泰国金融深化的分析与探讨.doc

PAGE  PAGE 10 泰国金融深化的分析与探讨 　　摘要：一国的金融发展与经济增长之间存在着相互促进相互推动关系，维持经济增长速度与金融发展速度匹配对一国经济稳定增长是必要的。文章归纳了泰国金融深化的实施措施，对泰国金融深化程度进行度量和分析，指出金融深化中存在的问题，并提出相应的政策建议。 　　关键词：金融深化;经济发展;金融自由化;金融深化指标 　　一、 引言 　　一个显而易见的事实是，美国、英国等发达国家具有发达的金融体系，金融自由化程度高，而亚非拉等发展中国家金融市场和金融机构运行效率往往不高，“金融抑制”现象明显，不得不说，金融市场和金融机构的发展是一个国家尤其是发展中国家在经济发展中不可忽视的问题。实际上，在发达国家金融自由化的示范效应以及金融深化理论不断发展的基础上，金融深化的方针也逐渐成为许多发展中国家的选择。许多国家为了推动经济增长，采取一系列金融自由化的措施来放松管制，减少政府对金融机构和金融市场的干预和控制，依靠市场互相竞争来实现利率等资产价格自由化，以达到有效的资源配置。其中，泰国作为这些发展中国家的一个典型代表，在金融深化改革前，泰国金融体系以银行为主导，政府对利率和汇率实行管制措施，结果造成泰国经济出现金融抑制现象，但随后自1986年起，泰国政府抓住有利的国际环境，对本国资本市场进行了一系列促进金融深化的改革措施，金融自由化促进了当时泰国经济的迅猛发展，1986年～1994年期间平均经济增长率高达9.54%。但与此同时，由于金融深化的过度，泰国太快实行金融自由化政策，金融风险逐渐累积，最终导致亚洲金融危机的爆发。因此，对泰国金融深化的实施历史及其深化程度进行度量和分析，可以更深入地了解金融发展对经济增长的影响，对将要提升本国金融发展水平的发展中国家而言也具有重要的参考价值。 　　二、 对金融深化的综述 　　1. 金融深化的界定。金融深化指一国金融发展与经济发展之间存在的相互作用关系;是金融工具多样化和金融资产的增加;是用金融政策和措施来推动经济发展。此外，金融深化是从金融抑制出发，通过金融自由化或金融政策实现经济发展的过程。鉴于此，本文将金融深化定义为通过放松金融管制，创新金融工具等措施，来推动金融资源配置的市场化，提高金融运行效率，优化金融结构，最终实现金融发展与经济发展之间良性循环的过程。 　　2. 金融深化理论研究。金融结构理论：Goldsmith （1969）指出，金融发展指金融结构的变化，而金融结构是一国金融工具的规模以及金融资产与实物资产之间的关系。不同国家金融机构的差异显示了金融发展水平的差异。 　　金融深化理论：McKinnon和Shaw（1973）认为政府对金融体系进行控制（如利率管制），经济会出现金融抑制现象。高通货膨胀和负实际利率消弱了金融体系的资源配置功能，使得金融发展和技术进步都受到限制，一国经济和金融都处于相互抑制的状态。能消除“金融抑制”的渠道是以“金融深化”为目标实行金融自由化，其核心内容是政府不再控制和干预金融市场，取消利率、外汇和市场准入的管制，通过市场竞争使得汇率和利率达到均衡，实现资产价格自由化以及有效的资源配置。 　　金融约束论：Thomas Hellman（1996）论认为在金融程度较低的发展中国家，政府应该对金融体系进行干预，通过实行金融约束政策，如市场准入限制、存贷款利率管制等政策来推动经济增长。这个政策的目标主要是给民间部门得到创造租金的方法，来提高资源效率配置以及金融体系的运行效率，有利于社会利益的同时刺激经济增长。 　　3. 金融深化与经济增长的关系。格利和肖提（1960）指出在发展中国家经济与金融之间存在着相互促进关系，金融深化的目标在于提高储蓄和投资效应，是推动经济发展的原因，而经济发展是金融发展的前提。金融深化是促进储蓄与经济增长之间的良性循环，具体过程是金融深化――提高储蓄倾向――刺激投资――提高经济增长率――进一步增加储蓄。 　　J.Harris（1979）指出金融深化对投资率的提高有推动作用。Elijah（2012）指出利率自由化可以提高金融深化水平，促进经济增长。高梦婕（2013）指出长期内金融深化与经济增长存在相互促进和互为因果关系。 　　三、 泰国金融深化的实施及其指标度量和分析 　　1. 泰国金融深化的实施。 　　（1）财税改革：为了促进本国资本市场发展，在20世纪80年代泰国政府实施“减税”措施，减少公司所得税和股息税，取消证券交易税，鼓励证券公司为公众购买股票筹集资金，并为证券公司提供相应的财政激励，旨在促进本国证券市场的发展。 　　（2）利率市场化：20世纪80年代末泰国开始逐步解除所有的利率管制：1989年、1990年3月、1992年1月和1992年6月相继取消一年期