新能源汽车：电动物流车将成新风口.docVIP

PAGE  PAGE 9 新能源汽车：电动物流车将成新风口 　　国泰君安 　　投资要点 　　1、电动物流车市场空间巨大。 　　2、新补贴政策推升三元电池渗透率。 　　电动物流车市场空间巨大，潜在市场高达300万辆，传统轻卡和微卡主流厂尚未在电动车市场发力。2015年我国传统卡车销量为226万，其中90%为微卡和轻卡，电动物流车定位为支线物流，可替代微卡和轻卡，市场空间高达200万辆。2015年我国微型面包车销量为110万辆，绝大部分微面统计口径为乘用车，但实际用途比较广泛，目前有相当比例的电动物流车本质是“拆除座椅的微面”。所以电动物流车潜在市场为“微面+微卡+轻卡”，总计市场空间高达300万辆。 　　电动物流车的经济性是推动快速放量的关键因素。以陕西通家电牛1号（电动）、五菱之光1.2L标准版（燃油）两款微型面包车为例，五菱之光年平均费用为2.53万元，而陕西通家费用为1.66万元，节省34.4%。在敏感性分析中，当国补由目前1800元/kwh降低为1100-1200元/kwh或国补/地补比例由目前1：1降为1：0.2-0.3，电动车和燃油车经济性相当。 　　新补贴政策推升三元电池渗透率。新的国补政策或要求电池重量小于整车25%，且Ekg不高于0.5，其他类纯电动专用车吨百公里电耗不超过13kWh，这些指标较为严格，只有使用三元电池才能满足轻量化要求，预计三元电池渗透率将由2015年36%提高至2016年70%。新版国补可能的阶梯式补贴和部分省市地补13.5-15万元上限将使物流车集中在70度电以下，所以更看好微型电动物流车市场。 　　重点关注：金杯电工、智慧能源、澳洋顺昌、方正电机。 　　高温合金：供需失衡将带来机会 　　中泰证券 　　投资要点 　　1、多轮驱动、需求迎来大发展。 　　2、高壁垒、高门槛，供给增长有限。 　　特钢明星、航天基石：高温合金具有优异的耐热和抗腐蚀性能，被誉为“发动机的基石”，航空航天是其最重要的下游应用领域，占总使用量的55%，而在诸如船舰燃气轮机、汽车涡轮增压器以及核电等领域也有重要运用。未来随着“中国制造2025”和“两机”专项计划的陆续落实，高温合金发展将迎来重要战略机遇期；预计2020年前，研发资助资金投入规模将不少于2000亿元： 　　多轮驱动、需求迎来大发展：我国高温合金行业正处于爆发的前夜，目前年均需求总量约1.5万吨，预计2020年我国年均需求将达到3.5万吨，年平均增长率接近20%，市场空间高达122亿元。其中，航空领域用高温合金仍是主力，“产业红利释放+战斗机更新换代+通用航空及无人机市场接力”，利好因素叠加，仅航空领域需求便有望突破1.2万吨；除此之外，核电、燃气轮机、涡轮增压器等领域需求也有望获得持续突破，预计需求将达到2万吨； 　　高壁垒、高门槛，供给增长有限：高温合金整个行业具有较为明显的寡头特征，复杂的在线工艺决定了其成材率低、生产周期长，具有极高的技术壁垒。同时，该行业无论是军品还是民品均涉及到产品认证问题，为该行业构筑了天然的进入壁垒。目前我国高温合金总产能约为1.26万吨，实际产量约8000-9000吨左右，和我国庞大的需求相比，未来存在愈2万吨的产能缺口。 　　重点推荐：钢研高纳、应流股份、抚顺特钢、万泽股份等。 　　新材料：石墨烯将进入高速成长期 　　中信证券 　　投资要点 　　1、技术成熟促推广可行性提升。 　　2、已有产品进入供应链，今年即将开始量产应用。 　　高性能、低成本，石墨烯迎来大发展。随着技术的不断成熟，目前石墨烯粉体及薄膜的价格已大幅下降。从我们调研来看，石墨烯粉体价格已经降至10万元/吨甚至更低，不到5年前的1/10；石墨烯薄膜的价格也已经降至与主要竞争材料IT0膜相当的水平，且预计随着工艺和设备的改进未来还存在进一步下降的空间。 　　部分产品已进入供应链，今年即开始量产应用。经过近几年的应用开发以及在市场上的持续推广，目前已经有规模化的石墨烯产品进入各产业的供应链中。例如用于锂电池正极材料包覆用的石墨烯导电浆料、以及用于各类复合材料加工用的石墨烯预混料。从市场调研情况可见，这类产品均已经开始进入相关产业的供应链，预计今年将释放5亿元左右的市场，至2020年相关市场将达到约60亿元。 　　触控、加热模组及超级电容器已有产品，预计1～2年内放量。部分应用已有产品问世，并在下游应用端进行推广测试，进行产品相关参数的调整和修正，预计在未来两年将稳定上量。包括用于柔性及曲面显示或是在恶劣温度区间使用的触控及加热模组，以及超级电容器。例如目前已有触控件企业进入华为等电子设备生产商的触控组件中，加热组件企业已经与福耀玻璃等企业进行加热车用玻璃的产品开发。我们预计相关产品至2020年将达