基于情景树的多期模糊层次资产配置.pdfVIP

管理工程学报 Vol. 25 , No.1 }oumal of Industrial EngineeringlEngineering Management 2011 年第 1 期 基于情景树的多期模糊层次资产配置 庄新田 1 ，刘洋 2 (1.东北大学工商管理学院，辽宁沈阳 110004; 2. 北京大学光华管理学院，北京 100871 ) 摘要:利用模糊层次分析法， 4夺金融资产中的基本1i1因素纳入投资分析框架。采用因素因子之间的绝对偏差 和相对偏差，构造出模糊判断矩降，计算出基本面因素影响下的三角形模糊收益综合许价像和模糊风险综合评价 锐，进而构建tIl模糊环境下的且在期资产航宽规划。将概率极架下的多期情景树模型引入模糊不确定，除环境，采用 市场状态之间的模糊逻辑关系出现的概率，计算相应的贝叶斯概率，拓展单期规划;为多期资产配宽规划。通过对 沪深 300 行业指数的实证枪验，发现:单期最优资产配置规划Jj在优组合优于市场级舍的农现，农明所构建的组合 优于市场组合，而多期最优资产配置规划最优组合同样优于市场组合的表现，市场组合的实际像也落在资产配置 规划最优组合的模糊允许区间内，表明多期最优资产配置规划最大限度的包含了市场运行的不确定性因素。 关键词. ，模糊层次分析法;资产配置;模糊判断矩阵;情景树;贝叶斯概 ... 中图分类号: F830.91 X 献标识码 :A 文愈编号: 1ω4 -6062(2011 )01 -0177 -07 o ~I 宵 进行排序，而来给出最优投资解。 在金融研究领域，如何对金融资产进行优化配置一真是 多期资产配置可以从动态角度描述金融资产的长期优 投资者关注的话题。 Markowitz[ll 利用金融资产收放率的期 化配置，是跨期的不确定性决策问题。而???立有效的优化配 望值度最收菇，金融资产收益率的标准慈度最风险，建立了 置规划模型，是十分重要和关键的…步。构造优化配置模型 数量化的均值翻方经模型，进行金融资产的配置决策。而余 的本质就是模拟未来的各种市场状态，理想地构造出所有未 融市场是一个复杂、多变的系统，对金融资产收益率影响的 来可能的市场状态。进而利用各种金融资产收益率的在不 因素也复杂多变，单纯观察金融资产收益率的市场表现，不 同市场状态下的表现，求解出最优的资产配置方案。近年 能有效确定金融资产的真实价值。因此，将影响金融资产收 来，一些学者对多阶段资产配置模型进行了研究，并提出了 益黎的基本因素纳入分析框架，从而确定出金融资产的合理 一些情缭绕成方法[四臼]，但他们都是在随机环境下，对生成 价值，这样，金融资