G11：李东生的新豪赌.docVIP

PAGE  PAGE 5 G11：李东生的新豪赌 　　在营收保持稳定的情况下，TCL集团净利润同比下降62.64%。此前2015年也是在营收微增3.51%的情况下，净利润下降23.7%。 　　作为年内最“提振”行业士气的举措，TCL集团日前发布公告称，其与控股子公司深圳市华星光电技术有限公司（下称“华星光电”）联合深圳市经贸信息委共同投资465亿元新建一条第11代新型显示器件生产线（G11项目）。 　　其中，TCL集团与华星光电总计投入299亿元（含贷款）。这不仅与海尔收购GE家电业务、美的集团收购库卡公司股份的金额不相上下，更是格力电器收购银隆新能源金额两倍以上。 　　巨资布局下一代显示技术，会改变TCL集团的“利润尴尬”吗？ 　　周期波动挑战 　　TCL集团加码显示技术显然是为了争夺彩电话语权，因为显示技术的升级换代往往伴随着彩电企业霸主的更换。当前彩电行业正处于从液晶显示（LCD）技术向下一代显示技术升级换代之中。 　　2009年，意识到“没有全产业链的掌控能力，就不可能在国际市场与日韩企业一较高下”的TCL集团董事长李东生，投资建设了华星光电。这也让TCL集团成为国内唯一具备显示器制造能力的彩电企业。 　　华星光电不负所望。财报显示，2016年上半年华星光电营收占TCL集团总营收的18.78%，净利润占比则高达92%。2015年这一比例为80.64%。行业机构数据也显示，2016年上半年华星光电液晶电视面板出货量为1470万片，居全球第五名。 　　此次巨额投资建设的G11项目是当前全球世代最高、单体投资额最大的液晶面板项目，它主要面向65英寸以上大尺寸液晶面板与有机发光二极管（OLED）面板。 　　中投顾问智能制造产业研究员贺在华表示，中国面板长期依赖进口，面板采购成本居高不下，TCL集团此举是试图占领面板制高点，摆脱被动局面。但投建面板高代线同时也存在风险，对融资能力要求较高、资金压力较大。同时，面板技术更新较快，高代线的技术更新易出现滞缓。比如，韩国LGDisplay的OLED面板于2014年下半年开始量产，但至今受困于不良率无法显著提升。作为技术风险，G11项目可能也面临类似问题。 对于TCL集团董事长李东生来??，他亟需在规模和利润之间找到平衡点。 　　也有业内人士表示，显示屏市场波动呈现出周期性变化特征，成功与否的关键是能否应对周期现象。比如，京东方的净利润就呈现出盈利几年、再亏损几年的周期性波动，扣非净利润的波动周期更为明显。京东方为了改变这种局面，也从单一显示器业务拓展到向下游客户提供服务。 　　TCL集团的财报数据亦显示，2012年华星光电的毛利率为1.90%，处于低水平状态，2013年?2015年上涨至13%?16%。2016年上半年毛利润又则下跌至5.05%。但其高位数字仍低于京东方。 　　规模还是利润？ 　　G11项目对于TCL集团的另一层意义，可能就是它能否利用显示器行业扭转TCL集团规模大、利润低的局面。 　　《财经国家周刊》记者梳理发现，TCL集团的业绩在2001年?2004年出现上涨，但在收购法国汤姆逊彩电业务后的2005年陷入亏损。 　　表面上这是因汤姆逊彩电业务的严重亏损拖累，实际还是TCL集团的整体盈利能力水平较低所致。可以佐证的是，2001年?2004年其净利润在0.61%?2.29%，同期格力电器、青岛海尔的净利润率在2.41%?5.40%。 　　2014年，TCL集团成功跻身中国家电业的“千亿元俱乐部”，净利润率达到历史最高水平的3.15%，。当时格力电器和美的集团的净利润是10.27%和7.41%。 　　其实从收购汤姆逊彩电业务开始，TCL集团的发展策略一直被认为是“规模为王”。较典型的是TCL集团跨越式的国际扩张。 　　除了汤姆逊彩电业务，2004年TCL集团还出资5500万欧元与阿尔卡特组建合资公司持有阿尔卡特的手机业务。一年后，阿尔卡特退出，TCL集团由此获得阿尔卡特的手机业务。 　　然而合资公司仅仅运营7个月就亏损6.6亿元人民币。虽然后来李东生认为这些大手笔国际并购为TCL集团赢得了技术和市场，但业界通常将其作为反面案例。 　　2009年后TCL集团营收虽然不断增长，但其净利润率有4年半时间不到2%，仅有三年时间在2.45%?3.15%。 　　根据2016年上半年财报，在营收保持稳定的情况下，TCL集团净利润同比下降62.64%。此前2015年也是在营收微增3.51%的情况下，净利润下降23.7%。 　　对于2016年上半年的业绩，TCL集团的解释是：液晶电视面板价格自2015年起持续下行，导致华星光电盈利同比明显下降;同时，受到海外市场需求低迷以及TCL通讯中国区业务重组的影响，TCL通讯报告期内净利润