商业信用新时代 电票应用影响大.pptx

电子商业汇票的普及运用，将对未来实体经济的融资格局产生重大影响，并因商业信用价值的体现而降低融资成本。赵慈拉宽松的货币政策无法化解“融资难”、“融资贵”困局2008年以来，央行实施了近乎宽松的货币政;策，此举在拉动GDP增长的同时，也产生了实体经济产能过剩的问题。产能过剩使实体经济的应收账款和存货持续上升，由此减缓了货币的周转速度，使实体经济感觉资金紧了，为了缓解资金紧的问题，央行就加大了货币投;放。这样一来，新增的货币又产生了新的产能过剩，由此形成了产能过剩——货币周转速度减缓——投放货币——产能依旧过剩的恶性循环。统计显示，2016年11月末，M2货币余额已达153万亿元，但实体经济中的;中小微企业仍感觉融资难、融资贵。对于融资贵，有经济学家建言，通过多发货币，使市场利率下行，以此解决实体经济融资贵问题。这个观点其实是错误的，因为货币投放是有成本的，这个成本就是存贷利差。它是由一年期;存款基准利率和一年期贷款基准利率这两者之差所构成，现行存贷利差为2.85个百分点。我们现在的存贷款基准利率是由央行制定。也就是说，每次升息，央行把这部分成本转嫁给借款人；每次降息，央行是把这部分损失;转嫁给存款人，而银行业2.85个百分点的存贷利差却是不变的，由此形成银行业的垄断利润。由于单位成本没有改变，所以当货币总量扩大后，实体经济的融资总成本将随之增加。所以尽管总体利率似乎在下降，但实体经;济却产生融资成本负担更重的感觉。许多央企、国企和上市公司利用能够取得低成本资金资源(发行短融券、超短融资券、低利率贷款、股票增发等)的优势，一方面将货币资金通过银行理财或委托贷款进行套利，另一方面却;对供应商形成大量的应付账款。据国家统计局数据显示，2016年工业企业增加值同比增长每月仅为6%略多，但是应收账款同比增长每月都高达9%左右，出现了应收账款增幅大大高于工业增加值的情况。另外，M2/G;DP比值被称为社会杠杆率。2012年已达1.82倍，之后仍持续上升，2015年末已达2.05倍，社会杠杆率上升的实质意义是实体经济债务率的上升，融资总成本的增加。所以，宽松的货币政策只会刺激企业杠杆;率攀升、加剧社会资金“脱实向虚”，并加剧资产泡沫的膨胀。据测算，我国现在每创造一个GDP，需要央行投放2.05倍M2，而美国只要0.9倍M2，也就是说，2014年我们国家64万亿元GDP 需要124;万亿元M2来支持，但如果按照美国的货币运行机制，我们国家则只需58万亿元M2就够了。而124万亿元与58万亿元的M2之间的存贷利差就转化为实体经济利润了。为什么美国的社会杠杆率那么低，这和美国的信用;社会与商业票据的发达有很大的关系。营造商业信用环境，引导电票工具应用针对企业应收账款增长减缓实体经济中货币周转速度的现状，国务院在2016年1月27号常务会议上提出，要用好和创新金融工具，大力发展应;收账款融资。2016年2月16号央行、银监会、发改委等八部委联合发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，要求推动工业去产能、去库存、去杠杆、降成本，降低企业融资成本和债务负担，加大工业;企业直接融资的支持力度。企业应收账款畸高的原因之一，是国内信用体系建设缺失。因此，解决企业应收账款中的融资问题，需要确立信用工具，构建信用生态环境。央行2009年创设的电子商业汇票，现在正在成为国内;实体经济的第三代融资工具。第一代融资工具是银行贷款和常规的银行存兑、票据贴现。第一代融资工具凭借的是银行信用，融资成本较高；第二代融资工具是央行创建的短融券、超短融资券、中期票据、资产支持票据等信用;债。第二代融资工具完全凭借企业自身信用，融资成本有所降低；电子商业汇票作为第三代融资工具，既可以借助银行信用，如电子银票，也可以凭借企业商业信用，如电子商票。商业汇票与支票、本票、银行汇票相比，其具;有信用功能；商业汇票与短融券、超短融券相比，其具有支付功能，而信用功能＋支付功能＝货币的基础功能，亦即商业汇票具有货币基础功能，电子商业汇票其实就是一个电子货币。一张电子银票，凭借其银行信用用于直接;支付而只需承担承兑环节的成本，省却贴现环节的成本；一张电子商票，出票人凭借其高资信度，将可实现零成本融资。在此背景下，央行2016年8月下发224号文《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》，要;求大力促进电票业务的发展。央行224号文的格局很大，意义深远。银行业曾有评论，央行224号文对降低实体经济的融资成本及商业银行的经营转型，将是一个颠覆性的革命。长期以来，企业和银行更多地是将商业汇票;作为一项融资工具在使用，但因此会发生相应的融资成本，而如果能够充分地发挥其支付功能，则就可以省却融资环节的成本。信用其实是有价值的，国外500强企业都很重视自身的商业信用品牌，凭借高资信度的商业信用;