全球并购狂欢仍酣.docVIP

PAGE  PAGE 7 全球并购狂欢仍酣 　　2014年结束之际，交易者们举杯相庆全球企业并购活动的飙升，那一年并购交易达到金融危机爆发后的最高水平，但没多少人会预料到全球并购交易在2015年会迎来更大的狂欢。 　　各种并购数据并不完全一致，但指向都是并购达到了高潮。金融数据供应商Dealogic表示，2015年全球企业并购交易总金额超过5万亿美元，此前纪录是2007年的4.6万亿美元。不过如果考虑到通胀因素，2007年4.6万亿美元将折合为今天的5.27万亿美元，据美国劳工统计局公布的数据，2007年至2015年通货膨胀率为14.56%。 　　彭博统计称，2015年全球已宣布的并购交易总额达到5.1万亿美元，成为有史以来并购活动最为活跃的一年。分地区来看，2015年北美地区并购交易总额达到2.7万亿美元，较2014年增长37.4%，创历史新高。亚太市场并购交易规模达到1.05万亿美元，同比增长61%，也是历史上首次突破1万亿美元。分行业来看，非必需消费品行业并购交易额达到1.4万亿美元，位居第一;其次是金融行业，交易规模9660亿美元，同比增长46.5%。 　　CNBC称2015年是全球企业并购活动异常活跃的一年，很多大型企业寻求将目标对手纳入麾下。这一趋势在2015年最后几个月表现得尤为密集。2015年规模最大的一笔并购交易、世界最大制药商美国辉瑞公司（PFE）以1600亿美元收购爱尔兰肉毒杆菌制造商艾尔健（Allergan）的交易就是在11月下旬宣布，辉瑞对艾尔建的估价为363.63美元/股，溢价超过30%。 　　2015年12月11日，陶氏化学和杜邦正式宣布换股合并，各持50%股份。这一交易规模为686亿美元，双方合并后将成为全球仅次于巴斯夫的第二大化工企业，并超越孟山都成为全球最大的种子和农药公司。此前，科技界迎来了其规模最大的一宗并购交易，10月12日，戴尔宣布以相当于每股33.15美元的价格，收购美国信息存储公司EMC。 　　业内人士将信心增加、贷款成本低廉、经济增长缓慢逼迫企业整合资源，竞争对手扩大规模带来压力等因素，归结为2015年并购增多的主要原因。在2015年结束之际，并购交易创新纪录带来了更多的讨论，看多看空者各持一词，有些人认为，并购交易的新高、股市牛市及IPO热在2016年来临之际，高潮即将结束，狂欢就要谢幕。 　　不过毕马威会计师事务所（KPMG）美国公司财务和重组部主任、全球并购主管菲利普? 艾瑟姆（Philip J. Isom）对《财经》记者说，2015年并购市场的繁荣，是基于规模、成本与收入的协同效益考虑，以及企业在当今竞争激烈的市场环境下，为确保显著的市场份额而采取的关键举措。 　　2016年虽然有美联储加息等一系列不确定因素的影响，但艾瑟姆说，在美联储宣布加息前几个月，市场早已进行充分预期，因此，加息对2016年的并购交易活动不会有显著影响。此外，企业手头充裕的现金储备与信贷融资推动的交易并购活动起着同样的重要作用。在毕马威即将推出的2016年并购前景调查数据表明，超过一半的受访者（55%）表示其拥有的大量现金储备将在2016年成为并购活动的主要推手。 并购周期 　　2015年并购的热火朝天让人回想起1986年、或者距离更近的2007年的交易盛况。实际上，这一始自金融危机之后的并购周期在最初阶段乏善可陈。2015年宣布的并购交易目标中有大约一半是美国企业，总价值大约达到2.5万亿美元，而在2007年这一数字是1.56万亿美元，但到2009年时这个金额已低于1万亿美元。 2014年的大型并购案包括有线电视运营商康卡斯特（comcast）以710亿美元收购时代华纳有线（Time WanNer Cable），美国电话电报公司（ATamp;T）以672亿美元收购DirecTV。图为2014年7月24日，ATamp;T首席执行官史蒂芬森（Randa Stephenson）（右）与DirecTV首席执行官Michae White在参议院反垄断、竞争政策和消费者权益委员会的一次听证会上作证。 　　低迷的行情到了2013年才开始大有起色――2013年春天，当并购交易公布后，参与并购企业的股票飞涨而不是下降，这意味着并购的拐点到了。有数据显示，2013年上半年，并购企业在宣布交易意向后的一周，其股票平均上涨3.6%。到了2013年下半年，这个涨幅升为4.1%，大大高于2012年2%的平均值，而2011年几乎没什么涨幅。 　　并购周期平均的持续时间为四年到五年左右，若把2013年算作目前的并购周期，2015年处于周期的第三年附近。全球经济此时在复苏的道路上走过了第七个年头，但复苏的年复合增长率仅为2.2%，主要经济体的央行尽力通过激进的货币政策来改变现状，疲弱的经济环