EVA的应用现状及原因分析.docVIP

PAGE  PAGE 6 EVA的应用现状及原因分析 　　摘 要：我国社会经济不断发展变化，传统的业绩评价方法已不能适应企业科学管理的需求。而EVA 业绩评价指标强调了对权益资本的计量，使业绩评价更加客观，有利于提升股东价值和企业价值。但是在我国除国资委要求下的央企正施行EVA考核办法外，只有少数大型企业引入EVA，因此当前需要重点研究EVA在我国受阻的原因以促进我国企业有效而广泛地应用。 　　关键词：EVA；权益成本；企业价值；EVA应用 　　伴随现代企业制度的产生，企业的所有权与经营权分离，所有者和管理者之间的责任、利益、信息获取不相称等问题阻碍了企业财务目标的实现。在此背景下，建立一套有效的激励和约束体系，对管理者实施业绩评价，让其能充分地以所有者的角度思考问题及制定决策变得尤为重要。早期业绩评价以财务指标为主，随着企业对保持长期竞争优势的注重，业绩评价开始把非财务指标列入考核体系。20世纪90年代以后，市场环境不断变化，竞争更加激烈，很多企业财务指标在表现为良好的同时，股东财富却在下降，传统的财务指标不能很好地反映企业业绩，由此，EVA业绩评价方法被提出。 　　一、EVA的概念 　　EVA（Economic Value Added，即经济增加值）是从税后净营业利润中扣除包括权益和债务的所有资金成本后的余额。只有当EVA大于零，才表明企业获得的收益高于为获得该项收益而投入的全部资本，此时说明公司为股东创造了价值，反之则说明股东财富在减少。而当EVA等于零时，表明企业获取的收益恰好能弥补资本成本。 　　二、EVA的特点 　　（1）EVA计量企业资本利润。传统会计利润并不注重企业资本投资的各个环节，包括投资的规模，资本占用的时间以及投资的风险等关键因素，它只是计量过去期间内企业的产出和消耗过程。而EVA考虑的重点正是会计利润所忽略的资本这一部分，实现增值应依靠资本获取的净收益大于其社会平均收益。 　　（2）EVA计量资本的社会利润。环境不同，投资者对资本的期望收益往往不同，对投资的选择也有不同标准。EVA可以确定同一风险水平下资本的最低收益值，无论其处于何种环境。因而，EVA计量的不是个别收益，而是资本的社会利润，使对不同情况下的投资有同一标尺。 　　（3）EVA计量资本的超额利益。资本的特点是最大限度获取超额收益，企业的最低盈利应高于同等风险水平下一般企业的获利水平。因此，EVA计量的不是绝对收益，即利润总额，而是相对收益。 　　三、EVA在企业业绩评价中的优势 　　（一）EVA能真实评价企业业绩 　　相对于传统会计评价方法，EVA评价方法最大优势是不仅考虑了债务资本，还涉及股权成本，也即将股东对企业的投资的机会成本考虑到核算体系中，只有当企业的净营业利润高于股东权益资本时，经营者才真正对公司创造价值。 　　（二）EVA强调企业的可持续发展 　　不同于传统会计评价方法着眼于已发生的经营业绩，EVA强调了可持续发展，主张对研究开发等费用的资本化处理，鼓励企业研发新产品、加强人力资源的培训、进行市场推广等类似谋求长远经济利益的行为。相对应地，减少了企业以牺牲长远利益为代价的短期经济收益。EVA从根本上促使企业从多方面出发提升其内在价值，形成较强的核心竞争力，从而促进整个行业、社会的进步，这也顺应了知识经济时代的发展要求。 　　（三）EVA有利于决策正确性 　　传统会计利润容易低估投资成本，高估投资项目的盈利，导致资源的配置不合理。EVA的持续增长离不开股权资本的有效控制，股权资本成本的有偿性促使企业对投资机会做出准确反馈，在做出投资决策时更加科学谨慎，在注重投资回报的同时，更多考虑资本的管理和约束，提高决策的风险意识，从而实现资源的优化配置，让投资与经营规模相适配，最终提高经营决策的正确性，实现股东财富最大化。 　　四、EVA在我国的应用状况 　　2000年起，一些大型国有企业在总结国外成功的案例基础上开始了EVA的初步实践，为我国业绩评价创新和改革奠定基础。 　　自国资委于2003年3月16日设立后，就开始推进EVA在国内的实施，先后在国企中对EVA进行宣传及EVA的央企测算工作。首先，国资委在2004年建立初步考核制度，要求央企全面实施年度考核和任期考核结合的业绩考核体系，以约束管理层的短期化决策行为。然后，2006年国资委鼓励央企使用EVA指标考核经营业绩。2007年至2009年，自愿加入试点的央企不断增多，到2009年已达到93户。最终，经过几年的前期准备，国资委在2009年末公布《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（以下简称《暂行办法》），规定从2010年1月1日起将EVA考核加入考核体系。也就是从2010年起，央企的EVA业绩评价应用实现了全面覆盖，意味着考核