电力企业并购中的风险剖析及应对措施.docVIP

PAGE  PAGE 8 电力企业并购中的风险剖析及应对措施 　　摘 要 电力企业并购过程中存在各种风险，采取防范和应对风险的措施对企业而言非常重要。文章就电力企业并购中存在的风险进行了剖析并提出了相应的防范措施及注意事项。 　　关键词 电力企业 并购 风险 应对措施 　　在经济快速发展以及经济体制不断变化的背景下，市场上出现了一些电力企业并购的现象，电力企业并购虽然能在一定程度增强企业的规模与实力，提升电力企业在市场中的地位与价值，促进企业的快速发展，但企业的并购也面临一些风险，如何避免风险也是企业需要重点探讨的问题。 　　一、电力企业并购风险的剖析 　　（一）并购的概念及特点 　　并购是指通过对企业整体资产或企业股权的购买、兼并重组或无偿划转，而获得所有权的产权交易行为。与通常购买商品用于消费或生产不同，一般企业产权体现为所有权、经营权、收益权、处分权，其主要特点包括所有权（股权比例）是可分割的、经营权是分离（代理关系）的、收益权（寻租）是不确定的、处分权（职工）是受限的等。并购投资主要是为了满足战略需要，获得所有权以及未来经营获利，电力企业的并购主要考虑标的公司是否为企业需要点、能否顺利完成交易、未来能否实现预期盈利等。笔者所在企业通过不断注资和项目并购，迅速做大做强，目前已管理运营包括并不限于风力发电、水力发电、天然气发电、光伏发电、垃圾发电和其他清洁能源等几十家发电项目。 　　（二）并购风险及其形成原因 　　所谓并购风险，就是企业在并购活动中达不到预先设定目标的可能性。只要有并购，就存在并购风险，并购风险贯穿于并购的全过程，只是不同的项目、不同的并购阶段，表现形式不同。在并购过程中，不可避免地受到某些宏观及微观环境的影响，导致并购结果的不确定性，进而形成并购风险。 　　宏观因素的影响。宏观因素是企业自身不可控制的外部因素，是一种系统性，难以预控的风险，主要包括宏观经济环境、产业环境、法律环境、政策环境等，主要表现为相关政府部门的审批、核准及行政许可方面的风险，包括建设项目、开发权、生产经营资质等，直接决定建设项目是否合法，企业是否能长期合法有效存续，企业生产经营是否合规等。此外，比如风电电价、光伏电价的调整等政策变化，也需要给予特别的关注。 　　微观因素的影响。企业自身的局限性、被收购方的信息披露程度、并购整合的难度及复杂性等微观因素，均会导致并购结果不确定。常表现为目标公司及标的资产的权属、合法性存在一定争议或问题，相关不动产权证取得风险，劳动用工风险，诉讼风险及行政处罚风险等等；生产经营中存在的资源风险、工程质量风险、安全运营风险、技术风险、税务风险、财务风险和环保风险等。笔者所在企业曾因收购方在信息披露程度方面存在问题，在一个承债式水电项目收购中付出了较大的代价。微观因素导致的风险可以通过采取适当的措施在事前、事中及事后进行防范与控制。 　　二、电力企业并购中的风险及防范 　　目前，我国在企业并购方面的法律和规定尚不够完善，在资本市场不成熟的背景下，电力企业在并购中面临着各种风险。第一，并购投资的主体不同。并购投资可能会涉及几个不同利益和不同需求的企业法人，各法人内部又可能存在自然人的组合，这就导致并购中不同企业法人的目标不同，产生并购的不确定性。第二，企业各种运营活动都会受到其他外界因素的干扰，并且随着环境的变化，这些因素也在逐渐发生变化，在多种因素的单独作用或共同作用下，企业并购的结果也会产生不确定性，并购风险往往隐藏其中。第三，存在企业并购就会存在风险，企业并购的程序非常复杂，在并购的每个环节和步骤中都隐藏着风险。 　　（一）电力企业并购中的市场风险 　　1.市场风险的来源。电力企业的市场化运营，使得发电企业面临前所未有的巨大风险。电力企业运营的市场风险，主要表现在电价、原料价格以及电量消纳等方面。在新的竞价环境下，电力市场中的交易更多以市场价格为核心，但由于电力的不可储存性、电力用户较低的需求弹性等使得电价的变化相当复杂，由于影响电价变化因素的复杂性与随机性，使得电价的准确预测以及电量的消纳充满难以预料的风险。例如，受整体经济下行的影响，笔者所在的电力企业近年出现了不同程度的弃风、弃光甚至是弃水现象。 　　2.防范市场风险的对策。企业要防范市场风险，首先要对市场风险有合理的预测，了解法律在相关方面的不足，对将会出现的各种问题进行模拟，有针对性地制定解决办法。其次要密切关注与电力行业相关的政策变化，做好政策的研究与预判，建立电力项目并购的市场模型，提高应对风险的能力。 　　（二）电力企业并购中的财务风险 　　1.财务风险的原因。资金是企业并购不可或缺的基本条件，财务风险关系到企业的生存。很多企业在并购时候需要借入大量的资金，在承债式并购中，并购目标企业还需