶业务，橡胶产品市场价格的变化影响本 公司业绩和毛利率的稳定。2007 年-2008 年橡胶产品全年平均市场价格较高，公 司自产胶销售毛利率均接近 27%，但 2008 年四季度全球金融危机导致橡胶价格 剧烈下跌、市场需求持续低迷，2008-2009 年公司净利润规模下降，分别是 33,797.43 和 28,278.97 万元，公司自产胶销售毛利率也在 2009 年下降至 21.48%。 随着橡胶价格的回升，2010 年 1-9 月份，本公司自产胶业务毛利率达到 27.77%， 并推动公司净利润上升至 39,157.74 万元。 2008 年以来本公司全面实施长期承包制，胶工薪酬成本已经与胶价变动相 结合，从而使得公司生产成本部分地与胶价变动相关联。本公司也在利用期货套 期保值工具稳定橡胶产品的销售价格和公司业绩。此外，本公司还在拓展橡胶深 加工、境内外橡胶产品贸易等新业务，用以扩大收入来源、分散经营风险。尽管 实施上述诸多措施，但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动的影响，胶价波动 仍然会影响公司毛利率和经营业绩的稳定。今年以来，天胶价格始终低迷，目前其价格徘徊在每吨1.3万元左右，预计这种情况将持续至年底。橡胶生产业主饱受低价的煎熬，企盼明年价格有所回升。那么，2015年天胶价格将怎么走？是否会出现转机？笔者认为，主要应从如下几个方面来判断： 一是把握好供求关系。任何物资价格都受供求关系影响，供不应求价格上涨，供大于求价格下跌。橡胶也不例外，不管它在全球经济中处于何种地位，供求关系仍然是判断其价格走势的重要依据。目前，全球天胶产量约1185万吨，消费1155万吨，即供大于求30万吨，约占总产的2.5％，这并没有改变维持了较长时间的紧平衡供求大格局，但出于利益驱使，部分炒家抓住这小小的2.5％大做文章，过度渲染制造供大于求的炒作氛围，把价格压低，以达到操纵市场的目的。这就是2014年天胶价格持续下滑的主要成因，不排除人为过度炒作因素 二是天胶是战略物资，就全球天胶生产现状过剩30万吨而言，远低于战略储备需求。我国曾经把国产天然橡胶自给率20％设定为战略安全线，因此建国初期就在海南、云南、广东粤西农垦大面积种植橡胶，这同样是出于一种战略考虑。国家之所以每年都要储存一部分橡胶，就是将其作为战略储备。如果世界各国都要做好战略储备，那么全球生产过剩的30万吨天然橡胶是远远不能满足需求的。三是全球天然橡胶市场的紧平衡关系或并未改变。