刍议境外子公司汇率风险管理.docVIP

PAGE  PAGE 5 刍议境外子公司汇率风险管理 　　摘要：近几年来中国公司境外投资越来越多，本文阐述了境外子公司运营中面临的日常经营性汇率风险和中国母公司面临的外币折算风险，分析了应对汇率风险的原则，并针对以上两种汇率风险分别探讨了相应的汇率风险管理措施。 　　关键词：经营性 汇率风险 外币报表折算差额 折算风险 　　随着中国经济的蓬勃发展和企业实力的壮大，不少企业开始了海外淘金之旅，据Wind数据统计显示，截止2015年7月中旬，中国上市公司涉及境外并购案共有182起，其中有3起并购案涉及的交易金额分别超过100亿元大关，另有17起并购案涉及的交易金额超过10亿元。而在上年同期上市公司发起的涉及海外并购的项目共有139起，交易金额超过100亿元规模的并购案有4起，另有22起并购案涉及的交易价格超过10亿元。从数字对比上可知，近年来狂???的海外并购尚未有降温之势。另有数据显示，2013年-2014年，中国对外直接投资流量连续两年列世界第三位，中国直接投资存量超过6600亿美元，位列世界第十一位，中国对外投资已经居世界前列，但是与发达国家相比，中国对外直接投资仍处于较低发展阶段。这些通过新设或并购而形成的境外子公司作为中国公司境外发展的桥头堡，大多就地开展各项生产经营活动。 　　境外投资不仅面临着机会，更面临着新的风险，汇率风险是境外投资中面临的最重要的风险之一，下文试分析投资境外子公司面临的主要汇率风险类型，并探讨公司相应的应对措施。 　　一、投资境外子公司面临的汇率风险 　　汇率风险（Exchange Risk），又称外汇风险，指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。对于在境外有子公司的企业集团而言，面临的汇率风险主要包括两种类型： 　　日常经营性汇率风险，境外子公司在日常经营中由于收入和支出、资产和负债的币种和期限出现错配而产生的汇率风险。如某中国公司所属欧洲子公司以美元支付货款，在当地销售以欧元结算收款，在近两年美元强势的情况下，欧元相对贬值，就会造成该境外子公司毛利率下降、汇兑损失增加。 　　外币报表折算差额风险，该风险也称为外币折算风险，是指境外子公司所在国本币贬值，造成境内母公司的该笔境外长期股权投资缩水。如中国某公司以美元投资于阿根廷在当地设立子公司，该子公司在当地日常经营以阿根廷比索结算，子公司持有资产均以阿根廷比索计价。而这几年阿根廷比索对美元（人民币）呈贬值趋势，造成子公司资产价值下降，给中国母公司带来损失，在合并报表中体现为外币报表折算差额（负数）。 　　二、防范境外子公司汇率风险的措施 　　（一）防范日常经营性汇率风险的措施 　　日常经营性汇率风险是从境外子公司自身经营角度考虑的汇率风险，该风险应主要由子公司经营团队负责解决。该风险与中国境内从事进出口业务的公司面临的汇率风险相同，但中国实行外汇管制政策，而境外子公司所在国在外汇管理政策上各不相同，情况将会更加复杂。 　　境外子公司在运营中，应考虑三项经营汇率风险管控原则：支出与收入、资产和负债的币种匹配，以对冲汇率变动风险；若当地币种偏弱，公司尽可能保有强势货币、减少当地货币；灵活使用当地金融机构提供的外汇金融工具。在实际业务中，境外子公司需结合公司经营特点、所处行业地位、当地金融环境等实际情况灵活运用，可从以下角度来开展经营性汇率风险控制： 　　如果当地货币处于贬值周期，且当地允许多种货币选择结算的情况下，应尽可能采取“支出软货币、收入硬货币；资产硬货币、负债软货币”的策略规避风险，甚至能获得额外收益； 　　若当地本币贬值较为严重且贬值趋势较为明朗，在销售定价上具有价格主导权的公司可不定期按本币贬值的速度预先调整销售价格，确保利润不受损。若采购付款使用本币之外其他货币结算，公司可以尽量与供应商协商，使用本币结算，对冲收入汇率风险。 　　若公司在当地经营时，销售对象主要为所在国国内客户且收款只能使用当地货币，可以当地综合采取远期结售汇等外汇金融工具锁定收款的结汇汇率，以降低风险。 　　当企业承担大型工程时，可通过合同来保护自身利益，在投标报价过程中将本币汇率贬值预期考虑在内，在签订合同时添加合同结算额与汇率变动挂钩的条款；或者将合同结算额按与公司主要支出货币或强势货币（如美元或人民币）计价，避免支出与收入币种不一致而导致的汇率风险。 　　如果境外子公司与中国母公司间有交易，且境外子公司又无合适的工具或方法降低汇率风险时，可以将汇率风险转移至母公司，由母公司在国内通过外汇金融工具锁定汇率风险。如欧洲子公司在当地销售货物以欧元收款，在向中国母公司采购货物时可以以欧元结算，中国母公司通过与银行签订远期结售汇等措施规避欧元贬值风险。 　　三、防范外币报表折算差额风险的措施