未来核电项目融资管理初探.doc

PAGE  PAGE 12 未来核电项目融资管理初探 　　摘要：核电项目属于资金密集型、技术密集型项目。良好的项目融资架构对核电项目的建造成本及其商运后电价水平有着显著影响。随着“十三五”期间我国金融改革的推进，核电项目融资也面临一些新挑战、新机遇、新变化。本文正是在此背景下，从核电项目特点、项目融资发展、项目融资条款及项目融资管理措施方面探讨未来核电项目融资管理思路。 　　关键词：核电 融资 管理 　　一、核电的发展及特点 　　（一）核电的发展 　　自1954年前苏联建成功率为5兆瓦的实验性核电站以来，世界核电技术不断进步，目前能应用的动力堆有沸水堆（BWR）、快堆（FBR）、石墨气冷堆（GCR）、轻水冷却石墨慢化反应堆（LWGR）、重水堆（PHWR）、压水堆（PWR）和高温气冷堆（HTGR）几种，其中快堆与高温气冷堆处于实验阶段。民用核电堆型发展进程可以划分为第一、二、三、四代，总体而言，随着世界技术的发展，核电越来越安全。 　　当前，能源消费持续强劲增长，供需矛盾进一步恶化，成为制约全球经济发展的重要因素之一。从长期来看，石油、天然气和煤炭等化石能源作为世界能源消费的主体地位不可撼动，石油价格仍面临上涨压力，天然气发展迎来新的机遇。同时，以化石能源为支撑的高碳能源体系逐步向以新能源和可再生能源为主体的新型低碳能源体系过渡。 　　全球变暖已是世界各国共同面临的难题，国际能源总署发布的“能源科技展望”报告称，未来数十年，全球经济体运作将愈来愈依赖电力，电力将与石油并列为主要能源载体。核能发电作为一种清洁、高效、优质的现代能源，是当今世界电力的主要支柱之一， 　　2015年11月底国家主席习近平在今年巴黎世界气候大会上承诺：“2030年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%，非化石能源占一次能源消费比重达到20%左右。”作为重要清洁能源之一，预计未来中国核电行业的发展步伐将加快。 　　（二）核电的特点 　　核电企业属于技术密集型企业，一座百万千瓦级核电机组包含反应堆、仪表与控制、电力供应、乏燃料贮存、放射性废物处理、给水供应、主蒸汽与辅助蒸汽、汽轮发电机、凝汽器与循环冷却水、通风空调等一级系统，其中的绝大多数系统都非常庞大，技术要求高，专业性强。 　　1.投资额度大 　　核电的投资金额大、回报周期长。一座核电站的前期准备和建设期长达十年左右，期间需大量投资。目前国内已投产的“二代+”技术百万千瓦级机组，造价为1.2万元至1.5万元/千瓦，是火电的3-5倍多。而正在建设中的三代技术核电机组，目前造价超过2万元/千瓦。加上前期工作投入的费用，一座配备两台百万千瓦发电机组的核电站，建设资金高达250亿至400多亿元。一般一个场址建设4-6台核电机组，投资额达到数千亿元人民币。目前国内具有核电资质的企业只有中核集团、中广核、中电投这些资金雄厚的大型国有企业，民营企业及其他所有制企业并没有参与到核电项目运营中来。 　　2.建设周期长 　　核电项目建设工程巨大，建设周期长，一般是5-6年，而且由于技术复杂，国内大部分核电建设项目都是延期完工。工程进度对建造成本具有重大影响，由于目前核电建造资金大部分依靠银行借款，每年的利息都是几亿甚至几十亿。因此，建设进度拖延会增加大量的财务费用，进度拖延相应延迟核电站投产发电，从资金的时间价值角度来看相当于减少了发电收入。 　　3.技术密集 　　核电工业是现代高科技密集型的国家战略性产业，不仅包括核燃料循环、核电装备、核技术应用等产业，同时还涉及材料、机电、电子、仪表、冶金、化工、建筑、IT等产业。核电项目建设是一个技术极其复杂的系统性工程，技术上涉及几十个专业、几百个大大小小的系统，施工复杂，并且接口众多。 　　4.风险较高 　　核电项目资金需求量大，建设周期长决定了其在五六年的建设期及几十年的运营期间受不确定因素影响较大，风险较高。纵观全球核电发展历史，核电产业发展大起大落，自2011年福岛事件后，德国反核呼声不断。我国核电一度处于停滞状态，此前大力推进的内陆核电站也至今悬而未决，但这些内陆项目前期工作已经投入了大量资金，核电项目发展面临舆论压力和资金成压力。核电项目运营跨越经济周期的波动，期间的现金流也会受到经济形势的制约，宽松的融资环境下核电项目融资面临较小的风险，若国家货币政策收紧，建设资金的保障将是核电企业面临的重大挑战。 　　二、项目融资概念与特点 　　项目融资是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。与传统的融资方式不同，项目融资以被融资项目本身的未来收益决定是否提供贷款，贷款银行着眼于核电项目建设及运行的整个生命周期，并且根据自身资金成本及项目特点设计出融资结构以保障核电项目的建设