行为金融学视角下投资套利者面临的成本限制与风险.pdfVIP

２０１ ４ 年 第 ５ 期 物流工程与管理 第 ３６ 卷 总第 ２３９ 期 ＬＯＧＩＳＴＩＣＳ ＥＮＧＩＮＥＥＲＩＮＧ ＡＮＤ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ 经济与管理 ｄｏｉ：１ ０３９６９ ／ｊｉｓｓｎ１６７４ －４９９３２０１ ４０５０７５ 行为金融学视角下投资套利者面临的 成本限制与风险 □ 潘　颖 （江西财经大学 金融学院，江西　南昌　３３００１３） 　　【摘　要】随着金融市场上各种投资套利者出现套利等异常现象的累积，模型和实际的背离使得传统金融理论的理 性分析范式陷入了尴尬境地，行为金融学理论悄然兴起。阐述了行为金融学的产生，研究了行为金融对投资套利???面 临的成本、限制与风险的影响，最后探讨了行为金融学视角下对投资套利者的启示。 【关键词】行为金融；投资套利者；成本、限制与风险 【中图分类号】　Ｆ８３０　　　　【文献标识码】　Ａ　　　　【文章编号】　１ ６７４ －４９９３（２０１ ４）０５ －０２０２ －０２ Ｔｈｅ Ｃｏｓｔ ｏｆ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ Ｒｅｓｔｒｉｃｔｉｏｎｓ ａｎｄ Ｒｉｓｋ Ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｉｎ Ｂｅｈａｖｉｏｒａｌ Ｆｉｎａｎｃｅ Ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ □ ＰＡＮ Ｙｉｎｇ （Ｊｉａｎｇｘｉ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｅ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｎａｎｃｈａｎｇ ３３００１３，Ｃｈｉｎａ） 【Ａｂｓｔｒａｃｔ】Ｗｉｔｈ ｔｈｅ ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｏｎ ｏｆ ｖａｒｉｏｕｓ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ａｎｄ ｏｔｈｅｒ ａｎｏｍａｌｉｅｓ ａｐｐｅａｒ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓ ｉｎ ｔｈｅ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｍａｒｋｅｔｓ，ｍａｋｉｎｇ ｔｈｅ ｍｏｄｅｌ ａｎｄ ｔｈｅ ａｃｔｕａｌ ｄｅｐａｒｔｕｒｅ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌ ｐａｒａｄｉｇｍ ｏｆ ｒａｔｉｏｎａｌ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｔｈｅｏｒｙ ｌｉｍｂｏ， ｂｅｈａｖｉｏｒａｌ ｆｉｎａｎｃｅ ｔｈｅｏｒｙ ｑｕｉｅｔｌｙ ｒｉｓｉｎｇＤｅｓｃｒｉｂｅｓ ｔｈｅ ｇｅｎｅｒａｔｉｏｎ ｏｆ ｂｅｈａｖｉｏｒａｌ ｆｉｎａｎｃｅ，ｂｅｈａｖｉｏｒａｌ ｆｉｎａｎｃｅ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｃｏｓｔｓ ｆａｃｅｄ ｂｙ ａｒｂｉｔｒａｇｅｕｒｓ，ｌｉｍｉｔ ｔｈｅ ｅｆｆｅｃｔｓ ａｎｄ ｒｉｓｋｓ，ａｎｄ ｆｉｎａｌｌｙ ｄｉｓｃｕｓｓｅｓ ｔｈｅ ｒｅｖｅｌａｔｉｏｎ ｕｎｄｅｒ ｂｅｈａｖｉｏｒａｌ ｆｉｎａｎｃｅ ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ ｏｎ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ａｒｂｉｔｒａｇｅ 【Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ】ｂｅｈａｖｉｏｒａｌ ｆｉｎａｎｃｅ；ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ａｒｂｉｔｒａｇｅ；ｃｏｓｔｓ，ｌｉｍｉｔａｔｉｏｎｓ ａｎｄ ｒｉｓｋｓ １ 　行为金融学概述 状态，达到总体理性。 ２０ 世纪 ５０ 年代，冯·纽曼和摩根斯坦在公理化假设的基 ２　金融机构不能通过套利而消除非理性的价格偏差的原因 础上建立了不确定条件下对理性人选择进行分析的框架，即 套利是指利用证券资产定价模型，计算出资产的理论价 期望效用函数理论。阿罗和德布鲁后来发展并完善了一般均 格，然后从理论价格与市场价格对比差额中获利。套利需要 衡理论，成为经济学分析的基础，从而建立了经济学统一的分