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PAGE  PAGE 7 浅析美联储加息 　　美联储加息一事已经成为世界的焦点。2016年9月21日，美联储发表声明维持利率不变，美联储主席耶伦表示，目前经济并未过热，本次会议按兵不动是为了等待看到更多就业和通胀好转的证据，只要就业持续好转，又没有重大风险，预计今年将加息一次。本文主要以美国上市公司分析为基础，解析美联储为什么短期内不加息，分析美联储为什么要加息，探讨加息前的准备措施，并推演加息方式。 　　一、美国短期内缺乏加息充分条件 　　（一）能源及矿产行业较差，加息会雪上加霜 　　2016年9月21日美国上市公司数据显示，美国1/3以上上市公司亏损，其中能源及设备开采行业近60%企业亏损，金属与采矿行业50%以上企业亏损，这两大行业亏损金额占上市公司总亏损金额50%以上。 　　美国是全球第一大产油国，能源及设备开采行业在美国实体经济中的地位举足轻重。从近年外汇市场动态看，美元加息与美元汇率呈正相关关系，如果美联储加息，美元指数会走强，国际油价会下跌，能源行业亏损会进一步加剧，那么美国刚刚兴起的页岩气产业可能遭受毁灭性打击。另外，如果美元指数强势上涨，金属价格也会下降，金属与采矿行业亏损也会进一步加剧。这样就业和通胀都就会进一步恶化。 　　（二）政府债务巨大，偿债能力堪忧 　　2016年8月，美国政府债务水平19.51万亿美元，以现在0.5%的利率计算，每年要支付利息975.5亿美元。2016年6月份，美国GDP增长率为1.1%，以2015年美国GDP17.95万亿美元为基数计算，年新增GDP为1 974.5亿美元。年利息占新增GDP的49.4%。 　　从美国政府债务状况和偿债能力看，如果美联储加息到1%且GDP仍然保持1.1%增长率的话，新增GDP就会全部用来偿还债务利息，这显然不符合美国利益，况且从历史数据看，美联储加息期间，GDP增长率会下降。如果新增GDP连债务利息都偿还不了，美联储还会加息吗？ 　　（三）实际利率为负，享受负利率红利 　　美国目前通货膨胀率为1.1%，核心通货膨胀率为2.3%，两者加权平均通货膨胀率为1.7%，名义利率扣除加权平均通货膨胀率后，实际利率为-1.2%，即美国国债持有???实际要向国债发行者支付利息。如果加息后，利率超过1.7%，那么美国人实实在在要支付利息了。由于美国目前偿债能力相对较弱，美联储会选择继续享受超低实际利率红利。 　　通过以上分析，很容易理解美联储9月份议息会议为什么决定暂缓加息。 　　二、美联储为什么要加息 　　（一）维护货币政策有效性，保持利率调控空间 　　财政政策和货币政策是应对经济周期的两大主流理论。美国是民主国家，实行私有制，财政政策受到很大的限制，另外，财政政策有挤出效应，而货币政策比较灵活，影响范围可以波及全球，所以货币政策对美国尤为重要。例如，2008年美国发生金融海啸，引发世界经济危机，美国更多的是采取货币政策。 　　利率是货币政策最主要的工具之一，利率调控要有一定的空间。现在美国利率0.5%，接近历史最低水平，如果向下打开空间，必然要实行负利率，然而负利率是一个未知的领域，充满了不确定性，美国经济已经走出2008年来的阴霾，美国实行负利率的可能性微乎其微。为有足够空间应对下一次危机，充分发挥货币政策有效性，在下行空间被封死的前提下，只有选择上调利率。 　　（二）金融资本渗透全球，利率波动是货币战争的超级利器 　　当今世界，大国之间的较量早已脱离了坚船利炮，货币战争是一场没有硝烟的战场。我们先回顾下近几次美元强劲加息情况下世界经济情况。 　　1.拉美债务危机。从1976～1980年，美国利率提高到4倍；从1980～1985年，美元指数翻倍。在这期间，爆发拉美债务危机。 　　2.亚洲金融危机。从1994～1996年，美国利率提高到1倍以上；从1995～2000年，美元指数上涨50%。在这期间，爆发亚洲金融危机。 　　3.2008年至今全球金融危机。从2004年6月到2006年6月，美国利率提到5倍以上，从2008年到2009年美元指数上涨26%。2008年美国雷曼兄弟银行倒闭还历历在目，这期间世界经济情况不再赘述。 　　美国加息不仅仅会考虑美国国内情况，更会配合全球战略部署。从历史情况看，美国往往采取短期内翻倍甚至翻几倍的方式加息，利率波动搅动资金涌动和汇率波动，从而实现“剪羊毛”。利率波动是货币战争中的核武器，美联储会继续使用这个超级武器。 　　（三）产业结构优化，经济发展动力足 　　1.信息技术独领风骚。美国市值排名前六的上市公司均是信息技术类，该类企业数量占上市公司总数量的六分之一，市值占上市公司总市值的五分之一。信息技术类企业是美国经济的主力军之一，通过高科技和创新创造财富。 　　2