20140103发展混合所有制经济操作性问题刍议常庆海.doc

PAGE \* MERGEFORMAT3 发展混合所有制经济操作性问题刍议 中国建设报 2014-01-03 十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称“《决定》”）关于“市场在资源配置中起决定性作用”、“明确政府与市场的边界”、“深化国企改革”、“发展混合所有制经济”、“逐渐理顺价格机制”等一系列表述，明确了全面深化改革的重点。在国企改革领域，“发展混合所有制经济”无疑是新一轮国企改革的最大亮点和着力点。发展混合所有制经济有何益处，又将面临何种局面，在操作层面有哪些核心问题需要关注和解决，笔者试图在本文中进行初步的探讨。 发展混合所有制经济，将会有效统筹国内外两个市场，充分利用国际国内两个市场、两种资源，充分运用经济全球化和区域合作提供的各种有利条件，促进国家现代化建设。从笔者获得的信息来看，发展混合所有制经济的基点主要放在国内市场，在开放战略指引下，将在更大范围、更广领域、更高层次上引入国际经济技术合作和竞争，从而解决国内市场中公有制经济与非公有制经济发展存在的不均衡问题，同时破解面对国外市场“引进来”和“走出去”存在的各种阻碍。 发展混合所有制经济将面临如何打消捆绑非公经济及搞全盘私有化或变相的私有化等质疑。 过去的国有改革实践证明，发展混合所有制很容易产生“一放就乱”或最终仍旧是国企独享改革发展红利的情况。要避免这类问题出现，核心是处理好国企与政府、市场的之间关系。在处理与政府的关系时，不能造成国有资产所有权与国家及全体人民分离，也不能造成另一种形式的“所有者缺位”；在处理与市场的关系时，既不能偏离公平竞争、共同发展这一诉求，也不能为了市场化而市场化，单纯以国有资产在国民经济比重中越来越少为目标。 基于以上分析，笔者认为，虽然发展混合所有制经济机遇与挑战并存，但更多的是机遇。从多年在国企改革领域做项目积累的经验来看，笔者认为发展混合所有制经济在操作层面需注意解决好3个核心问题。明确国企开放对象、内容及程度的问题 从项目实践来看，国企开放对象、内容及程度这3个问题的关系较为密切，很难割裂开来或者一概而论，要明确必须搞清楚国企开放的初衷或诉求。笔者认为一般国企开放会涉及盘活存量资金、引入增量资金、引入先进的管理经验、引进先进技术、业务转型或做大市场等诉求。 通常来说，国企开放是基于对上述诉求的综合考量，并根据国资管理、国资布局、国有企业分别确立目标，进而确定向谁开放、开放的内容及开放程度（是否控股、开放母公司还是仅开放子公司等）。对这类问题，各行业及地区应区别对待，以供水行业为例，地方供水企业一般面向国内外有先进管理经验和资金实力的战略投资者，采取增资扩股的方式，并要求国企有控股权等。 解决国有资产或国有股权定价问题 发展混合所有制经济，主要采取合资性质的有限责任公司或股份制公司等形式，无论是引入社会投资者还是参股非公经济体，都会涉及国有资产或国有股权定价问题。 在成熟的市场，资产定价问题很简单，基本上是用无风险的收益率或回报率去折现资产的未来收益，得出资产的现时价格。但在实际操作中，还有很多定价方式，如以净资产作为定价的基础、按照上市公司市值作为定价基础等。无论哪种定价方式，均要综合考虑各种不确定因素来确定溢价水平。 在定价方式选择及定价确定博弈的过程中，若想要使各方达成一致，从而解决各自的后顾之忧，就需要遵从行业规律（如果涉及国外投资人的，还需要遵从国际规律）办事。以市政公用行业为例，一般以6% 12%作为风险溢价的博弈区间，国外投资者对此也基本认可。妥善安排法人治理结构及文化融合问题 发展混合所有制经济的目的之一，就是要吸引国内外投资者、提高企业的经营管理效率、减少企业经营决策失误，完善法人治理结构是其中关键的一环。法人治理结构涉及董事会、股东会的表决权，也涉及董事会、股东会、经营层三者架构关系等一系列问题，需要按照十八届三中全会的要求“健全协调运转、有效制衡的公司法人治理结构。建立职业经理人制度，更好发挥企业家作用。” 此外，要提高企业经营管理水平，还需要加倍重视不同企业文化的融合。从笔者参与的改制企业合资经营情况来看，合作各方均有其固有的企业文化，都希望自身原有的文化在新公司中处于主导地位，涉及到国有企业、民营企业、外资企业等多方，难免在文化融合上变得更加复杂。参与方只有本着互信合作的态度，经过一段时间的磨合，才有可能使文化相互融合，经营持续健康发展。 随着上海市正式出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》，相信其他地区的类似政策也将相继出台。作为国企改革的咨询机构和参与者，笔者建议参与各方要立足于企业的长远发展，多借鉴成功的经验，从地方实际情况出发，合理规避风险，妥善处理好操作层面的核心问题，使得混合所有制经济在市场中发挥更大的作用。 □常庆海