海银财富2016四季度债券投资策略报告----债牛未远行,边走边看.pdf

债牛未远行，边走边看 ----2016 四季度债券投资策略报告 四季度，经济下行仍是债市走牛的重要基本面支撑，房地产调控政策密集出台，在普遍缺乏理 想配置资产的情况下，债券的配置需求仍然强劲。但是四季度汇率走软和央行维持资金面紧平 衡、通胀底部反弹等因素对债市运行形成短期制约，债市投资难度上升，预计四季度债券将维 持窄幅震荡的局势，监管风险取代信用风险成为最重要的关注点，价值洼地难寻，建议配置和 波动两手抓，把握机会适时兑现前期收益，优先配置利率债和中高等级信用债。 ——海银投资研究中心 程羲 海银财富管理有限公司 正文目录 一、三季度债市回顾.................................................................................................................................................... 2 1.1 货币市场.......................................................................................................................................................... 2 1.2 利率债.............................................................................................................................................................. 3 1.2.1 三季度一级市场供给回落...................................................................................................................3 1.2.2 二级市场利率债收益率曲线平坦化...................................................................................................3 1.3 信用债.............................................................................................................................................................. 4 1.3.1 一级市场：三季度各券种发行量回暖...............................................................................................4 1.3.2 二级市场: 信用利差大幅收缩，信用违约市场影响弱化............................................................... 5 二、四季度债市配置策略............................................................................................................................................ 6 2.1 基本面支撑债市.............................................................................................................................................. 6 2.2 通胀反弹对债市形成短期制约......................................................................................................................7