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PAGE 76 请认真阅读末页免责条款 山东神光 2013年年度A股市场投资策略 请拿出您的手机，使用微信的二维码扫描功能，扫描上面的二维码并关注我吧！或运用查找微信号功能“sg_1994”，就可以找到我们谈古论今、互相交流进行技术探讨。 目 录 第一部分：宏观形势与大势策略 1.1 寻找确定性的投资机会 1.2 2013年沪指走势技术研判 第二部分：交易策略创新 2.1 融券是赚钱的好机会 2.2 量化对冲的黄金时代来临 第三部分：行业及板块投资机会 3.1 移动支付—指尖上的金融 3.2 美丽中国机会掘金系列 3.3 小市值医药股的大机会 3.4 制造业升级—机器替代人力 3.5 超跌策略的实战运用 第一部分：宏观形势及大势策略 寻找确定性的投资机会 1、前提假设：2013年仍是不确定性较大的一年，这至少意味着全年仍无系统性的机会，而是结构性机会和风险并存。不确定性主要体现在：改革破题冲突增多；传统行业去产能化继续；地方财政困难及债务危机加大；股市的流动性偏弱；国际经济形势不明朗。 2、我们从流动性、业绩、估值等影响行情中期趋势的三个核心变量着手，分析得出结论是2013年股市的供求关系基本平衡，上市公司业绩略有回升，净利润同比增长或达到10%左右，其中银行业好于非银行业，净利润增速分别为15%和5%左右。2013年A股估值中枢将上移至11.6-13.3倍。 3、寻找确定性较大机会的线索。我们从“自上而下”和“自下而上”两个角度分析了2013年投资机会，自上而下的分析主要是理思路、找线索，得出的结论具有概括性，实战中仍需要深挖个股；自下而上的分析更多的来自于市场数据，具备一定实战参考性。我们建议重点关注节能环保、轨道交通建设、智慧城市、医药、航天军工、农业、文化传媒等领域的投资机会。在研究方法创造确定性机会层面，我们认为，好的融资融券配对交易、期现对冲交易策略能够创造赚钱机会。 一、2013年不确定因素依旧很多 1、国内矛盾突出，国际形势复杂 2012年12月召开的中央经济工作会议对于当前形势的判断：我国发展仍然具备难得的机遇和有???条件，经济社会发展基本面长期趋好，国内市场潜力巨大，社会生产力基础雄厚，科技创新能力增强，人力资源丰富，生产要素综合优势明显，社会主义市场经济体制机制不断完善。同时，也要清醒地看到，我国发展仍面临不少风险和挑战，不平衡、不协调、不可持续问题依然突出，经济增长下行压力和产能相对过剩的矛盾有所加剧，企业生产经营成本上升和创新能力不足的问题并存，金融领域存在潜在风险，经济发展和资源环境的矛盾仍然突出。2013年国际经济形势依然错综复杂、充满变数，世界经济低速增长态势仍将延续，各种形式的保护主义明显抬头，潜在通胀和资产泡沫的压力加大，世界经济已由危机前的快速发展期进入深度转型调整期。 2、实现没有水分的增长，经济要去化 中央经济工作会议提出了2013年经济工作的主要任务。一、加强和改善宏观调控，促进经济持续健康发展。要求的是尊重经济规律、有质量、有效益、可持续的速度，要求的是在不断转变经济发展方式、不断优化经济结构中实现增长。二、夯实农业基础，保障农产品供给。三、加快调整产业结构，提高产业整体素质。四、积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量。五、加强民生保障，提高人民生活水平。六、全面深化经济体制改革，坚定不移扩大开放。从上述政策要点中我们理解为以下几点： 第一，投资拉动经济粗放增长方式结束了。产能过剩行业、高污染行业、破坏生态的企业仍将处于节能减排的高压政策之下，去产能化、去短期化是必然。政府对于生态文明的重视程度将提高到前所未有的高度，绿色GDP就是没有水分的GDP。地方政府财政盈利模式将受到巨大挑战，其债务水平是否能够得到缓解至关重要。 第二，城镇化前提是生态文明。城镇化不是新一轮造城运动，不是赶农民上楼，不是以农地换建筑用地的简单方式，也不是新一轮推高房地产价格的手段，而是解决城乡二元经济差距，缩小贫富差距，保障民生的必要途径。 改革与转型摩擦大，阻力大。改革与反腐败是大势所趋，但必然触动各种利益，并造成相当程度的社会摩擦和冲突，对于社会资源来源会形成短期浪费；转型是个长期过程，30年的高速成长，所付出的资源浪费，生态破坏数亿万计，这需要付出成倍的人力、物力、财力再平衡。 二、供求基本平衡 1、股市的流动性不会发生大的改变 股市的上涨来自于资金推动，资金的来源就是我们要探讨的流动性。从源头上看，央行释放的流动性、银行新增信贷、企业活期存款、居民的活期及储蓄存款、海外热钱等都有可能通过各种方式进入股市。从2013年的情况看，我们认为股市的资金供给主要来源于企业、居民和热