浅议企业负债经营的风险控制.docVIP

PAGE  PAGE 5 浅议企业负债经营的风险控制 　　摘 要：负债经营对企业有利有弊，企业如果能够合理地安排和使用借入资金，提高资金的使用效率，就会增加经济效益；但是负债资金一旦运用不当，会给企业财务运行带来风险。本文在对企业负债经营的风险及现状进行分析的基础上，借鉴房地产开发企业G公司负债经营策略，对企业负债经营的风险控制进行探讨。 　　关键词：负债经营；风险；策略 　　一、企业负债经营概述 　　负债经营指在拥有一定股权资本的基础上，为实现其经营计划与经营目标，通过合理方法借入资本并有偿使用，同时利用财务杠杆产生的作用，以达到企业资源利用的最优化，从而实现提高经济效益的目标。企业负债经营分为三个类型：一是积极负债，是企业为了扩大规模、拓展市场，增加企业经营活力而采取的筹资的行为。二是消极负债，是企业受多种因素影响，如企业信誉降低、还款率下降，企业进入消极经营状态中的负债行为。三是被动负债，是指企业因经营不善，投资失败等原因无力偿还到期债务情况下出现的负债行为，此时企业将进入新债还旧债的恶性循环中。无论是哪种类型的负债都会不同程度地对企业的财务产生影响，甚至构成财务风险。 　　二、企业负债经营的风险 　　企业进行负债经营必须保证投资报酬率≥负债利息率。企业用负债资金进行项目投资，如果不能获得预期的收益率，或者企业的生产经营状况或财务状况恶化，企业的偿债能力就会降低，甚至需要动用自有资金的收益来支付利息，自有资金的利润率就会降低。过度的负债会引起财务负面效应。负债融资是属于有偿使用资金，企业负有到期偿还本金和利息的合同义务。如果企业经营不善或企业面对的市场行情变差时，就会加大企业的财务风险，其结果不仅会造成企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还可能使企业破产。 　　由于负债经营使企业的负债比率增加，对债权人的债权保证程度降低，对以后增加负债筹资的能力有很大限制，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。就股份企业而言，负债经营所产生的财务风险对股票市场价格也有较大的影响。当负债比率超过合理范围，负债比率越高，股票风险越大，其市场价格也会随之下降。 　　三、企业负债经营的现状 　　（一）负债资金结构不合理 　　资产负债率是企业财务管理中衡量负债是否过度的一个常用指标，一般而言，50%是相对合理的比率，高于50%具有过度负债的风险。调查显示我国企业的资产负债率普遍过高，近5年清产核资结果表明，企业的资产负债率达到75%左右，一些大公司的资产负债率甚至高达80%以上。从长期负债比率看，2014年房地产上市公司资产负债率均值为65.75%，净负债率均值为8.86%；从短期负债比率看，2014年房地产上市公司流动比率均值为193.00%，经营活动现金流持续为负且普遍恶化，现金流动负债比率均值为-11.24%。企业过度负债，财务费用过高，资金周转困难，只能借新债补旧债，最终债台高筑。 　　（二）缺乏现代融资意识 　　一些企业的管理水平差，无法建立有效的资金积累体系，盲目扩张规模时，走上过度负债的道路。有的管理者欠缺现代管理理念，不能正确认识利润与债务杠杆的关系，依靠自身“滚雪球”的方式来“存钱”融资，或者过度依赖银行，不熟悉其他现代融资工具，企业资金紧张、三角债问题严重，一旦资金链断裂，企业将陷入财务危机。如2014年房地产行业不景气，负债水平处于高位，过高的负债水平反映出在市场低迷、销售下滑的情况下，企业扩张更加依赖借贷，普遍采用高杆杠和高资金成本驱动，以债养债模式导致偿债风险再攀新高。 　　四、G房地产股份有限公司负债经营分析 　　（一）G公司负债经营现状 　　从上表相关数据可以看出，近5年G公司流动比率维持在1.3%-1.4%之间，与合理的流动比率2：1差距较大，说明其资金变现能力较差，近5年的资产负债率均值为64.48%，但其资产负债率呈不断上升趋势。受楼价下跌的影响，2014年G公司资产负债率最高达80.4%，居近五年的最高，同年G公司股价最低探至3.17港元，大跌9.8%，可见高负债率对股价的影响。分析其“低成本土地、规模化生产、快速销售”的营销模式，就是低成本拿地，然后快速开发，低价开盘。通过低售价来提高资金周转速度，虽然资产负债率在不断攀升，由于企业的不断扩张，风险仍维持在可控制范围。 　　（二）G公司的负债经营策略 　　1、逐步优化资本结构，加强成本控制。2015年上半年，G公司共发行两次优先票据，其一是2.5亿美元的私募票据，这是G公司历史上的首次私募；其二是5.5亿美元的公开发行票据，获5倍超额认购。同时，公司赎回了2017年到期的票面利率11.25%的优先票据，这能够在一定程度上拉低G公司的平均融资成本。G公司还进行了股本集资，有利于优化公司资本结构，增强信贷能力。