网站大量收购独家精品文档,联系QQ:2885784924

从间接成本看央行票据的可持续性.pdfVIP

  1. 1、本文档共2页,可阅读全部内容。
  2. 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  5. 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  6. 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  7. 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  8. 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
从间接成本看央行票据的可持续性.pdf

财经论坛 从间接成本看央行票据的可持续性 田 蕾 安徽财经大学金融学院 姻 摘 要:2000 年以来,随着我国外汇储备日益增加,为回收市场上过度的流动性,中央银行出台央行票据作为公开市场工具。但 伴随中国经济增长趋势的放缓,央行票据发行规模的下降,央行票据的可持续问题开始引起争议。其高昂的发行财务成本和与经济 规律的不相符限制了作为调节流动性工具的作用,本文进一步从央票发行的间接成本就其可持续性进行研究。 关键词:央行票据;可持续性;间接成本 伴随着中国资本市场与国际金融市场的日益融合,中国在 行票据的直接成本较低,在其资本金和资产规模既定情况下不 新的国际形势下选择增持外汇,导致外汇储备大规模增长。为对 会对其信誉构成威胁;第二,央行票据的发行可以较好的实现其 冲外汇占款带来的基础货币的增加,为回收市场上过多的流动 本身的政策目标,在稳定汇率的同时抑制通货膨胀;第三,对货 性,为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定,并且在 币政策的其他目标冲击较小并且不会损害到央行的独立性。只 再贷款及正回购操作作用空间很小、公开市场上国债供求不等, 有同时达到这三点,我们才可以说央行票据在配合货币政策、财 中国人民银行独创性地发明了央行票据这一公开市场业务工 政政策的过程中是有效且可持续的。央行票据的发行现状以及 具。然而从近两年来看,央行于 2012 年整年及以后的五个月暂 学者的论证已经从发行的直接成本和央行票据在实现政策目标 停了央行票据的发行,仅采用回购和逆回购的方式操作市场上 上的不足证明央行票据的不可持续性,本文就提及较少的发行 的流动性。且在 2013 年 6 月 19 日以后并未再次启动央行票据 央行票据的间接成本进一步论证央行票据的不可持续性。 的发行,是否意味着央行票据的不可持续性已经得到了现实的 二、央行发行票据的间接成本 验证?其不可持续的原因究竟是什么?在直接成本之外还有没有 1.产生在货币政策执行过程中的成本 其他的支出? 首先,央行票据作为中国人民银行调节货币供应量的公开 表 1 央行票据发行规模① 市场操作工具之一,央行必须为巨额的央行票据存量而支付利 息,根据货币创造理论,当票据到期付息后,产生的这部分利息 进入市场后将会以乘数速度增加流通中的货币量,这无疑增加 了货币调控的难度。并且在投放流动性之后,央行需要再次发行 规模更大的央行票据以回收市场中过多的流动性。如此这般不 断发行央行票据、支付票据利息、发行更大规模央行票据,央行 一、文献综述

文档评论(0)

yingzhiguo + 关注
实名认证
文档贡献者

该用户很懒,什么也没介绍

版权声明书
用户编号:5243141323000000

1亿VIP精品文档

相关文档