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联想集团并购IBM PC部门——背景分析、整合研究与深层思考 论文摘要 全球经济一体化的背景下，越来越多的优秀企业正在以全球视野寻求企业的 可持续发展道路，跨国并购已经成为中国企业对外直接投资的主要形式和战略决 策。然而，中国企业的跨国并购之路却并不平坦。文章从联想集团并购IBM PC 部门的案例为出发点，以客观冷静的视角关注联想集团并购的全过程，分析联想 集团并购前的动因、并购后面对的风险以及采取的一系列整合措施，对比联想集 团在并购前后的业绩表现，通过全面剖析并购中的种种得失来映射中国企业跨国 并购之路可能面临的问题，以及在这个案例中值得我们学习和借鉴的地方。 本文共分为五章，各章主要内容如下： 引言。介绍论文的研究背景、研究目的和方法、文章的创新以及不足之处。 第一章企业并购的理论分析。本章主要阐述企业并购的相关概念，并购的 类型，并购的动因理论以及并购绩效的研究，回顾在实践中发生的几次东西方的 并购浪潮。本章为下文的案例分析作理论铺垫。 第二章联想集团与IBM PC部门并购背景分析。本章对并购双方及并购交 易的达成进行阐述。主要关注联想集团收购lBM PC业务的动因以及IBM出售 PC的缘由、并购协议的内容、并购资金如何解决以及业界对这场并购所持的态 度，从而对联想集团并购lBM PC部门的过程做一个全面的分析。 第三章联想集团并购整合研究。本章以定量分析和定性分析相结合的方法 全面剖析联想集团并购后各个方面的表现，揭示联想集团在并购以后面临的种种 整合风险，采取的整合措施以及在这些措施下的整合效果。从参与并购交易的不 同主体的角度探讨其各自在这场并购交易中的利益得失。 第四章联想集团跨国并购案例的深层思考。通过总结对联想集团并购案例 的分析，找出中国企业在进行跨国并购时值得思考的问题、值得学习的长处以及 值得吸取的经验和教训。 关键词：联想集团；IBM PCD；跨国并购； 引言 第一节本文的研究背景 随着经济全球化的进程，中国企业正逐步通过跨国并购的形式参与到全球竞 争中。2001年，中国正式成为世界贸易组织成员之一，标志着中国参与世界经 济竞争的序幕正式拉开。与此同时，一方面我国综合国力不断增强为大规模的对 外投资奠定了外汇、资金、技术装备等物质基础，国民经济持续快速的发展对国 际市场、国外资源产生巨大的需求；另一方面，近些年来我国贸易顺差居高不下， 人民币汇率持续升值，巨额外汇储备亟待寻求出路，这些宏观环境加速了跨国并 购这一企业行为的发生。为应对经济全球化的激烈竞争和技术进步的挑战，中国 企业也纷纷希望借此契机做大做强，在全球市场中优化配置资源，提高企业的国 际竞争力。近年来，中国企业的跨国并购数量迅速增长，交易金额持续攀升，但 并购效果却并不尽如人意。中海油竞购尤尼科失败，TCL集团最终与阿尔卡特 劳燕分飞，明基并购西门子手机业务后的巨额亏损等跨国并购事件的发生，使得 跨国并购正为越来越多的人关注。 2004年12月8日，联想集团和IBM在经历了13个月的谈判之后，宣布正 式交易——联想以12．5亿美元的现会和股票，#t-／JIl承担5亿美元债务，收购IBM 个人电脑事业部。收购之后，新联想一跃成为全球第三大PC厂商，占全球PC 市场份额的8％。并购交易宣布后，引起社会舆论的巨大反响。虽然双方的高层 人士公开表示联想和IBM PC的业务互补性很强，并购能发挥巨大的协同效应， 同时使蹰个公司在各自领域更好地发挥自己的竞争力。但与此同时，很多分析人 士并不看好这次并购，指出并购将给联想集团带来巨大的整合风险，同时把这场 实力悬殊的并购形象地称之为“蛇吞象”。 如今，并购之后的近三年时问过去了，面对并购之初的种种质疑，联想集团 又交出了一份怎么样的答卷呢?对此，联想集团董事长杨元庆在并购完成三年后 的2007财年的财报发布会上发表演讲，他表示从整合初期为了业务稳定保持不 变到组织整合后对收购业务进行大规模改造，再到成功地完成并购后的整合调 整，之后致力于盈利性增长，联想成功地完成了脱胎换骨的转变。同时，他也表 示联想集团希望能抓住并购机会，再次实现扩张。那么，杨元庆的这一评价是否 客观和全面，联想集团并购后的经营业绩与并购前相比是否得到了提高，还存在 哪螳问题和风险，未来又将面临怎么样的挑战，在这场耗资几亿的并购背后联想 集团有着怎么样的得与失。 本文选择联想集团作为案例研究的对象，正是基于这样的背景下，作为一家 在中国企业跨国并购的浪潮中处于风潮浪尖的企业，其并购旧M PC部门的案例 成为近些年来中国企业跨国并购中的典型案例。 第二节本文的研究目的和方法 中国企业的对外跨国并购虽然取得了不少实质性的进展，但尚属初级阶段， 面对新形势下的跨国并购浪潮，我国企业常常由于缺乏必要的全方位准备而顾此 失彼、遭遇失败，因此