全球经济持续低迷各国货币政策分化.pdfVIP

Information 资 讯 从 当前全球经济来看 ， 一方面是中美欧三大经济体经 势需要 欧央行 继 续 推 行 LTRO （长 期再 融资计划 ） 与 低利 济持续疲软且复苏乏力 ， 另一方面全球各大央行的货币政 率乃 至 负利率的量化宽松政策 ； 另一方面则 是 德 国宪法法 策呈持续分化之势 ， 形成了三股不同的力量——— 逐 步收紧 院 对 于 欧 央 行 LTRO 的裁 决 前 景 不 明使 得 欧 央 行 在 使 用 货币政策 （中美 ）、 维持现有货币政策不变 （欧洲 ）、 扩大 LTRO 时有所 顾忌 ， 此 外 欧央行 如若要继 续 推 行量化宽松 量化宽松政策 （ 日本）， 这对于当前全球经济的复 苏 前景 政 策 就 必 须 得 到 德 国 央 行 的认 同 与 支 持 ， 但 现 在 的 问 题 构成了较大的风险 。 是 ， 在 德 国派驻 欧央行的执 委由此前的 阿斯穆森变更为 德 对 于 美 国 而 言 ， 一 方 面 从 近 期 所 公 布 的 经 济 数 据 来 国 央 行副 行 长 劳 滕 施 莱 格 后 ， 德 国 的反 对 力 量 得 到 了 加 看 ， 作 为 美 国 经 济 复 苏 两 大 引 擎 的 制 造 业 与 房 地 产 业 仍 强 ， 这将使得欧央行在 采取 量化宽松的政策上 举 步维 艰 ， 未 获 得 显 著 的 复 苏 ， 两 大 产 业 的 持 续 疲 软 态 势 对 于 美 国 我们预计 ， 未来欧央行仍将在 相 当长的一段 时 间 内维持现 经 济 的 复 苏 构 成 了 严 峻 的 考 验 ； 另 一 方面 从 美 国 货 币 政 有的政策不变 。 策 的 前景 来 看 ， 由 于 今 年 在 美 联 储 具 有 投 票 权 的 委 员 中 对于中国经济 ， 我们认 为今年中国经济增 速 的稳 步 回 加 入 了 两 位 强 势 鹰 派 人 物 ， 再 加 上 之 此 前 四 位 鸽 派 人 物 落将是 毫无疑问 的 ， 当前中国经济正 面 临着经济结 构 转型 的 离 开 ， 从 而 使 得 美 联 储 中 的 鹰 派 在 议 息 会 议 中 获 得 了 与产业升级 、 地方债 偿还高峰 与房地产泡沫挤压所 带来的 更 大 的 主 导 权 ， 鹰 派 对 于 缩 减 QE 的 强 硬 立 场 亦 得 到 了 挑战 与压力 。 从本 月所公布的经济数据来看 ， 一方面中国 —失 美 联 储 在 制 定 货 币 政 策 时 两 大 核 心 指 标 —— 业 率 与 通 的制造业与服务业前景不 容乐观 ， 另一方面则 是在 外资银 胀 率的 有 力 支 撑 ， 虽 然 未 来 美 联 储 有 可 能 将 失 业 率 与 升 行 旗下贸易子 公 司 的掩护下 ， 国内贸易融资 的大举回归 使 息 时 点 脱 钩 ， 但 美 联 储 主 席 耶 伦 此 前 在 众 议 院 发 表 的 半 得 进 出 口数据再度失 真 ， 这将使得中国经济形势变得更为 年 度 货 币 政 策 证 词 演 说 中 已 表 示 ， 美 联 储 未 来 仍 将 坚 持 复 杂 。 此 外 ， 中国还 将面 临美联储退出 QE 所 带 来 的货币 当 前 的 缩 减 QE 政 策 不 变 并 在 每 次 议 息 会 议 上 逐 步 缩 减 政策 走向难题 ， 虽然央行与中央一直表态将维持 稳健 的货 100 亿 美 元 的 QE ， 直 至 QE 完 全 退 出 为 止 ， 而 从 美 国 币 政 策 ， 但 从 当前国 内 1 月 新 增 人 民 币 贷 款 及 M1 与 M2 QE 对 于 美 国 经 济 的 影 响 来 看 ， 虽 然 短 期 之