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PAGE  PAGE 5 关于当前利率市场化改革的几点思考 　　中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2013）01-000-01 　　摘 要 随着社会经济的不断发展，市场以及价值规律开始在经济中发挥着越来越重要的作用，我国各种经济政策的制定也越来越看重市场的因素。因此，利率的市场化改革开始被人们提上日程，也就是由市场开始在利率方面起着决定性的作用。利率市场化是大势所趋，但是与此同时，在利率市场化改革中也充满了各种问题与风险。 　　关键词 利率市场化 风险 经济理论 金融危机 　　一、引言 　　2012年6月8日，中国人民银行将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；同时将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍，受到管制的存款利率浮动区间上限终于破冰，利率市场化改革迈出崭新的一步。时隔一个月，中国人民银行于7月5日将贷款利率浮动区间下限由此前的0.8倍进一步下调为基准利率的0.7倍，这些举措均标志利率市场化改革正进入提速阶段。利率市场化为金融机构提供了更大的自主定价空间，有助于完善金融机构自主经营机制，提高自主定价能力，并开展差异化竞争，推动经营模式从同质化向多元化转型，提升综合竞争力。在利率市场化的改革过程中，必然存在着诸多风险。因此，接下来本文将从经济理论的基础，以及其他国家的改革经验入手，对市场化改革的风险进行详细分析。 　　二、进一步推进利率市场化改革迫在眉睫 　　利率市场化就是利率的自由化，是指通过市场和价值规律机制在某一时点上由供求关系来决定利率的运行机制。之所以推动利率市场化，主要考虑以下几点：一是管制条件下利率无法完全发挥市场配置资源的作用。1992年，我国确立了建立社会主义市场经济体制的改革目标，要让市场在资源配置中起基础性作用，以此实现资源配置优化。 　　利率作为非常重要的资金价格，应该在市场有效配置资源过程中起基础性调节作用，实现资金流向和配置的不断优化，而当前扭曲的利率形成机制并未达到资源优化配置的目标。 　　二是管制条件下利率未能准确传导国家??观调控政策。宏观调控，特别是在市场经济条件下以间接调控为基本特征的中央银行货币政策，需要有一个顺畅、有效的传导机制，并对市场价格的形成产生必要的影响。由于存贷款利率管制的存在，利率水平无法真实反映资金供求，在一定程度上使货币政策“失灵”，利率工具“失效”，这不利于货币政策对中国经济进行调节。 　　三是“金融脱媒”愈演愈烈，银行改变传统业务模式亟需利率完全市场化。人民币贷款占社会融资总量的比重已经由10年前的92%降至2011年上半年的53.7%，而高收益理财产品的快速发展则导致大量资金从银行表内流出。据有关统计，2011年上半年中国理财产品发行规模高达3.57万亿元人民币，已相当于同期存款余额的4.5%。 　　这与当前利率管制存在正相关关系。因此，从保护存款人利益、促进银行转型发展和真实传导资金供求的角度看，加快推进利率市场化迫在眉睫。 　　三、进一步推进利率市场化改革的几点建议 　　长期以来，人民银行积极推进利率市场化改革，并取得了明显成效。随着本次存贷款利率的进一步放开，我国距离利率完全市场化的目标越来越近。为避免利率完全市场化后带来的不良后果，建议相关部门做好以下几项工作：一是立法层面应尽快出台存款保险制度，维护利率市场化后的金融稳定。美日韩等发达国家均在利率市场化前建立了存款保险制度，为利率市场化改革提供了良好的制度保障。显性的存款保险制度能在最大程度上保证利率市场化后的金融稳定，面对大批中小金融机构的破产情形，存款保险机构有序清算破产银行，避免破产传染，进而保证整个金融体系的平稳和安全。 　　二是监管层面要把握好改革和监管的进度和力度，保障银行业稳健经营和金融市场平稳运行。按照宏观审慎管理的要求，监管层面应尽快确立达标金融企业必须具备的硬约束条件。为避免出现高息揽储、搅乱市场等问题，对于软约束的金融机构，或者一些“病号型”、“重病型”金融机构，暂时不要给予过大的定价权。人民银行要进一步引导金融机构增强风险定价能力，并为其实现财务硬约束和自主经营、自担风险提供正向激励机制，促使其健康地朝这一方向发展，更好地推动利率市场化。 　　三是银行方面应尽快完成经营转型。当前形势下，我国以行政手段为银行长期维持了3%的利差水平（一年期），一旦利率管制完全放开，我国银行业短期内必将出现存贷利差收窄的问题，传统的盈利模式必将受到严峻考验。因此，具备财务硬约束、定价能力强的银行应尽快完成经营转型，拓展理财服务、理财咨询业务、担保类业务、承诺业务和金融衍生品交易类业务等这些不受利率波动影响且不占用银行自身资金的中间业务或表外业务，并采用多样化的经营模式，比如进行资产管