旅游消费政策频出台,免税行业有望受益.PDFVIP

2012 年 09 月 25 日 旅游餐饮行业 2012 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 苏超 毛峥嵘 分析师 SAC 执业编号：S1130512080005 分析师 SAC 执业编号：S1130511030004 (8621 (8621 suchao@ maozhr@ 旅游消费政策频出台，免税行业有望受益 事件 南海网 9 月 24 日消息：“海南省四届人大常委会第三十四次会议 9 月 24 日在海口开幕。省财政厅相关负责人在会 上透露，今年 1 至 7 月，海南离岛购物退免税政策吸引了来自省内外的消费需求，带动服务、金融等服务性行业税 收 64.1 亿，占服务性行业总税收的 84.6%。 据介绍，今年 1-7 月，全省 217.1 亿元的地方税收收入中，服务性行业完成地方税收 75.7 亿元，增收 13.8 亿元， 增长 22.2%，占地方税收收入 34.9%，对税收增量贡献率超过房地产业、建筑业、工业等三大版块，成为推动财政 增收的主要动力。其中，吸引来自省内外消费需求的离岛购物退免税政策起到至关重要的作用。 记者获悉，今年 1—7 月，离岛免税累积实现销售额 13.1 亿元，购物 64.1 万人，人均购物 2050 元。省财政厅相关 负责人表示，海南在此基础上，积极推进购物退免税政策放宽的争取工作，在提高免税额度、增加购物次数、扩大 免税商品范围和免税店经营面积等方面加强与中央部委的沟通。” 评论 离岛免税政策刺激国民消费需求，增厚地方政府税收：从今年 1-7 月份的数据来看，海南离岛免税政策实施吸引了 大量国民消费需求，拉动一系列相关产业，对地方税收收入增厚显著。在目前稳增长保就业的压力下，政策导向将 进一步向稳增长、促销费倾斜。而旅游消费因其相关产业链较长，逐渐成为经济结构转型政策的重要着力点。近期 wwwww1 陆续出台的《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》、《各省区市降低 80 家游览参观点门票价格》都对旅游 消费产生积极影响。相对其他子行业，免税品行业因集中度较高、政策管制力度较大，政策调整敏感度也更高。目 前，离岛免税政策试点政策已实施逾一年，就近期的政策氛围而言，今年内调整的概率显著增加。 政策调整预期渐行渐近，调整有望显著提升高价值商品的消费：日前，海南省省委书记罗保铭、副省长谭力等领导 会见了中国国旅集团党委书记王为民及中免公司负责人，对进一步推进离岛免税购物政策实施进行了探讨，市场对 政策调整的预期又得到进一步强化。此前中新社报道曾提到，上报的方案是将限额提高到 8000—10000 元/次，一 年四次。我们认为，大部分在离岛免税店消费的游客仍是以前往海南旅游为主要出行目的的，因此限定次数的增加 对这部分消费的刺激并不明显，短期对人均消费的积极影响十分有限，而单次购买限额的大幅提高，将有助于游客 对高附加值商品(如部分名表、奢侈品等)的消费，从而显著修复因促销导致下降的毛利率水平。我们综合不同净利 率水平，对三亚免税店人均购物消费额及购买人数对业绩的影响做了测算，见图表