债转股问题的几点分析.docVIP

PAGE  PAGE 8 债转股问题的几点分析 　　【摘要】中国当前经济形势严峻，高杠杆率、高不良贷款率问题亟待解决，债转股问题再次引起人们的关注。回顾1999年债转股政策背景及成效，充分吸收借鉴债转股实施中的存在企业风险道德问题等经验教训，要求资产管理公司改革管理体制，企业改变对债转股的错误观念，正确认识债转股，政府慎重选择债转股企业，完善资本市场，从而使得债转股政策能够取得预期成效。 　　【关键词】债转股 不良贷款率 资产管理公司 　　债转股即债权转股权，是债务重组的一种模式。金融资产管理公司收购银行的不良资产，银行对企业的债权转为资产管理公司对企业的股权，债转股之后，企业不需要支付利息，而是按股分红。资产管理公司成为企业的股东，依法行使股东权利，对于公司重大事务有决策权，但没有参与企业正常经营活动的权利。当企业扭亏为盈后，通过股权回购、上市或转让等方式收回资金。 　　近几年，中国债务问题成为了市场研究的热点之一。2016年两会期间，李克强总理和银监会主席尚福林都提到了债转股问题，之后的博鳌论坛上，李克强总理再一次提到了债转股。目前，中国经济增速稳健，国内生产总值2013年比上年增速7.7%，2015年比上年增速6.9%，企业部门杠杆率较高，2013年非金融企业杠杆率为128.9%，2015年已上升至140%。商业银行不良贷款率不断提高，表1为四大国有银行近三年的不良贷款率。在此宏观背景下，债转股又一次被提上日程。 　　一、历史上债转股实施背景与成效 　　改革开放以来，我国经济迅猛发展，由于处于经济转轨期，因此积累了许多矛盾和问题，其中最普遍严重的问题就是商业银行不良资产较多，国有企业负债较高。1980年，我国国有企业资产负债率为18.7%，经济体制转轨的历史原因，承担过多政策性职能的社会原因，以及管理经营不善等自身原因，以至于1990年，有的国有企业负债率高达80%～90%，平均负债率为75.1%以上，明显高于国际水平的50%左右，同时国企改革到达瓶颈期以及存在通货紧缩方面的压力，所以处理不良资产，解决存在的金融隐患迫在眉睫。 　　通货紧缩形势严峻，公司债务高筑，经济发展低迷，政府不得已于1999年实行债转股政策，成立四大资产管理公司，用于实现政府的国企三年脱困目标以及剥离四大国有商业银行的不良贷款。债转股的正确政策实施还可以加快商业银行的不良资产回收，减少银行损失，同时可以促进企业现代化改革，完善管理体制。 　　债转股政策实施大致流程为：1999年，我国成立了四家资产管理公司，实施不良贷款债转股政策。1999年年底，国家经委会按照债转股的10项条件，选出了601家符合条件的债转股企业名单。资产管理公司通过评审之后，2000年8月份与580家企业签订了协议。最后根据国家经委会、财政部和人民银行的联合审核，批准了547家企业实施债转股，不良资产总额为3850亿元。 　　政策实施一年后，80%的债转股企业从亏损转为盈利，账面上平均资产负债率下降了20%以上。因不需要支付转股债务的利息，债转股企业财务费用减少很多，负债结构有所改变，资金短缺情况得到改善。许多重点亏损行业，诸如钢铁、煤炭以及纺织行业，债转股政策以及市场等因素，企业经济效益好转，有了喘息和重生的机会。不良资产剥离分为3次。第一次于1999年，四家资产管理公司采用账面价值先后收购四家国有商业银行1.4万亿不良资产。2004年5月22日，中国银行和建设银行进行了第二次不良资产剥离，部分按账面价值收购，部分由财政部给出适宜的价格比例。2005年进行了第三次剥离，工商银行4500亿元可疑类贷款分为35个资产包，按逐包报价原则出售。 　　债转股政策实施几年后，国有企业三年脱困的目标基本实现，银行的不良资产得到有效剥离，除此之外，明显减少了债转股企业的利息费用，使企业扭亏盈；为重点行业的重点企业赢得了发展的时间和空间；促进了国有经济的战略性改组；增强了债转股企业的再融资能力。债转股政策实施对于银行不良资产的盘活、企业监督管理的强化以及减轻企业负债压力具有重要意义。 　　二、债转股政策实施存在问题 　　（一）资产管理公司重组控股结局不容乐观 　　资产管理公司对债转股企业的控股重组大概有三种情况：（1）资产管理公司对企业持股权较弱，主要减轻企业的不良负债；（2）资产管理公司对企业有较强控股权，其投资决策为了尽快收回不良贷款；（3）资产管理公司获得企业控股权，对企业经营体制进行重组。资产管理公司只是阶段性股东，如果是第二种情况，资产管理公司只为尽快追回资产，其投资决策可能并不会真正的为企业长远利益考虑。然而，企业需要那种能从企业角度出发，为企业谋划的股东，因此可能不愿出让监管权利，不会让资产管理公司真正的参与到企业的经营管理中。 　　按照