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证券研究报告
医疗服务大发展时代来临
——医疗服务投资机会探讨
余文心(医药行业核心分析师)
SAC执业证书编号:S0850513110005
2014年3月17日
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
医疗服务行业投资逻辑
1.医疗服务产业是14年医药板块最为确定的投资主题
从历史趋势来看,从未有过如此大力度的开放,14年会不断有刺激政策出台
从国际比较来看,民营医院鲶鱼效应搅局是中国医改的出路
从市值空间来看,医院板块可看5000亿市值
2.投资医院的商业模式、收益与风险?
3.我们到底在赚什么钱?
专科连锁
公立医院改制
并购营利性医院
新建医院
4.投资建议
5.泛医疗服务产业的一些思考
1
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政策开放程度前所未有
2
资料来源:历年政府文件,海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
中央及各地细则将陆续出台——政策大年
山东、株洲、浙江、广东、深圳、温州、福建等等都出台了文件。
会后以深圳的细则最为明确:在指定区域符合政府要求的民营资本可获得土地低
价、2000万补贴、医保当月生效、40%税收奖励等细则。
目前改制阶段,云南、浙江、贵州、辽宁、广东等地进展比较快。
从“鼓励增量不动存量”转变为“改存量。”
下一步重点:企业厂矿医院、激进省份的三级、二级医院。
两会前后动态:刘延东视察福建莆田系民营医院、李克强谈公立医院改革及推进
医生多点执业、张高丽谈社会资本办医、黄洁夫对医改问题直言不讳……方向已
经十分明确。
3
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他山之石—台湾医疗服务产业:民营医院的鲶鱼效应
4
资料来源:台湾医疗体系市场化与医疗化的历史发展,海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
大陆的窘境——供需严重不对等
而反观大陆的情况,1978-2010年间,我国卫生总费用增长了180
倍,医学专业毕业人数增长了12倍;但同期,卫生机构增长了4倍,卫
生床位数翻了一番,而卫生人员数几乎保持不变!
卫生总费用快速增长而供给尚未跟上(1978年为基准)
5
资料来源:卫生统计年鉴,海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
他山之石——美国医疗服务产业发展:空间巨大
Medicare/Medicaid/商业医疗保险的发展刺激国民保健支出从1965年的420亿美元上涨
2008年的23400亿美元,上涨近60倍,其占GDP的比例从5%上涨到15%。
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