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PAGE  PAGE 3 保本基金新生态 　　近期，股市震荡反弹，基金发行略有回暖，利率市场进入下降周期，很多低风险类基金产品受到投资者青睐。其中，新发保本基金数量增加较快，多家基金公司密集推出相关产品，多只保本基金发行几日内便达到募集上限，甚至触发比例配售。另外，基金募集规模上限得到提高，最高已增加至50亿元。 　　截至2015年11月13日，今年以来总计发行25只保本基金。需要注意的是，这里选择的统计口径为今年以来公布招募说明书的新发基金（以下称为“纯新保本”基金），因上一保本周期期满及增设份额等原因增加的基金产品未包含在内。25只“纯新保本”基金中，国投瑞银和华安各发行3只，长城、南方、天弘和中融各发行2只，其余11家基金公司分别发行1只。对比以往同类产品，纯新保本基金出现了“新生态”。 　　首先，“纯新保本”基金首募规模提升较多。据统计，今年以来，已成立产品共计募得约405.9亿元，平均首募规模接近22亿元；在保本产品发行较为密集的10月及11月，已公告成立的5只保本基金首募规模合计达到116.6亿，大幅领先同期发行的权益类产品及其他固定收益类产品。 　　从募集速度观察，“纯新保本”基金中，共计8只产品提前结束募集，10月成立的4只基金中就有3只为提前结束募集，甚至触发末日比例配售，且首募规模分别接近30亿元、40亿元和50亿元。 　　其次，为了提升基金产品的流动性，满足更多投资者对于持有期限的不同需求，基金公司在设计产品时增加了保本基金的期限种类。通常，保本基金周期为36个月，占全部该类产品的约63%；“纯新保本”基金的期限结构相对多样化，部分产品保本周期为30个月、24个月或18个月。 　　同时，一些基金也引入了收益触发机制，帮助投资者锁定收益；同时也释放流动性，提升资金使用效率。所谓收益触发机制是指保本周期内，当基金份额累计净值增长率达到一定目标时，将提前结束保本周期，投资者即可将收益落袋为安。 　　此外，保本基金的费率设计更低廉。以往的保本基金，如果投资者急需资金，提前赎回，不仅不能享有保本的待遇，还需支付高??的赎回费。相比较为普遍的0.5%的赎回费设定，部分保本基金在合同中规定，提前赎回需支付惩罚性费率。 　　而如今，“纯新保本”基金的各项费率设置整体出现下降趋势，不再通过高赎回费率强制投资者长期持有。其中，11只基金免除申购费，6只基金免除赎回费，2只基金申购赎回均为免费。如此的费率安排，给了投资者很大的自由空间，而较低廉的管理费和托管费也将得益于投资者。 　　“纯新保本”基金作为保本产品“新生态”之下的产物，预期将具有更大的投资吸引力。基金可以投资于股票，因而可以有一定量的股票市值；随着认购、申购、赎回费率的降低，保本基金在投资成本、综合风险收益特征等方面或将贴近货币市场基金，但同时，该类产品具有比货币市场基金的潜在收益预期更高的优势；保本期限种类的增加和收益触发机制的逐渐引入，提升流动性的同时，也增加了资金效率。 　　值得注意的是，投资保本基金，不仅需要投资者具有较为明晰的资产配置计划，更要有较为长期的、稳定的投资安排。（作者/戴彤彤，济安金信基金评价中心研究员） 2015年10月以来成立的保本基金费率统计