中山大学投资学课件第7部分.ppt

第24章 资产组合业绩评估;投资管理的步骤;3. 组建投资组合：组建投资组合是投资过程的第三步，它涉及到确定具体的投资资产和投资者的财富在各种资产中的投资比例。在这里，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化这三个问题。 4. 投资组合的修正：随着时间的推移，投资者会改变投资目标，从而使当前持有的证券投资组合不再是最优组合，为此需要卖掉现有组合中的一些证券和购买一些新的证券以形成新的组合。 5. 投资组合业绩评估：主要是定期评价投资组合的表现，其依据不仅是投资的回报率，还有投资者所承受的风险，因此，需要有衡量收益和风险的相对标准（或称基准）。 ;投资组合管理业绩评价概述;测算投资收益;;;算数平均与几何平均;477页右三段原文; 单因素投资基金业绩评价模型;夏普测度（Sharpe’s measure） 实际运用中，当采用Sharpe指数评估模型时，首先我们要计算市场上各种组合在样本期内的Sharpe指数，然后进行比较，较大的Sharpe指数表示较好的绩效。 Sharpe指数能够反映投资管理经理人的市场调整能力。而且Sharpe指数同时考虑了系统风险和非系统风险，即总风险。因此，Sharpe指数还能够反映经理人分散和降低非系统风险的能力。 这一测度源于资本市场线 这一测度适合于度量某资产组合就是其所有的风险投资，比较的标准是市场指数或另一特定的资产组合的夏普测度。 ; 单因素投资基金业绩评价模型; 单因素投资基金业绩评价模型; 单因素投资基金业绩评价模型;; 单因素投资基金业绩评价模型;詹森测度（Jensen’s measure） Jensen指数为绝对绩效指标，表示投资组合收益率与相同系统风险水平下市场投资组合收益率的差异，当其值大于零时，表示该投资组合的绩效优于市场投资组合绩效。当投资组合之间进行业绩比较时，Jensen指数越大越好。 ;詹森测度（Jensen’s measure） 用Jensen指数评估投资组合整体绩效时隐含了一个假设，即投资组合的非系统风险已通过投资组合彻底地分散掉，因此，该模型只反映了收益率和系统风险因子之间的关系。如果投资组合并没有完全消除掉非系统风险，则Jensen指数可能给出错误信息。 用此对整个资产组合作出评估，其效果会比较好。 ; 单因素投资基金业绩评价模型; 当一个即采用积极的投资策略（其资产组合记为P），同时只将一部分资金投入于市场指数基金（记为M）的混合投资组合（记为C）来说。要评估P的业绩，适宜采用信息比率。 当这两部分混合达到业绩最优时，混合资产组合C的夏普测度指标的平方见（24-2）。;M2测度;T2测度;各种不同业绩评估指标的联系;业绩评估的困难;;市场时机（择时能力）;择股能力;第i类资产总的贡献可分解为资产配置的贡献和证券选择的贡献;类型分析;第25章 投资国际分散化; 25.1全球股票市场; 国际间接投资的发展趋势; 国际投资证券化趋势的定义 ; 国际投资证券化趋势起因分析 ; 国际证券投资理论 ; 古典国际证券投资理论 ; 新古典理论 ; 资产选择理论 ;亞太市場回顧;新興市場过去五年有基本面支持，流入全球新興市場資金增加;亞太股市價值面合理;亞股與歐美股市連動度仍高;25.2 国际化投资的风险因素;; 国家风险 ; 国家风险指数 ; ;;;;25.4国际化投资及业绩的归因;;;;;;第27章 积极的资产组合管理理论;;积极资产组合的目的;;市场时机;特雷纳-布莱尔模型;要点;在单指数模型下;;;