水泥行业资本结构对企业效益的影响研究.docVIP

PAGE  PAGE 6 水泥行业资本结构对企业效益的影响研究 　　摘 要：根据水泥行业的特点总结出资本结构的具体构成以及衡量企业效益的指标，从资产负债率、长期负债率、流动负债率和股权集中度四个方面分析水泥行业资本结构的合理构成。本文通过实证研究，选取上市公司财务数据，对研究结论进行总结，为水泥行业的发展起到现实的指导意义。 　　关键词：资本结构；企业效益；水泥行业 　　一、资本结构和企业效益实证研究设计 　　（一）研究指标的选取和研究假设 　　1、选定指标：通过搜集资料界定出水泥行业资本结构和企业效益的具体组成，本文主要选取净资产收益率、资产负债率、流动负债率、长期负债率、股权集中度作为研究资本结构对企业效益影响的指标。 　　2、提出假设：根据以上选取的资本结构指标，在国内外已有的研究基础上，结合水泥行业的行业特殊性，可以提出以下研究假设：（1）假设一：资产负债率与企业效益负相关：根据之前的学者陆正飞和辛宇（1998）的研究结论以及张宁（2008）在中国统计期刊上所发表的观点，即企业负债率的提高会对企业的盈利能力产生负影响。（2）假设二：流动负债率与企业效益正相关：前文提到，近几年国内水泥行业流动负债率有逐渐提高的趋势，而通过收集数据发现流动负债率提高的企业效益也有所增加。（3）假设三：长期负债率与企业效益正相关：学者金静红（2007）研究认为当前企业长期负债率略低，提高长期负债比率有利于企业价值的提升，根据近三年水泥行业长期负债率迅速下降的现实。（4）假设四：股权集中度与企业效益较弱正相关：最近几年水泥行业平均股权集中度略有下降，而最近水泥行业的行业利润也处于下降的趋势，尽管幅度并不大。 　　3、样本选取：本文研究中，相关数据来源于中国证券网，网易财经，新浪财经等渠道。在水泥上市公司中，选取以水泥销售为主要营业收入的A股上市公司20家，并剔除被中国证监会特殊处理的ST公司和数据不完整的公司。 　　二、资本结构影响水泥企业效益的实证分析 　　（一）资本结构研究变量设定 　　为了方便研究，根据本文所需以及综合其他文献的选取方法，研究变量设定方法最终实证分析数据模型确定如下： 　　出于合理性的考虑，我们采取净资产收益率作为企业效益的指标。资产负债率则是企业资本结构的整体情形，从总体表现企业融资成分的构成；流动负债率是债务融资中短期高风险债务所占比重，通过分析能看出企业对短期债务的依赖程度是否会对企业产生影响，长期负债率反映了企业长期偿债能力。研究股权集中度与企业效益之间的关系可以看出企业股权融资是否有集中或者分散的可行性，以上是资本结构的具体组成研究。 　　（二）构建实证分析模型 　　本文采用多元回归模型研究企业效益与资产结构之间的关系，通过分析各个具体资本结构成分共同作用下的企业效益情况，我们能得出它们之间的相互关系，从而得出有益于增加企业经济效益的方法。 　　（三）研究变量的相关性分析 　　想要看出各指标之间的具体关系，需要分析解释变量和被解释变量之间的相关方向的大小。这里通过SPSS进行研究得出以下数据： 　　由上表可以看出，资产负债率（X1）与企业经济效益（Y）的相关系数是-0.399，两者存在一般显著的负相关，说明企业适当减少债务资本有利于提高经济效益；流动负债率（X2）与企业效益（Y）的相关系数为0.466，说明两者存在一般显著的正相关；长期负债率（X3）和企业经济效益（Y）的相关系数为-0.864，表示它们是显著的负相关；股权集中度（X4）和企业经济效益（Y）的相关系数为0.089，两者间是微弱的正相关关系。 　　以上所有结果基本通过了显著性检验，存在显著的线性关系，为了进一步研究变量之间的相互关系，分析模型的相关系数，有必要对数据进行回归检验。 　　（四）研究模型的回归分析 　　将收集到的数据继续进行回归分析，得到以下数据： 　　从表3中能看出，因为1为完全拟合，而此模型相关系数R为0.871，判定系数R方为0.758，调整R方为0.694，说明模型拟合程度较好，结果可信。 　　表4主要看Sig值，表中最后一栏Sig=0.0000.05，说明多个自变量与因变量存在线性关系，整个假设模型的回归性是显著的。 　　表5系数表的数据主要体现了各个自变量与因变量之间的具体关系，得到假设模型中的相关系数。由上表看出，资产负债率与企业效益的相关系数是-0.136，相关系数绝对值较小，说明两者之间存在微弱的负相关，假设一成立；流动负债率与企业效益的相关系数是0.44，说明两者之间存在较为显著的正相关，与假设二相符；长期负债率与企业效益的相关系数为-1.774，说明两者之间存在很强的负相关性，原预测两者正相关，结果证明两者有显著的负相关；股权集中度与企业效益的相关系数为0