股指期货基础—耿双.pptVIP

研发中心 金融事业部 耿双 2010年7月14日 ;;股指期货（Stock Index Futures），就是以某种股票价格指数为标的资产的标准化的期货合约。 买卖双方的报价是一定时期后的股票价格指数。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。 ;;价格发现：股指期货交易反映对股票市场未来走势的预期，由于期货合约杠杆效应高、交易成本低、流动性强等特点，从交易制度上保证了瞬时信息的价值会较快地在期货价格上得到反映，同时，大量实证研究表明，股指期货价格先行于现货指数价格，这有助于提高股票市场价格的信息含量。 规避风险：股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，分散化投资的方式通常可以将非系统性风险的影响降低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的途径，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约，来对冲股票市场整体下跌的系统性风险 。 ;投机：由于杠杆效应和高流动性，风险爱好者可以通过对股指波动方向和幅度的预测来进行投机交易，博取高额利润的同时承担相应风险。 套利：股指期货也能成为套利工具，这要根据期货合约的理论价值与实际价值之间的偏离作出判断。同时，到期期限不同的合约或不同市场类似合约的价差波动也可以进行套利。套利可分为期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市场套利。从本质上说，套利也是一种投机活动，但比单纯买卖股指期货的风险要小。 套期保值： 股指期货为股票投资者提供了规避市场系统性风险的途径，通过利用股指期货和指数现货的反向操作，可以使得两者的损益相互对冲，从而规避市场的系统性波动风险，实现资产的套期保值。 ;股指期货的发展历史; 股指期货产生的背景 股票市场面临两类风险。系统风险，也称市场风险，即市场上所有股票价格一起波动的风险。非系统风险，即某些因素变化引起单个股票市场价格波动的风险。 20世纪70年代之后，西方发达国家股票市场波动日益加剧，在市场中占据主要地位的机构投资者通过分散投资组合可以降低甚至消除非系统性风险，同时规避股市系统风险的要求也越来越迫切。由于股票指数基本上能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度，人们开始尝试着将股票指数改造成一种可交易的期货合约，并利用它进行套期保值，规避系统性风险。同其它金融期货品种一样，股指期货也是为了满足投资者的避险需求而产生的。 ;1982年，美国堪萨斯农产品交易所（KCBT）率先推出股票指数期货。开发出了价值线综合平均指数期货合约（VALUE LINE COMPOSITIVE AVERAGE）。 1982年4月，芝加哥商业交易所推出标准普尔500（SP 500）指数期货。 1983年，澳大利亚悉尼期货交易所根据澳大利亚普通股票指数制定了自己的股指期货合约。 1984年，伦敦国际金融期货交易所推出金融时报100指数期货合约 。 1986年5月，香港恒生股票指数期货在香港期货交易所开始交易。 ;全球主要股指期货合约;2006年全球期货品种成交量占比; 股指期货合约交易占我国期货市场比重逐月上升，2010年3月份，三大交易所上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所，三者的成交量占比分别为41.27%、38.50%和20.23%，成交额占比分别为57.93%、28.09%和13.98%，沪深300股指期货合约上市后，中国金融期货交易所4月份成交量占比为1.32%，成交额占比为15.19%，5月份成交量占比为4.03%，成交额占比为34.30%，6月份成交量和成交额占比分别为4.65%和35.15%。; 我国股指期货发展历史;2006年7月6日，股指期货八条细则即股指期货合约方案(征求意见稿)出台。 2006年9月8日，中国金融期货交易所(CFFEX)在上海挂牌成立。 2006年10月30日，中金所开始沪深300股指期货的仿真交易活动。首日交易落差176点，成交超过5万手，至少60万人参与。 2007年4月15日，《期货交易管理条例》正式施行，金融期货终获“准生证”，至此，股指期货上市的法律障碍彻底清除。 2007年8月13日，股指期货跨市场监管协作制度建立。在中国证监会统一部署和协调下，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、中国证券登记结算公司和中国期货保证金监控中心公司签署了股票市场和股指期货市场跨市场监管协作系列协议。这，首批金融期货经纪业务资格获批，金融期货市场迈出关键一步。 ; 2010年1月12日，中国证监会批复同意中国金融期货交易所开展股指期货交易。 2010年2月20日，中国金融期货交易所发布《中国金融期货交易所交易规则》及相关细则、办法和沪深300股指期货合约等十项规则。 2010年2月22日，中国金融期货交易所正式受理客户开立股指期货交易编码申请。 20