浅谈我国民航企业资产负债率.docVIP

PAGE  PAGE 5 浅谈我国民航企业资产负债率 　　摘要：2012年7月8日正式出台的《国务院关于促进民航业发展的若干意见》，是民航业发展史上的一个重要里程碑，不仅为当前和今后一段时期民航业发展指明了方向，对促进民航业发展提供强大动力、产生重大而深远的影响，同时也使民航业面临着前所未有的机遇和挑战。本文从我国民航企业资产负债率现状出发，分析了民航企业降低资产负债率可采取的措施。 　　关键词：资产负债率 现状 措施 　　一、民航企业资产负债率现状 　　随着市场经济的发展，要求企业的经营者、管理者重视资本结构的平衡、长期投资的预测、短期资产的控制、经营风险的分析等。因此，考核企业的资产负债率是十分重要的。 　　目前民航运输企业各公司的资产负债率均处在较高值，平均在70%～80%之间，中国国航2013年-2015年，资产负债率分别为71.78%、71.63%、68.84%；南方航空2013-2015年，资产负债率分别为74.44%、76.66%、73.38；东方航空2013年-2015年，资产负债率分别为80.92%、81.97%、80.76%；海南航空2013年-2015年，资产负债率分别为75.29%、73.99%、69.24%；平均来说，分比为75.61%、76.06%、73.06%。 　　2015年，各大航空公司资产负债率相比2013年、2014年已有所下降，其中中国国航、海南航空资产负债率已降至70%以内，说明各大航已在采取积极有效的措施来降低资产负债率。 　　二、造成民航企业资产负债率高的主要原因 　　（一）主要依靠融资扩张 　　我国的航空公司目前多数还处于发展期，各大公司需要花费大量的资本进行扩张。如果单纯以航空公司的运营利润，根本无法承担扩张所需费用，只有依靠融资。鉴于飞机等固定资产的折旧年限高，资产价值高，资产回报稳定，而且重要的是隐匿或者转移不易，因此用类似飞机等作为质押，在银行获得低息贷款并不太难。 　　（二）融资租赁飞机的长期负债过高 　　自80年代以来，民航在国家没有直接投资的情况下，普遍采用融资租赁的方式，引进国际先进机型，增加运力，以满足日益增长的客货运输的需要。按现行的会计制度规定，融资租入的固定资产其融资的来源作为企业的???期负债在资产负债表上列示。 　　（三）一定金额的结算资金形成的流动负债 　　民航运输企业的产销关系的特点是：销售在前，承运在后。旅客可在规定的时间内，提前购好机票或办理货运托运手续。这样，航空公司在一段时间里就有一定的待结算资金，形成了企业的流动负债。 　　三、民航企业降低资产负债率的主要措施 　　（一）引进战略投资者 　　引入战略投资者主要包括引入政府投资、风投、上市公司定增等方式。 　　优点包括：一次性筹资金额较大、为企业带来良好声誉、提高企业认知度、提升抗风险能力、所筹资金不需要到期还本。 　　缺点包括：时间跨度较长、审批手续严格、分散企业控制权、出让企业利润收益。 　　（二）剥离资产负债 　　通过提前偿还银行贷款、将融资租赁的飞机转换为经营租赁，降低企业资产与负债。美国等国家的飞机租赁业务发展完善，因此很多时候，航空公司并不需要花费大额资本购买飞机资产。基于此，他们的负债率自然相对较低。而我国，飞机租赁业务正在快速发展中，通过与租赁公司合作，将融资租赁的飞机转换为经营租赁，可大幅降低航空公司资产负债率。 　　（三）发行永续债 　　发行永续债可给企业带来大量流动资金，但发行审批手续较为严格，对企业规模、资产质量要求较高，且企业需要承担较高的资金成本。 　　（四）母公司增资 　　母公司增资方式简单快捷、对被增资单位降低资产负债率效果明显，但对集团企业整体来说毫无意义。 　　（五）运用基金工具 　　成立基金公司或与外部基金公司合作，引入外部资金。 　　（1）通过股权投资基金，按照需求参与上市公司定向增发，扩大上市公司权益规模，提升市值。 　　（2）通过产业发展基金，分步将飞机等重资产转为经营租赁，优化企业负债结构；同时，结合借助产业基金对优质项目进行孵化培育，使其成为产业发展整合及资产证券化的中转站与孵化器。 　　引进战略投资者、剥离资产负债是民航企业降低资产负债的关键，定向增发受资本市场行情影响很大，推行进展不可控因素较多。要想快速有效推进企业降低资产负债率，企业需制定工作单，将降负项目及降负目标分解到季度。经营管理层需按月对项目推进过程中存在的问题及时与项目组沟通，组织专项会议讨论解决。需将降低资产负债率项目落实到责任人，并将完成情况列入相关责任人考核项目。 　　四、案例分析 　　本文以海南航空为例来说明其2015年资产负债率降低情况以及主要措施（数据来源于2015年公开披露的年报）。