投资组合管理第11-13章.ppt

投资组合管理（Portfolio Management）第11章 期权定价分析与组合管理;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;案例分析;案例分析;案例分析;案例分析;案例分析;案例分析;案例分析;案例分析;案例分析;案例分析;案例分析;案例分析;案例分析;*;套汇业务;第一节 地点套汇;1.积极的直接套汇 完全以赚取利润为目的积极从事套汇活动。 例： 伦敦外汇市场GBP1=USD1.5385/95 纽约外汇市场GBP1=USD1.5345/55 ; 判断：存在汇率差异 ，可以套汇 操作：（低买高卖）在伦敦市场上卖出1英镑，得到美元1.5385；在纽约市场上买入1英镑，付出美元1.5355。 计算套汇利润率： （1.5385-1.5355）÷1.5355×100%=0.2%;2、消极的直接套汇 母公司与子公司之间的拨款和借款、银行间资金调拨等，而恰好两地的汇率差异可以利用，可顺便赚取利润。 例：某人在纽约有一笔美元外汇，因外汇资金调度的需要，电汇伦敦100万英镑，当天的即期汇率为： 伦敦外汇市场GBP1=USD1.5385/95 纽约外汇市场GBP1=USD1.5345/55;判断：存在汇差 操作 两种选择，把美元转换为英镑 第一种：在伦敦市场上购入付款的英镑外汇 购入100万英镑外汇，付出153.95万美元 第二种：在纽约委托代理人购入付款的英镑外汇 购入100万英镑外汇，付出153.55万美元 第二种选择成本较低，即在纽约购入100万英镑外汇，少付出4000美元。;练习 伦敦外汇市场GBP/USD=1.5440/50 纽约外汇市场GBP/USD=1.5460/70 有无套汇机会？计算套汇利润率。 有 操作 伦敦外汇市场：买入1GBP，付出1.5450USD； 纽约外汇市场：卖出1GBP ，得到1.5460USD 套汇利润率= （1.5460-1.5450 ） ÷1.5450 ×100% =0.0647%;需要说明的是，在实际套汇中是有交易成本的。交易成本包括通讯费用、佣金等。如果交易成本超过套汇利润，则没有必要进行套汇，否则无利可图。;二、间接套汇 Indirect Arbitrage 又称三角套汇或三点套汇（Three Point Arbitrage ），指套汇者在同一时间利用三个或三个以上不同外汇市场三种不同货币之间的汇率差异，进行资金调拨，赚取差额利润的外汇买卖???动。 例 纽约外汇市场USD1=DEM2.0000 东京外汇市场USD1=JPY200 法兰克福外汇市场JPY10000=DEM100 ;首先判断是否有汇差，有两种方法： 第一种 首先，将市场汇率折算成同一标价法和同一数量单位。 其次，把这一比率连乘，其积为1，说明汇率无差异、没有套汇机会；积数不是1，有汇率差异，套汇有利可图。 第二种 看计算出的两地交叉汇率是否与第三地的汇率相等，只要不相等，套汇就可获利。 有汇差，就可进行套汇。具体操作是：低买高卖;例1： 纽约外汇市场USD1=DEM2.0000 东京外汇市场USD1=JPY200 法兰克福外汇市场JPY10000=DEM100 是否有套汇机会？有的话，套汇利润率是多少？ ;判断 方法一 纽约：DEM=USD0.5 东京：USD1=JPY200 法兰克福：JPY1=DEM0.01 0.5×200×0.01=1，所以没有套汇机会。 方法二 东京、法兰克福市场套算汇率 USD1=DEM2，与纽约市场汇率相同，无套汇机会。;例2：纽约外汇市场USD1=DEM1.8000 东京外汇市场USD1=JPY142 法兰克福外汇市场JPY10000=DEM125 是否有套汇机会？有的话，套汇利润率是多少？ ;判断 方法一 纽约：DEM=USD1/1.8 东京：USD1=JPY142 法兰克福：JPY1=DEM0.0125 142×0.0125×1/1.8=0.9861≠1，所以有套汇机会。 方法二 东京、法兰克福市场套算汇率 USD1=DEM1.775，与纽约市场汇率不同，有套汇机会。 操作 纽约：卖出USD