汉鼎宇佑收购标的业绩现双版本.docVIP

PAGE  PAGE 6 汉鼎宇佑收购标的业绩现双版本 　　10月26日，汉鼎宇佑（300300.SZ）发布收购预案，拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买上海灵娱网络科技有限公司（下称“上海灵娱”）100%股权，交易标的作价13亿元；同时，公司拟向不超过五名投资者发行股份募集配套资金不超过6.6亿元，分别用于“支付本次交易的现金支付对价”和“上海灵娱移动端游戏运营中心建设项目”。 　　资料显示，上海灵娱成立于2012年4月，公司主要从事网页游戏及手机游戏的研发业务。 　　汉鼎宇佑表示，本次交易完成后，上市公司将延伸游戏内容业务，成功获取优质的内容资源，进一步增强上市公司在泛娱乐内容业务方面的市场竞争力；本次交易有利于扩充公司业务规模，实现公司战略业务的外延式发展，高效把握市场发展机遇，形成新的盈利增长点，实现盈利水平的进一步提升。 　　公开资料显示，恒天海龙（000677.SZ）此前曾发布重组预案，拟以16亿元收购上海灵娱100%股权，但由于交易双方无法在现金支付对价进度上达成一致而被迫终止。 　　与恒天海龙披露的数据相比，本次收购预案中，上海灵娱2014年游戏运营数据出现明显下调，但同期公司业绩反而大幅增加，数据差异产生的原因有待公司解答。此外，上海灵娱的估值变化亦应该引起关注。 　　财务数据差异明显 　　据收购预案，2014年、2015年及2016年1-8月，上海灵娱实现的营业收入分别约为1.38亿元、8378万元和4915万元；同期，公司实现的净利润金额分别约为9321万元、3953万元和2548万元。截至2016年8月，上海灵娱资产总计1.01亿元，所有者权益合计8817万元。 　　公开资料显示，2016年1月27日，恒天海龙曾发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿）》（下称“重组修订稿”），公司拟以16亿元收购上海灵娱100%股权。 　　根据重组修订稿，2014年，上海灵娱实现营业收入1.19亿元，实现净利润7419万元；2015年1-9月，上海灵娱实现营业收入7416万元，实现净利润金4942万元。截至2015年9月，上海灵娱资产总计1.32亿元，归属母公司股东权益8559万元。 　　与恒天海龙披露的数据相比，本次收购预案中，上海灵娱2014年营业收入增加1888万元，约占当期营业收入的13.68%；公司净利润增加1902万元，约占当期净利润的20.41%。 　　更为蹊跷的是，与恒天海龙披露的上海灵娱2015年1-9月净利润相比，汉鼎宇佑此次披露的上海灵娱2015年全年净利润反而减少989万元。 　　或许是受会计政策调节影响，本次收购预案中，上海灵娱的毛利率及净利率水平均出现不同程度的下滑。 　　财务数据显示，2014年、2015年及2016年1-8月，上海灵娱的毛利率分别为98.34%、85.88%和79.72%，净利率分别为67.48%、47.18%和51.85%。 　　而根据恒天海龙披露的财务数据，2013年、2014年及2015年1-6月，上海灵娱的毛利率分别约为98.83%、98.81%和99.05%，净利率分别约为56.32%、62.21%和66.63%。 　　运营信息真假难辨 　　根据恒天海龙披露的信息，2012年至今，上海灵娱自主研发的网络游戏主要包括《大闹天宫OL》、《仙战》、《暴风王座》和《诸神黄昏》等。其中，2014年，上海灵娱的营业收入主要源自于《大闹天宫OL》和《仙战》两款游戏。 　　资料显示，《大闹天宫OL》（大陆地区）于2013年5月进行封闭性测试，2013年9月开始在中国内地地区公测并正式上线运营。2014年，《大闹天宫OL》实现营业收入1.17亿元，约占当期营业收入的97.92%；同期，《仙战》实现营业收入248万元，约占当期营业收入的2.08%。 　　根据恒天海龙披露的运营数据，2014年，《大闹天宫OL》总用户数量约为6454万人，月均活跃用户数约为304万人，月均付费玩家数量约为10万人，当期流水总计6.02亿元，月均ARPPU值为502元；2015年1-9月，《大闹天宫OL》总用户数量约为6679万人，月均活跃用户数约为35万人，当期月均付费玩家数量约为1.78万人，当期流水总计7496万元，月均ARPPU值466元。 　　与恒天海龙披露的数据相比，本次收购预案中，上海灵娱2014年游戏运营数据下调趋势明显。 　　收购预案显示，2014年，《大闹天宫OL》总用户数量约为2206万人，当期月均活跃用户数约为293万人，当期月均付费玩家数量约为8万人，当期流水总计4.86亿元，月均ARPPU值566元。 　　对比之下，2014年，《大闹天宫OL》总用户数量减少4248万人，下调幅度约为6