兴民智通画饼车联网.docVIP

PAGE  PAGE 9 兴民智通画饼车联网 　　兴民智通此前两次募投项目，前景描绘美好，结果却是固定资产、存货、借款暴增，业绩恶化。这一次，拥抱互联网+，跨界发展车联网，又有多少胜算？ 　　兴民智通（002355.SZ）于2010年2月在中小板上市，是国内钢制车轮行业首家上市公司。 　　从公司2015年年报的表述中可以发现，比起上市前，兴民智通获得的荣誉及认证更多，但业绩不但没有增加，反而大幅下滑。2015年实现营业收入11.06亿元，同比下降16.55%；实现净利润只有2737.07万元，同比下降45.32%；扣除非经常性损益后的净利润只有1827万元，同比下降54.07%。多亏2015年10月底收购武汉英泰斯特电子技术有限公司（下称“英泰斯特”）并增资持有其51%股权，购买日至2015年末，英泰斯特实现营业收入3214.27万元，实现净利润1086.82万元。否则，兴民智通的业绩更加糟糕。 　　而上市前一年的2009年，兴民智通净利润的增幅远远超过营业收入的增幅。 　　兴民智通为什么行业龙头地位更巩固，业绩却更退步？ 　　固定资产暴增迷雾 　　兴民智通2015年固定资产原值为13.06亿元，其中专用设备原值为8.77亿元，而2009年末固定资产原值为3.87亿元，其中机器设备原值为2.44亿元。6年时间，专用设备增加了6.33亿元，扩大了2.59倍，而营业收入仅仅增加了3844.85万元，增幅3.6%。然而，兴民智通扩产仍在继续，2015年末，在建工程余额2.78亿元，未来固定资产仍将大量增加。2010年IPO募集资金7.63亿元及2012年非公开发行募集6.13亿元，累计募集资金13.76亿元，从现金流量表来看，募集资金大部分投入固定资产，上市6年来，每年都有巨额的购建固定资产支出。2010年至2015年，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金累计12.24亿元。2011年营业收入达到巅峰，之后开始回落，然而，在营业收入增幅有限、产能已经过剩的情况下，兴民智通却投资十几亿元，不断增加新的产能。 　　2015年末，兴民智通并没有对固定资产计提减值准备，也许，在固定资产大幅暴增这种不合乎常理的情况背后是虚增大量固定资产，而真金白银却真实流出。 　　三次看上去很美的画饼 　　兴民智??IPO募集资金净额为7亿元，募投项目有 一个是“年产200万套高强度轻型无内胎钢制车轮建设项目”。该项目达产后贡献营业收入5亿元及利润总额6066.52万元。2011年1月已正式投产。 　　IPO后不久，兴民智通使用2.58亿元超额募集资金建设年产400万件轿车车轮生产项目，预计项目达产后，可实现销售收入3.4亿元，利润总额9599.59万元。 　　此外，公司还使用1.49亿元超募资金投资建设“高强度轻型钢制车轮项目”。 　　2011年年报披露年产200万套高强度轻型无内胎钢制车轮建设项目在当年实现效益2190.27万元，达到预计效益，之后再也没有披露，不过从公司大幅下滑的业绩看，该项目达到预计效益的可能性并不大。 　　其他项目更加糟糕。截至2016年6月末，年产能700万件高强度轻型钢制车轮生产项目，累计实现销售收入5.9亿元，累计产能利用率50.67%。年产能1000万件高强度轻型钢制车轮生产项目，累计实现销售收入4841.25万元，累计产能利用率38.50%。两个项目均未达到预计效益，但兴民智通却表示，无法核算效益，原因是前一个项目投资总额为7亿元，主要由三部分资金组成，即首发超募资金、非公开发行募集资金和自筹资金，由于该项目部分投产，未全部投资完毕，无法核算项目投资是否达到预计效益。后一个项目无法核算效益的理由同上。 　　耗费十几亿元，投资时的预计前景可是相当美好的，到需要兑现承诺的时候，却找各种理由。 　　存货暴增 　　从上市开始，兴民智通的存货快速增加，2010年至2015年末，分别为3.80亿元、4.01亿元、5.92亿元、7.39亿元、7.47亿元、7.91亿元，期间，存货周转天数分别为87.54天、112.17天、190.08天、219.33天、234.53天、298.19天。2015年营业成本比2009年增加了2536万元，增幅2.81%，但存货却增加了6.26亿元，增幅278.89%。 　　兴民智通在2010年年报解释存货增加的原因：“公司报告期内销售订单逐年持续增加、募集资金项目200万套轻型钢制车轮生产线已建成投产，公司从而增加相应的原材料及库存商品储备，以及公司生产规模扩大导致自制半成品相应增加所致。” 　　200万套轻型钢制车轮生产线2010年12月才验收，即使投入生产也增加不了多少存货，2010年营业成本同比增加24.27%，2011年同比增加11.