税收激励、现金流对企业投资结构偏向的影响.docVIP

PAGE  PAGE 5 税收激励、现金流对企业投资结构偏向的影响 　　企业投资结构是企业资产情况的真实反映，对企业自身和社会经济的发展都具有重要意义。税收激励和现金流是企业经营管理的重要组成部分，在企业投资管理中，必须对二者进行全面的分析，以充分发挥两者的积极作用，推动企业投资结构的优化，促进企业的稳定发展。本文对税收激励、现金流及企业投资行为特征进行概括，并分别探讨了税收激励、现金流与企业投资偏向的关系。 　　随着经济的快速发展，各个行业的企业结构也在不断进行改革和调整，尤其是投资结构，对于企业的发展具有决定性作用，其偏向受到社会各界的广泛关注。近年来，企业的权益性投资要比固定资产投资比率高出很多，导致虚拟投资加剧，不利于实际生产能力的积累。虽然政府采取了相关措施加强对实体经济部门的资金支持力度，但是难以改变企业投资结构偏向权益性的问题，对于我国经济发展十分不利。税收激励、现金流与企业投资结构偏向具有十分紧密的联系，因此，企业全面掌握税收激励与现金流对投资结构偏向的影响作用，积极采取有效措施加强管理，对确保企业投资决策的科学性、准确性有重要的意义。 　　1税收激励和现金流简析 　　1.1税收激励 　　税收是一种资本投资回报中的漏出和削减因素，直接影响资本成本和投资收益，受到融资制约的企业，如果税率过高，投资收益会大大降低，使得企业投资积极性受到打击，如果税率较低，那么就会起到税收激励作用，使得企业不断追加投资。企业的投资大部分依赖内部资金，企业往往希望所得税有所降低。由此可见，税收高低影响着企业的投资行为，如果在没有充分考虑企业融资约束的情况下，直接分析企业投资与所得税的关系，容易造成估计不准。在实际的经济运行中，税收激励制度主要包括投资抵免、税收返还、税率优惠、折旧扣除等，不同企业的生产技术结构不同，所享受的税收优惠也有所不同，产生的税收激励效应也不同，例如税收优惠能够激励非国有经济投资，但是对国有企业的激励效应却不明显。 　　1.2现金流 　　现金流是企业内源性融资的重要基础，能够反映企业在一定时期内的自由支配资金的实际情况，包括流入、流出等状态。当企业的现金流出现短缺时，企业内部资金会十分紧张。企业的实际现金流情况会严重影响企业的内部运行和外部融资，使得企业资金链难以得到有效维持，进而影响企业的投资决策，甚至对企业造成严重的经济损失。适量的现金流是企业得以持续发展的可靠保障，但是过量的现金流也会导致负面作用，一些企业管理者为了获得利润，盲目利用现金流加大投资，会对企业造成较大的经济风险。现金流是企业预期市场的反映，现代经济市场背景下，现金流是考量企业投资情况的重要因素，企业往往在资金流动性较强的项目中投资的可能性较大。 　　1.3企业投资行为特征 　　民营企业和非民营企业由于受到的融资约束条件不同，其体现的投资行为也不尽相同。民营企业的地域流动性较强，而非民营企业容易受到行政性因素的干扰。在不同的区域，政府为了加强招商引资，对民营和非民营企业所采取的税收政策有所不同，进而对投资行为产生不同影响。根据固定资产投资模型显示，现金流较高的企业，其具有的固定资产较多；根据权益性投资模型显示，民营企业的现金流变量呈现负值，可见民营企业受到的融资约束较大，由于自身经济实力有限，民营企业具有更高的投资风险，限制了企业在权益性投资中的市场操作空间。但国有企业受到的融资约束较小，会表现出加强的投资热情。 　　2税收激励与企业投资偏向的关系 　　2.1税收激励对企业投资偏向具有引导作用 　　政府针对不同的投资类型所制定的税收政策也不同，使得税收激励对企业的投资偏向产生引导作用。企业的固定化投资的收益情况是根据所得税计算得出的，而所得税的税率较高，企业的融资受到制约，高额的所得税使得企业的经济效益难以提升，资本重置的成本也得不到有效的补充。固定化投资中，政府通过征收所得税瓜分了企业的大量收益。在这种情况下，很多企业为了获得较高的回报，将投资重点偏向权益性投资，通过股利和分红的形式，提升企业的收益。而根据相关规定，这类收益不在所得税的缴纳范围内，避免了所得税的缴纳，使得企业的实际经济效益增加。由此可见，在市场支配下，权益性投资具有明显的优势，吸引企业的关注力，税收激励对企业投资结构的偏向具有引导作用。 　　2.2税收激励下的企业投资偏向评价 　　税收激励导致企业投资结构偏向权益性投资，在正常情况下，税收政策控制在合理的范围内，企业投资结构不会因为其他影响因素而产生偏向，但是根据目前情况分析，我国大部分企业的投资结构产生了较为严重的偏向，固定化投资所占据的总额不断降低，而权益性投资呈现出膨胀的状态，如果长期存在这种局面，会造成实体企业的融资困难，企业的流动资金受到制约，内部资金周转面临障碍，进一步影