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PAGE  PAGE 3 熔断机制升级版 　　熔断机制也是可以保留的，前提是要首先慢慢扩大涨跌停板的涨跌幅限制，由上下浮动10%逐渐变为12%、14%、16%、18%、20% 　　2016年第一周，A股出现两次盘间暂停交易至收盘，成为资本市场中一道独有的“风景线”。大部分的机构、专家学者将暴跌的责任抛给了监管层，认为监管层推出的熔断机制是罪魁祸首。 　　从沪深两市的基本面来看似乎没有太多的利空因素，最大的利空即减持解禁因素早已被消化，注册制的消息也不会成为大幅下跌的原因。人民币的贬值的确会影响到A股市场，但也不至于导致大幅下跌。那么2016年年初的这场A股下跌的原因究竟是什么？ 　　回顾2015年A股狂暴的行情，大家将上涨归于各种各样的因素，其中一大因素就是预期。一年过去之后，在经济增速下行的压力下，市场预期并没有实现，导致投资者信心开始缺失，同时熔断机制造成的恐慌导致A股快速下滑。另一方面，结合全球股市情况可以看出，下跌的股市不只是中国股市，还有全球股市。 　　对全球市场进行复盘可以发现，2015年最后一个交易日都过得不愉快，在2016新年第一个交易日都是跳空开局并走低。在下跌的过程中，我们可以看到熔断机制并没有发挥到应有的作用，反而成为了暴跌的催化剂。据清晖智库统计，沪深300指数2015年单日盘间19次跌幅在5%以上，其中八次跌幅在7%以上。由此看来，如果熔断机制在2015年就落实在A股上，在股灾期间将有八次提前收盘。 　　今年首周第一次暴跌两次触碰阈值是偶然，第二次暴跌又两次触碰阈值就令人怀疑了，如果第三次触碰阈值，即便依然是全球市场的暴跌所导致的，中国人所说的“事不过三”肯定会毫不怀疑地认定就是熔断机制搞的鬼。 　　尽管熔断机制和涨跌停板有着本质上的不同，但实际上都是为了防止股票市场波动过大而设立的防火墙。证券监管层真的是想让A股市场国际化，设立熔断机制合情合理，但也许考虑到A股市场不宜突然间发生过大转变，因此在引入熔断机制的同时保留了涨跌停板制度。 　　1月7日晚，监管层发布了暂停熔断机制公告，这说明监管层还是决定暂停熔断??制，但具体暂停多久并没有说明。当时该消息公布后，新华富时中国A50指数上涨近2%，似乎已经将熔断机制的暂停作为了利好。只不过，在全球股市大跌的背景下把刚刚实行的熔断机制取消还是很有风险，即便短期有所上涨，依然有可能又遭遇全球暴跌导致千股跌停。实际上，中国的股市结构设计在多年前就被埋下了隐患，无论如何改革都会遇到左右为难的情况。 　　我认为，熔断机制也是可以保留的，前提是要首先慢慢扩大涨跌停板的涨跌幅限制，由上下浮动10%逐渐变为12%、14%、16%、18%、20%。熔断机制第一阈值则随着涨停板的扩大的幅度，慢慢变为6%、7%、8%、9%和10%，第二阈值逐渐扩大为9%、11%、13%、15%和17%。这种方式能够让股市波动范围增大，两个阈值的范围也逐渐扩大，磁吸效应会慢慢消失。当涨跌停板幅度达到20%之后，等到市场稳定，可以开始对蓝筹或上证50成分股进行T+0测试，待T+0落实、每日收盘时涨跌停个股数量减少到一定程度之后，可以取消涨跌停板限制并引入个股熔断机制，整个市场的防火墙就交给熔断机制。