深尾京司：僵尸企业并不是真正的根本问题.docVIP

PAGE  PAGE 10 深尾京司：僵尸企业并不是真正的根本问题 　　僵尸企业是泡沫经济的产物，而泡沫经济是经济结构失衡的产物。所以，最根本的问题是经济结构失衡，储蓄和消费不平衡，储蓄过多，消费不够 　　“从最早出现僵尸企业问题开始，日本拖了将近十年时间，最后掩盖不下去了，才开始正视问题。”深尾京司对《财经》记者说。 　　深尾京司目前是一桥大学经济研究所教授，同时兼任多种社会职务，活跃于日本经济学界，也是政府的座上宾。身为日本著名的经济学家，深尾京司在经济政策制定方面拥有很大的影响力。本世纪之初小泉内阁处理僵尸企业时，他发挥了很重要的作用。他对于那段历史有过很好的分析，其许多文章是内阁报告的一部分。 　　和上世纪90年代的日本经济形势相似，中国目前同样面临严重的僵尸企业问题。中国应该从日本学习什么经验、吸取什么教训？带着这些问题，《财经》记者在东京对深尾京司进行了专访。 　　在深尾京司看来，僵尸企业并不是真正的问题，“僵尸企业是泡沫经济的产物，而泡沫经济是经济结构失衡的产物。所以，最根本的问题是经济结构失衡，储蓄和消费不平衡，储蓄过多，消费不够”。他认为，不管是中国还是日本，“没有收入的持续增长，就没有经济的持续增长”。 　　“日本过去的20多年，从泡沫膨胀到泡沫破灭，有许多教训值得中国吸取。”深尾京司说。 　　日本的僵尸企业是怎样产生的 　　《财经》：近年来，随着中国经济增速下降，出现了僵尸企业问题。如何处理这些僵尸企业，是一个非常棘手的问题。上世纪90年代，日本也曾经面对严重的僵尸企业问题。那么，当年日本的僵尸企业是怎样产生的呢？ 　　深尾京司：上世纪80年代中期之前，日本大藏省（财政部）和企业、特别是大企业之间的关系非常密切。 　　大企业主要通过银行得到贷款，来解决自己的财务问题，而银行主要受大藏省影响，因此大藏省就像真正的“王”一样。还有一个世界背景。上世纪80年代初美国里根政府上台之后，受到“供给学派”的影响，实行紧缩的货币政策和宽松的财政政策。日本跟着美国走，也实行宽松的财政政策，从财政上支持企业，所以政府对企业的影响很大。 　　上世纪80年代中期后，日本开始改革，银行不再受行政力量影响，大企业也不再谋求通过政府影响银行来获得贷款，而是转向通过金融手段，比如股票市场、发行债券等方式来解决财务问题。 　　《财经》：如果大企业的融资转向了债券市场、股票市场，银行就失去了重要的大顾客。 　　深尾京司：所以，银行也要转向市场，扩张新领地，寻找新顾客。在这个过程中，银行认为土地特别重要，因为土地可以作为可靠的抵押品。后来的故事就是从这里开始的。 　　1985年“广场协议”签订后，日元被迫升值。后来财政政策又紧起来，日本开始实行宽松的货币政策，希望在某种程度上能够抵消“广场协议”带来的冲击。结果，宽松的货币政策最终导致了泡沫经济。 　　《财经》：在经济泡沫不断膨胀的时候，许多人却意识不到危险，反而制造了各种借口，例如“日本国土面积狭小，土地只能升值，不会贬值”，等等。 　　深尾京司：但是，天下没有不破的泡沫。由于企业大量资金都是在泡沫膨胀时借的，而且对土地的预期特别高，一旦泡沫破灭之后，大量贷款变成了不良资产，大量企业资不抵债，基本上破产了，借钱给企业的银行也要倒闭。 　　到底怎么办？当时日本政府并没有好办法，完全不知道怎么系统地对待这个问题。例如，对于大银行，政府认为如果倒掉影响太大，社会各界也不希望银行倒掉。可是，那时候又赶上国际清算银行开始非常严格地要求银行必须遵守“巴塞尔协议”，以遏制债务危机。于是，日本的银行就和贷款企业商量，把很多债务藏了起来，银行不断地给它们贷款，避免企业破产。从表面看起来，银行本身的资产负债表似乎很健康，仿佛没有什么问题。 　　《财经》：互相掩盖问题，这样就将问题拖了下来？ 　　深尾京司：从最早出现僵尸企业问题开始，日本拖了将近十年时间，最后掩盖不下去了，日本才开始正视问题。 　　2001年小泉内阁成立后，大张旗鼓地实施“结构改革”，货币当局慢慢地把相关制度建立起来，僵尸企业才得到真正处理。资不抵债的企业破产，有的银行也要破产或兼并。在这之后，资不抵债的企业退出市场，所谓的僵尸企业基本上消失了。 　　《财经》：您怎么评价日本处理僵尸企业的效果？ 　　深尾京司：僵尸企业问题从出现到解决，大概用了12年到15年吧。我们付出了很多成本，慢慢接受教训，花了很长的时间才解决了僵尸企业问题。所以，不能说我们做得特别好，尽管我们最终解决了问题。不过，有一派观点认为，仍然有一些僵尸企业以各种各样隐蔽的办法存在着。 　　《财经》：在十几年时间里，僵尸企业一直拖着没有解决，阻力是什么？ 　　深尾京司：战后日本经济一直很好，从来没有遇到过这样的问题，也